镍
- 宏观压力与基本面缓和并存： 沃什发言偏鹰，加息预期升温，美国经济韧性，强美元逻辑主导市场，宏观压力对镍价形成压制。但印尼矿端和硫磺矛盾有所缓和，投机资金观望情绪升温，镍湿法现金流成本或下移。
- 库存去化与成本支撑： 标品纯镍库存较高，价格下跌刺激下游采购，社会库存转为小幅去化。火法转产路径下，Q3估值仍锚定火法成本，现金流即期成本高居，暂时约束下方弹性。
- 关注印尼配额政策： 年中至Q3，印尼补充配额消息是估值重心动态变化的主要锚点。
不锈钢
- 宏观与现实施压： 宏观压力与镍铁现实施压并存，镍铁持续去库，降负预期仍有支撑，主要去库在一体化原料库存。
- 镍铁矛盾预期支撑： 印尼电解铝有新增投产预期，可能存在电力紧张矛盾，火法镍存在降负预期，镍铁矛盾或限制不锈钢下方空间。
- 估值与供需平衡： 镍铁相对镍板估值在Q3阶段性偏高，废钢使用占比提高，镍铁去库放缓，市场预期印尼配额调整，投机情绪不及之前。不锈钢供需环节矛盾不大，下游建库需求回调，需求持续性需考验终端消费。
工业硅
- 工业硅： 供需转累库，价格走弱。供应端，西南地区逐步复产，西北地区维持高开工；需求端，多晶硅厂复产，有机硅厂减产，铝合金需求持稳，出口市场接单难度较大。
- 多晶硅： 短期盘面冲高回落，现货报价承压。供给端，6-7月部分硅料厂计划复产，月度产量仍较需求偏高；需求端，硅片库存小幅累库，电池片价格回落，光伏需求小幅抬升但实际起色体量不足。
碳酸锂
- 供给消息扰动： 国内锂盐厂周产环增，锂矿紧张格局有所边际缓解。海外矿端发运量仍处高位，津巴布韦发运受限，预计7月到港量增加。
- 需求与库存： 下游逢低补库，库存向下游转移。7月铁锂排产环增，车端和储能端需求持续。
- 价格延续回落： 商品宏观情绪回落，强美元带来的宏观压力对碳酸锂价格形成压制，窝加快复产等市场消息冲击，锂价盘中跌破15万元/吨。
棕榈油
- 宏观逐步寻底： 能源价格随地缘降温进入快速回调，宏观逐步交易加息，流动性风险重回牌面，美豆油反应明显但棕榈逐步脱敏。
- 印尼B50政策： 印尼能矿部长重申7月1日B50计划，使棕榈在9000得到支撑，但市场情绪逐渐见顶。
- 库存高位，驱动不足： 马来6月产量恢复幅度偏小，出口补库需求凸显，但6月未见显著去库迹象。印度需求至夏天持续低迷的疑虑仍在，但1-5月中东、非洲出口需求累计同比增幅较大。
豆油
- 缺乏天气题材： 美豆在1100美分获得中国采购预期支撑，但播种天气顺利、国内到港压力明显，豆系自身题材不足。
- 豆系驱动不足： 豆油跟随宏观及油脂题材回调为主，豆油09合约周涨幅1.05%。
- 关注USDA报告： USDA将发布种植面积报告和季度库存报告，等待指引。
豆粕
- 等待USDA面积报告指引： 美豆出口销售改善，7月初中西部部分地区可能出现高温天气。国内豆粕和豆一期价反弹。
- 国内豆粕现货价格稳中略降： 成交量周环比上升，提货量周环比微降，基差周环比下降，库存周环比上升、同比上升。
- 东北产区天气扰动： 东北产区局部地区不利天气驱动盘面反弹，黑龙江省储大豆拍卖成交好转。
玉米
- 震荡偏弱： 替代品持续对市场压制，盘面缺少上涨驱动。CBOT玉米期货下跌，玉米淀粉主力2609合约收于2323元/吨。
- 供需格局： 国内玉米本年度没有缺口，供应相对充足，年度结转库存预计增加。现货端始终未能出现集中出货现象，盘面缺乏上涨驱动。
- 关注USDA报告： 美国农业部将于下周发布季度库存报告和播种面积报告。
白糖
- 关注9月合约减仓机会： 国际市场方面，美元指数上涨，WTI原油价格下跌，纽约原糖活跃合约价格上涨。国内食糖产量增幅超预期，现货价格承压。
- 关注印度季风降水： 印度季风降水较LPA低43.3%，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策。
棉花
- 受商品市场整体走弱影响： ICE棉花期货再次回落，主要受美元持续走强而原油价格连续下跌影响。
- 关注USDA面积报告： 国内棉花期货也跟随ICE棉花期货回落，关注下周USDA的面积报告及美棉产区天气情况。
- 国内棉花需求淡季： 下游逢低有补库，但对价格的支撑一般，国内需要看到新疆天气方面出问题、或者外盘上涨才会有比较强劲的上涨动力。
生猪
- 肥标分化运行： 端午节后下游负反馈加剧，肥标价差持续高位，刺激投机需求提升，月底月初存在企业缩量窗口期，关注价格中枢变化。
- 情绪影响： 行业已持续三个月处于现金成本线下，从利润率角度来看，为历史中最长一轮持续处于深度失血的周期，行业全面失血，叠加政策限制社会面二育和企业增重，冻品库存量高位。
花生
- 新作面积和天气关注： 花生现货震荡趋弱，东北产区卖方惜售心理持续存在，河南等市场冷库库存较多，整体供应较充裕。
- 新作供需边际收紧： 受种植利润影响，26/27年度花生播种面积有减少预期，关注河南麦茬花生面积减少情况。
- 关注天气影响： 我国花生年度单产变化幅度较大，如果东北地区高单产得以延续则花生供需矛盾将减弱，如果主产区天气出现扰动，东北区域则容易面临扩面积但降产量格局。
