量化周报：银行、汽车、建筑确认周线级别下跌

市场走势分析

• 银行、汽车、建筑确认周线级别下跌，大盘震荡下行，上证指数全周收跌1.55%。
• 28个中信一级行业中23个处于日线级别下跌，14个处于周线级别下跌。
• 上证50、上证指数确认日级别下跌，沪深300等板块跟随确认概率较高。
• 上证指数日线下跌仅1浪，下跌尚未充分，市场仍处于日线级别回调。
• 科技中的电子及通信强势新高，风格切换为时尚早。
• 中期看空银行、汽车、建筑、钢铁、计算机、传媒等板块，已有近1/2行业处于熊市。

市场行业分析

• 中期看空钢铁、传媒、商贸零售、农林牧渔、消费者服务、电子、通信、军工、有色、机械等板块。
• 银行确认日线下跌，化工逆势新高迎来日线上涨。
• 短期上涨/下跌大概率结束情况：化工、机械短期上涨大概率结束；食品饮料、非银等短期下跌大概率结束。

宏观与大类资产择时指标观察

• 真实周期与资产隐含周期均为阶段6-货币扩张，市场预期收缩+低偏离，看空风险资产。
• 美元流动性指数下行至-20%偏紧区间，海外情绪指标恶化，中国主权CDS看多。
• A股景气指数缓慢上行，当前处于上升周期中。
• A股情绪指数波动率上行、成交额上行，综合信号看多。

市场风格分析

• 流动性因子与Beta、动量等呈正相关性，价值因子与Beta等呈负相关性。
• 本周证券、建材、电子等行业因子跑出较高超额收益，有色金属、通信、汽车等行业因子回撤较多。
• 市值因子超额收益较高，非线性市值呈负向超额收益。
• 高动量股表现优异，杠杆、残差波动率等因子表现不佳。

指数增强基金及国盛特色量价指增组合观察

• 公募指数增强基金表现：沪深300指增基金超额收益中位数0.24%，中证500指增基金超额收益中位数0.14%，中证1000指增基金超额收益中位数4.13%。
• 国盛特色量价指增组合超额回撤，沪深300增强组合超额约15.18%。

基金观点与机构行为观察

• 主动权益基金仓位略有上调，平均仓位约91.35%。
• 增配前三大行业：建材、非银行金融、电子；减配前三大行业：港股科技、电力设备及新能源、港股非科技。
• 多因子选基组合年初以来收益28.62%，超额偏股混基指数13.56%。
• 新成立基金数量44只，发行总份额170.47亿元。

风险提示

• 量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在失效风险。