基本面要点
- PTA:周度供给减少而需求增加,预期因装置检修叠加需求补库预期,供需边际好转;但加工费持续高位,估值偏高,价格震荡。
- PX:周度供给减少而需求减少,PX继续去库,但利润快速修复,等待下游和终端补库,短期震荡。
- 短纤:供减需减,库存压力有所缓解,下游涤纱开始小节奏补原料库存,短期价格跟随成本端波动。
- MEG:国内供给减少而需求增加,到港量维持低位;国内煤制装置接下来检修产能大于重启产能,库存压力或进一步缓解,价格在产业链中相对有支撑。
数据来源说明
- 价格:PTA现货(元/吨)、乙二醇(元/吨)、短纤(元/吨)。
- 供给:PTA开工率(%)、环比、同比;乙二醇开工率(%)、环比、同比;短纤开工率(%)、环比、同比。
- 需求:聚酯端开工(%)。
- 数据来源:同花顺、隆众资讯。
上游PX分析
- 开工率:亚洲和中国PX开工率呈现周期性波动,预计2026年开工率将维持在65%-75%区间。
- 库存:PX月度进口数量波动较大,2022-2026年预计进口量在-35万吨至-50万吨区间。
- 供需缺口:国内PX动态供需缺口在2022-2026年预计波动在-10万吨至-20万吨区间。
- 价差和利润:PX价差(基差、月差)和利润(美元/吨)呈现周期性变化,2021-2025年利润变动范围在-1200美元/吨至+3000美元/吨。
PTA分析
- 供给:PTA周度产量和开工率波动较大,预计2026年开工率将维持在65%-75%区间。
- 需求:聚酯端周度开工率和产量持续上升,预计2026年开工率将超过130%。
- 库存与基差:PTA周度动态库存波动较大,2022-2026年预计库存在-20万吨至+40万吨区间;基差季节性变化明显。
- 月度供需:PTA月度产量和国内需求均持续增长,预计2026年需求将超过650万吨。
- 加工费与月差:PTA现货加工费持续高位,2022-2026年预计加工费在200元/吨至400元/吨区间;9-1月差波动较大。
乙二醇分析
- 供给:MEG总开工率和周度产量波动较大,预计2026年开工率将维持在40%-50%区间。
- 港口库存:MEG周度到港量和港口库存持续下降,预计2022-2026年港口库存在20万吨至40万吨区间。
- 月度进口:乙二醇月度进口数量波动较大,2022-2026年预计进口量在-150万吨至+50万吨区间。
- 内外价差:乙二醇内外价差30MA持续波动。
- 利润:乙二醇石脑油一体化利润(美元/吨)和煤制利润(元/吨)波动较大,2022-2026年预计利润在-5000美元/吨至+2000美元/吨区间。
- 基差与月差:乙二醇基差季节性变化明显,月差波动较大。
短纤分析
- 供给:短纤周度产量和开工率波动较大,预计2026年开工率将维持在60%-80%区间。
- 需求:涤纱开工率和纱厂原料备货天数持续上升,预计2026年开工率将超过25%。
- 库存与利润:短纤周度权益库存天数和利润波动较大,2022-2026年预计利润在-600元/吨至+1000元/吨区间。
总需求分析
- 聚酯端:聚酯周度总库存天数持续下降,预计2022-2026年库存天数将维持在50天至70天区间。
- 聚酯加权利润:聚酯加权利润波动较大,2022-2026年预计利润在-600元/吨至+1500元/吨区间。