补库托底宏观施压 沪铜十万关口震荡运行

6月25日，沪铜期货主力合约收跌1.97%至101220.0元，资金整体流入5.63亿元。

核心观点
基本面呈现紧平衡状态，支撑铜价。精炼铜原料端，矿山事故扰动导致国内进口铜精矿下行；国内废铜市场分化，南方因反向开票限制供应紧缩，企业生产谨慎。精炼铜产量受冶炼厂检修影响，6月预计116.84万吨，环比下降0.09%。后续硫酸价格或回落，冶炼厂盈利下行，产量或进一步下降。

市场动态
上周铜价回调后，下游假期补库相对积极，但市场对短期降温持怀疑态度，加息预期不变，美元持续反弹，铜价连续下挫。AI信心恶化影响终端需求信心，铜价于10万元整数关口震荡，关注盘面强支撑。

期现行情
期货：沪铜低开低走，继续下行。
现货：华东现货升贴水-20元/吨，华南现货升贴水50元/吨。

关键数据

• 现货粗炼费(TC)-120.7美元/干吨，现货精炼费(RC)12.15美分/磅
• SHFE铜库存7.51万吨，较上期+122吨；上海保税区铜库存4.52万吨，较上期-0.14吨；LME铜库存33.91万吨，较上期-2825吨；COMEX铜库存65.89万短吨，较上期+4886短吨。

研究结论
铜价在10万元整数关口震荡，基本面紧平衡支撑，但宏观压力持续。需关注盘面强支撑，短期或维持震荡格局。