商业航天配套完善，国产公务机投运

核心观点

• 投资评级: 看好（维持）
• 行业行情回顾: 近一周国防军工行业指数下跌3.86%，跑输沪深300指数；近一月下跌10.58%，近一年上涨13.66%。
• 估值水平: 当前国防军工行业PE-TTM为86.17，过去十年分位数为46.18%，处于历史相对偏低位置。
• 子行业表现: 航天装备、军工电子、地面兵装、航空装备、航海装备近一周涨跌幅分别为-1.91%、-2.27%、-4.54%、-5.07%、-5.87%。

关键数据

• 行业成交额: 本周成交额4420亿元，同比+18.22%，环比+25.21%。
• 军工ETF: 本周份额较上周同期-1.37%，较上月同期-5.52%，较上年同期-38.21%；规模较上周同期-5.21%，较上月同期-14.07%，较上年同期-33.17%。
• 子行业估值: 航空装备PE-TTM为73.90（分位数53.36%），航天装备PE-TTM为487.59（分位数80.11%），航海装备PE-TTM为29.01（分位数0.82%），军工电子PE-TTM为205.98（分位数92.80%），地面兵装PE-TTM为157.48（分位数87.47%）。

投资建议

• 关注主线: 商业航天、燃气轮机、低空经济、军贸、军工AI、地面兵装。
• 核心标的:
  • 商业航天：电科蓝天、中科星图、复旦微电等。
  • 燃气轮机：应流股份、万泽股份、东方电气等。
  • 低空经济：纵横股份、莱斯信息、宗申动力等。
  • 军贸：洪都航空、国睿科技、广东宏大等。
  • 军工+AI：观想科技、科思科技、华如科技等。
  • 地面兵装：长城军工、内蒙一机、六九一二等。
  • 无人/反无：四川九洲、新劲刚、六九一二等。

要闻

• 首架国产C909公务机投入运营。
• 通信技术试验卫星二十六号A星发射成功。
• 国内首个商业太空态势感知望远镜观测阵列正式投运。

风险提示

• 装备列装进度不及预期。
• 政策调整。
• 产业链企业竞争加剧。