市场表现与交易策略
本周油价先下跌后企稳。周初因美伊透露谈判意愿，市场预期冲突缓和，霍尔木兹海峡可能恢复通航，油价下跌。随后伊朗否认谈判计划，双方分歧较大，周五打击力度升级，油价小幅企稳。交易策略建议注意风险，因全球闲置产能集中在海湾国家，美国页岩油增产缓慢，战略储备有限，需求刚性，持续封锁下油价存在上涨风险，但若战局缓和，油价可能反转。
风险提示
若地缘风险扩散或霍尔木兹海峡持续受阻，油价面临上涨风险；若战事平息，油价可能冲高回落。
近期交易热点
- 伊朗2月原油装船量环比增加74万桶/天，产量回升6万桶/天，因战前抢出口。
- 霍尔木兹海峡封锁导致迪拜现货价格上涨，但谈判预期下溢价回吐。
- 俄油ESPO现货贴水布伦特先收窄后走扩，因市场预期霍尔木兹恢复通航后俄油采购意愿下降。
原油期货价格及持仓
- 本周油价先下跌后企稳，SC仓单持平，升水布伦特5美元/桶，升水收窄。
- WTI投机多头净持仓环比增加1万手。
基本面情况
(一) 欧佩克与俄罗斯供应
- 2月欧佩克9国产量环比增产40万桶/天，主要是沙特、伊拉克和阿联酋增产。
- 委内瑞拉产量环比大幅增长16万桶/天，出口量增长40万桶/天，但出口已基本不再去往中国。
- 俄罗斯2月原油产量环比持平，低于目标产量20万桶/天。
(二) 美国基本面主要情况
- 美国上周原油产量减少1万桶/天，EIA月报显示12月产量环比减少13万桶/天。
- 美国油气钻机数环比减少9台，炼厂开工率提升1.5个点。
- 汽油消费环比增加20万桶/天，4周移动平均同比减8万桶/天；馏分油消费环比减少83万桶/天，4周移动平均同比增加5万桶/天。
- 美国原油及石油制品总库存累库833万桶，其中原油累库693万桶，馏分油累库303万桶，汽油去库259万桶。
- 库欣交割库累库342万桶。
(三) 国际需求
- 亚太油品需求占全球的30%。
- 2月中国原油进口量环比减少20万桶/天，同比大幅增加130万桶/天。
- 印度2月消费492万桶/天，同比增长27万桶/天。
(四) 国际库存
- OECD发达国家1月总油品库存同比累库4600万桶，高于五年均值2500万桶。
- 1月原油库存同比累库1100万桶，仍比5年均值低2700万桶。
- 新加坡成品油库存累库220万桶/天，柴油、汽油、燃料油均累库。
- 欧洲原油库存环比累库426万桶，处于历史同期最低值；成品库存环比去库84万桶，低于历史均值。
(五) 价差
- 本月光月差走弱，因美伊释放谈判意愿，市场预期海峡或很快重开。
- 欧洲和亚洲柴油裂解走强，因霍尔木兹受阻导致供需缺口，部分国家考虑禁止成品油出口。
- 汽油裂解本周回落，因美国放松夏季汽油标准。
- BW价差收窄，因套利窗口打开；布迪价差继续走扩，亚洲炼厂对WTI和布伦特采购意愿一般。
