基本面要点
- PTA：周度供给减少而需求增加，预期因装置检修叠加需求补库预期，供需边际好转；但加工费持续高位，估值偏高，价格震荡。
- PX：周度供给减少而需求减少，PX继续去库，但利润快速修复，等待下游和终端补库，短期震荡。
- 短纤：供减需减，库存压力有所缓解，下游涤纱开始小节奏补原料库存，短期价格跟随成本端波动。
- MEG：国内供给减少而需求增加，到港量维持低位；国内煤制装置接下来检修产能大于重启产能，库存压力或进一步缓解，价格在产业链中相对有支撑。
数据来源说明
- 价格：PTA现货（元/吨）、乙二醇（元/吨）、短纤（元/吨）。
- 供给：PTA开工率（%）、环比、同比；乙二醇开工率（%）、环比、同比；短纤开工率（%）、环比、同比。
- 需求：聚酯端开工（%）。
- 数据来源：同花顺、隆众资讯。
上游PX分析
- 开工率：亚洲和中国PX开工率呈现周期性波动，预计2026年开工率将维持在65%-75%区间。
- 库存：PX月度进口数量波动较大，2022-2026年预计进口量在-35万吨至-50万吨区间。
- 供需缺口：国内PX动态供需缺口在2022-2026年预计波动在-10万吨至-20万吨区间。
- 价差和利润：PX价差（基差、月差）和利润（美元/吨）呈现周期性变化，2021-2025年利润变动范围在-1200美元/吨至+3000美元/吨。
PTA分析
- 供给：PTA周度产量和开工率波动较大，预计2026年开工率将维持在65%-75%区间。
- 需求：聚酯端周度开工率和产量持续上升，预计2026年开工率将超过130%。
- 库存与基差：PTA周度动态库存波动较大，2022-2026年预计库存在-20万吨至+40万吨区间；基差季节性变化明显。
- 月度供需：PTA月度产量和国内需求均持续增长，预计2026年需求将超过650万吨。
- 加工费与月差：PTA现货加工费持续高位，2022-2026年预计加工费在200元/吨至400元/吨区间；9-1月差波动较大。
乙二醇分析
- 供给：MEG总开工率和周度产量波动较大，预计2026年开工率将维持在40%-50%区间。
- 港口库存：MEG周度到港量和港口库存持续下降，预计2022-2026年港口库存在20万吨至40万吨区间。
- 月度进口：乙二醇月度进口数量波动较大，2022-2026年预计进口量在-150万吨至+50万吨区间。
- 内外价差：乙二醇内外价差30MA持续波动。
- 利润：乙二醇石脑油一体化利润（美元/吨）和煤制利润（元/吨）波动较大，2022-2026年预计利润在-5000美元/吨至+2000美元/吨区间。
- 基差与月差：乙二醇基差季节性变化明显，月差波动较大。
短纤分析
- 供给：短纤周度产量和开工率波动较大，预计2026年开工率将维持在60%-80%区间。
- 需求：涤纱开工率和纱厂原料备货天数持续上升，预计2026年开工率将超过25%。
- 库存与利润：短纤周度权益库存天数和利润波动较大，2022-2026年预计利润在-600元/吨至+1000元/吨区间。
总需求分析
- 聚酯端：聚酯周度总库存天数持续下降，预计2022-2026年库存天数将维持在50天至70天区间。
- 聚酯加权利润：聚酯加权利润波动较大，2022-2026年预计利润在-600元/吨至+1500元/吨区间。
