原油周报：WTI回到战前，复航半开半闭

期货研究报告 2026年6月28日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——看空 张秀峰商品研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 地缘：本周进入协议落实阶段，整体延续缓和情况反复。6月21日，美伊在瑞士比尔根山结束首轮高级别谈判，巴基斯坦总理夏巴兹宣布各方在积极氛围中取得突破，就60天内达成最终协议的路线图取得一致，并同意设立高级别委员会监督谈判、启动技术性会谈；据伊朗方面，首轮未涉及核计划，重点落实谅解备忘录第13条并优先处理黎巴嫩议题。6月22日，美国财政部发布伊朗通用许可证，授权伊朗原油、石化及石油产品的生产、交付、销售相关交易，涵盖船舶停靠、保险、运输、燃油补给等全部配套服务，并允许美元结算——这是谅解备忘录的实质性兑现，伊朗出口的恢复通道正式打开。6月23日，阿曼与伊朗在马斯喀特发表联合声明，作为海峡沿岸国重申致力于保障霍尔木兹安全通行。但据Windward情报，霍尔木兹过峡船只在MOU公布后24小时内即从21艘以上回落至12艘，且以暗航和伊朗关联船只为主；伊朗与美国就海峡可通航性持续发出相互矛盾的表态。 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 基本面：基本面本周全面转向宽松，布伦特转为contango。供应端正在释放，中东产油国出货积极。机构预测延续过剩判断，但IEA小幅下调了其供应过剩警告，而OPEC则公开驳斥IEA的过剩预测、坚持需求将持续增长，机构间分歧加大。当前库欣库存已降至约1900万桶，低于操作下限，为WTI提供了局部支撑。美国EIA数据显示商业原油库存延续下降，截至6月19日当周产量微增至1381.9万桶/日。需求端，IEA维持2026年全球需求下降110万桶/日的判断。 技术面与资金持仓：技术上，WTI本周完整跌破70美元心理与技术双重关口，连续四日收阴，下行通道完好，价格回到战前区间后，下方支撑参考65—67美元，若复航持续顺畅则进一步指向60美元中枢。资金面，投机净多头持续大幅减仓，战争溢价定价彻底瓦解，多头几无坚守理由；但低库存+复航反复约束了空头单边加仓的力度，价格在快速下行中仍保留一定双向波动空间。 下周展望：油价预计在65—75美元区间低位震荡，中期下行趋势难改。若过峡量稳定在接近正常水平、保险费率回落、批量恢复通行，则供应过剩将持续压制油价，WTI下探65美元甚至60美元区间是中期主线；若复航继续半开半闭、海峡安全状况反复，现货端的阶段性紧张将触发技术性反弹。在供应过剩主导的中期格局下，油价向战前乃至更低区间回归已是大概率，但复航的非线性进程将令此过程伴随阶段性震荡。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 目录 一、原油价格....................................................................................................................................5二、原油供需板块............................................................................................................................81、原油需求：...............................................................................错误！未定义书签。2、原油进出口：............................................................................................................11三、库存..........................................................................................................................................12四、经济数据..................................................................................................................................14五、持仓数据..................................................................................................................................14 图目录 图表1：BrentWTI价差（美元/桶）......................................................................................5图表2：BrentOman价差（美元/桶）...................................................................................5图表3：SCBrent价差（美元/桶）........................................................................................5图表4：SCOman价差（美元/桶）.......................................................................................5图表5：汽柴煤油裂差............................................................................................................6图表6：跨区域价差...............................................................................................................6图表7：WTI远期曲线（美元/桶)...........................................................................................6图表8：WTI月间价差（美元/桶)...........................................................................................6图表9：Brent远期曲线（美元/桶)........................................................................................7图表10：Brent月间价差（美元/桶)......................................................................................7图表11：SC远期曲线（元/桶)..............................................................................................7图表12：SC原油月间价差（元/桶).......................................................................................7图表13：Brent原油首行期价与月间价差（美元/桶).............................................................7图表14：美国当周钻机数量..................................................................................................7图表15：美原油产量以及钻机与活跃车队数.........................................................................7图表16：美国原油产量与活跃石油钻机数.............................................................................8图表17：OPEC+成员国产量（千桶/天）..............................................................................8图表18：美成品油产量（千桶/日）.......................................................................................8图表19：OECD石油消费量（千桶/日）...............................................................................9图表20：OPEC成员国产量（千桶/天）...............................................................................9图表21：OPEC成员国产量（千桶/天）...............................................................................9图表22：美国:炼油厂:开工率..............................................................................................10图表23：炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)....................................................................10图表24：美国:炼油厂:用于精炼的净原油投入量...................................................................9图表25：产能利用率:成品油:主营炼厂:中国.........................................................................9图表26：中美汽车销量........................................................................................................10图表27：中美执行航班数量................................................................................................10图