有色日报20260629

2026-06-29 广发期货李强

近期锌价回调驱动：①美元上行压制金属表现；②终端需求步入季节性淡季，下游订单偏弱。
利多因素：全球锌矿维持紧缺格局；冶炼利润趋近盈亏平衡线，锌矿紧缺传导至锌锭紧缺仍存预期；地域性错配属性使得海外供需相对偏紧；LMEO-3升贴水转正。
利空因素：锌下游终端需求大多为传统行业，当前步入季节性淡季，需求尚无显著亮眼表现；全球锌显性库存位于高分位水平，年初以来持续累库；市场对下半年加息仍存担忧，美元走强压制金属表现。
月差结构：近月合约为ango结构，远月合约月差震荡，LME月差已逐步转为back结构，海外供需矛盾显露，出口空间有望打开缓和国内库存压力。
交易策略：短期受美元大幅上行影响，锌价上方受压制。长线以逢低买入思路对待或具有较高安全边际，核心关注海外库存、基差变化，主力关注24000附近支撑。

价格走势：上周碳酸锂价格整体走弱，宏观方面市场加息预期强化，商品板块承压，产业端有关上游大厂复产流程推进的消息面扰动增加，反复影响市场情绪。周内波动区间明显放大。
供应端：产量数据小幅增加，前期国内部分锂辉石冶炼线检修完成，新投项目稳定爬坡，6月排产预计仍维持环增，但盐湖有小幅减产预期，津巴布韦锂矿预计在7月中旬后才会集中到港。
需求端：新能源车终端的数据边际好转，今年单车带电量提升和出口改善有一定带动；储能头部企业基本维持满产，短期需求确定性目前看仍较强。材料开工预计稳中有增，新项目投产持续。磷酸铁锂产量持续增加，三元表现相对弱，需求短期维持环增预期。
库存情况：上同社会环节库存维持稳定去化，去库幅度基本符合预期，近期冶炼厂和其他环节库存消化显著，下游持续补库。
交易策略：宏观对商品板块整体施压，淡季下游排产强劲和去库预期维持，基本面仍具备一定底部支撑。仓单逐步消化但目前仍偏高位，近期市场焦点主要在大厂复产推进，资金情绪转弱，短期盘面预计偏弱区间宽幅调整，主力参考14-16万区间运行，关注供应预期变动及库存消化节奏。