有色金属周报-铅：供需双弱，沪铅宽幅整理
供需双弱，沪铅宽幅整理 2026年6月16日 研究所祁玉蓉从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-8229 5006 主要逻辑 本周观点 上周观点 原料-铅精矿：持续偏紧。进口铅精矿方面，随着沪伦比值持续下滑，进口亏损走阔，炼厂议价能力较弱，市场维持低活跃状态，进口TC下调至-155美元/干吨，个别厂家因副产品收益需求等原因接受-200美元/干吨以上的富含较好的进口银铅矿报价；国产矿方面，高品位铅精矿仍然紧缺，TC暂稳，市场上各类银含量铅精矿含银计价系数维持坚挺，但后续依旧易跌难涨。 铅方面，原料紧缺难有改善，加之下游处于传统消费淡季，矿端及废电瓶延续偏紧格局，原生铅开工变动不大，再生铅受原料、利润亏损和需求不佳多因素影响，开工难有规模性恢复，铅市维持供需双弱格局，预计短期维持宽幅整理态势，策略上逢低布多安全性更高，后续持续关注上下游开工情况及宏观情绪变动。 原料-废电瓶：维持偏紧格局，周内跟随铅价有所回落，但货源不足的情况下，价格跌幅有限。 宽幅整理，逢低试多 供给端：原生铅部分检修炼厂复产，带动开工回升；再生采买偏弱，行业开工维持低位，难有规模性复产。 需求端：当前市场仍处于消费淡季，经销商采买谨慎，部分企业成品库存处于高位，生产企业以销定产为主，多数企业处于减产状态。 成交与库存：下游逢低刚需采买，带动社库小幅去化。 风险因素：宏观风险，原料供给受限，需求不及预期。 1 行情回顾 2 检修复产，原生铅开工回升 目录 3 增减并存，再生铅开工略有好转 CONCENTS 4 消费淡季，蓄电池开工小幅波动 5 进口盈利窗口关闭 6 铅锭社库去化 1.1行情回顾：走弱 •SMM1#铅锭均价环比下跌1.23%至16,025元/吨•沪铅主力合约收盘价环比下跌2.13%至16,055元/吨•伦铅收盘价（电子盘）下跌1.77%至1,967元/吨 1 行情回顾 2 检修复产，原生铅开工回升 目录 3 增减并存，再生铅开工略有好转 CONCENTS 4 消费淡季，蓄电池开工小幅波动 5 进口盈利窗口关闭 6 铅锭社库去化 •高品位矿石依旧紧缺，TC低位持稳 •国产铅精矿加工费环比持平至200元/金属吨，进口铅精矿加工费环比下降10美元/干吨至-155美元/干吨 冶炼厂利润小幅波动 •截至6月12日，冶炼厂利润（不含锌、铜等副产品收益）1,246.1元/吨 2.2原生铅开工率环比下跌0.38个百分点至66.2% 1 行情回顾 2 检修复产，原生铅开工回升 目录 3 增减并存，再生铅开工略有好转 CONCENTS 4 消费淡季，蓄电池开工小幅波动 5 进口盈利窗口关闭 6 铅锭社库去化 3.1货源偏激，废电瓶价格坚挺 •截至6月12日，废电瓶平均价9,725元/吨，价格下滑150元/吨•周内铅价走弱，废电瓶略有跟跌，但回收商货源暂无改善，废电瓶维持偏紧格局，价格难有大幅回落 3.1再生铅炼厂亏损小幅波动 •截至6月12日，规模再生铅企业综合盈亏-510元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏-710元/吨 3.2再生铅原料库存减少，成品库存减少 •截至6月11日，再生铅原料库存19.12万吨，环比减少•废电瓶货源偏紧，炼厂原料库存下滑•截至6月11日，再生铅成品库存2.04万吨，环比减少•周内铅价走弱，部分下游企业逢低采买，再生铅库存略有下滑 3.3再生铅开工率小幅回升 •再生铅企业开工率环比提升1.3个百分点至29.7%•截至上周五，再生铅周度产量4.34万吨，周产回升 1 行情回顾 2 检修复产，原生铅开工回升 目录 3 增减并存，再生铅开工略有好转 CONCENTS 4 消费淡季，蓄电池开工小幅波动 5 进口盈利窗口关闭 6 铅锭社库去化 •铅蓄电池开工率环比提升1.5个百分点至67.19% •终端需求暂无实质性好转，蓄电池企业和经销商库存持续累积，龙头电池企业年中回笼资金为主，散货采购量预期有限，生产企业开工或难有大幅回升 1 行情回顾 2 检修复产，原生铅开工回升 目录 3 增减并存，再生铅开工略有好转 CONCENTS 4 消费淡季，蓄电池开工小幅波动 5 进口盈利窗口关闭 6 铅锭社库去化 5进出口盈利窗口关闭 •截至6月5日，精炼铅出口亏损2,600元/吨左右•截至6月12日，进口亏损455.32元/吨，进口盈利窗口关闭 1 行情回顾 2 检修复产，原生铅开工回升 目录 3 增减并存，再生铅开工略有好转 CONCENTS 4 消费淡季，蓄电池开工小幅波动 5 进口盈利窗口关闭 6 铅锭社库去化 6.1铅锭库存去化 •截至6月11日，铅锭五地社会库存总量6.54万吨，库存去化；原生铅主要交割品牌厂库1.10万吨，环比减少•周内铅价走弱，部分下游企业逢低采购，带动库存略有去化 6.2上期所库存增加，LME库存减少 •截至6月12日，SHFE精炼铅库存6.52万吨，环比增加•截至6月11日，LME库存30.59万吨，库存减少 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！