汽车和汽车零部件行业周报：双积分政策超预期，新能源汽车景气度提升

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年11月12日 汽车 双积分政策超预期，新能源汽车景气度提升 -汽车和汽车零部件行业周报 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：黄旭良 执业证书编号：S0740515030002 电话：021-20315198 Email：huangxl@r.qlzq.com.cn 联系人：戴仕远 电话： Email：daishiyuan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 156 行业总市值(百万元) 2532434.52591102 行业流通市值(百万元) 1975581.39334854 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<行业毛利率承压，关注蓝筹与零部件龙头确定性>>2017.11.05 <<营收维持高增长，将持续受益产品升级>>2017.10.30 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 宇通客车 26.35 1.8 1.6 1.9 2.0 10.7 16.2 14.1 12.9 26.35 增持 拓普集团 26.13 1.0 1.1 1.4 1.7 31.0 24.2 18.7 15.2 26.13 买入 万里扬 10.90 0.3 0.6 0.9 1.2 53.3 17.9 11.7 9.0 10.90 买入 宁波高发 38.79 1.1 1.2 1.4 1.7 38.4 33.2 27.7 23.2 38.79 增持 精锻科技 16.15 0.5 0.5 0.6 0.8 28.2 33.6 26.0 19.9 16.15 增持 备注：未评级公司盈利预测来源于 wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  本周市场主要呈现上涨趋势，汽车与零部件板块上涨3.5%。其中，汽车服务子板块上涨4.6%，汽车零部件子板块上涨3.9%，整车子板块上涨3.8%，沪深300指数上升3.0%。本周A股重点公司主要呈现上涨趋势。涨幅前三为潍柴动力、均胜电子和银轮股份，分别上涨9.1%、7.6%和5.2%。跌幅前三为双环传动、江铃汽车和京威股份，分别下跌2.2%、1.8%和1.0%。  双积分政策超预期，新能源汽车景气度提升。工信部发布《关于2016年度、2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理有关工作的通知》，对乘用车企业2016年度、2017年度平均燃料消耗量和新能源汽车积分实施核算，负积分不能抵偿归零的将导致燃油车生产和新品投放受阻。相对于原来2018年实施新能源积分核算的预期，新政策远超预期。此外，1-10月共有37省市出台新能源地补政策，地补日益完善。多重政策刺激下，新能源汽车产销有望超预期，关注板块性投资机会。  投资建议：受益于1.6L及以下排量乘用车购置税优惠政策的推动，我们认为2017年行业景气度仍能维持具体来看：（1）整体来看，在汽车行业增速总体平稳的环境下，关注两个内在结构性变化带来的投资机会。1）一方面是自主品牌崛起。看好创新能力强、技术储备强的自主品牌车企，建议关注吉利汽车、长安汽车、长城汽车。2）另一方面是零部件国产替代，建议关注核心零部件领域的万里扬、双林股份、东安动力、精锻科技等，基础零部件领域的福耀玻璃、模塑科技、天成自控、玲珑轮胎等。此外，关注通过外延并购进行产品升级的企业，建议关注均胜电子、宁波华翔、中鼎股份、银亿股份等。（2）在新能源汽车板块，牌照和积分交易制将从消费端、供给端发力，我们看好A00乘用车、小微型物流车的爆款新能源车型产业链，建议关注金马股份、新海宜以及北汽、众泰、东风新能源产业链。同时，关注特斯拉Model 3量产受益个股，建议关注拓普集团、均胜电子、信质电机、广东鸿图。（3）在自动驾驶板块，受益于C-NCAP对ADAS采用要求的提高，我国ADAS渗透率将快速提升，我们看好毫米波雷达、智能刹车系统，建议关注拓普集团。  风险提示：2016年购置税政策对销量的透支过高造成2017年销量不及预期。新能源汽车存量增加导致更多问题出现，从而引起政策收紧。交通事故引起政策收紧，ADAS国产化不如预期。 (9%)(3%)2%8%14%20%11/14/161/14/173/14/175/14/177/14/179/14/17汽车 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一周市场表现回顾 ............................................................................................... - 3 - 汽车细分板块市场表现 ................................................................................ - 3 - A股重点上市公司市场表现 ......................................................................... - 3 - H股重点上市公司市场表现 ......................................................................... - 3 - 行业市场表现 ............................................................................................... - 4 - 公司近期重大事项 ............................................................................................... - 4 - 上周公司公告回顾 ....................................................................................... - 4 - 公司新闻 ...................................................................................................... - 5 - 行业一周要闻速递 ............................................................................................... - 7 - 图表目录 图表1：汽车细分板块一周涨跌幅（%） ............................................................ - 3 - 图表2：A股重点公司一周涨跌幅（%） ............................................................ - 3 - 图表3：恒生行业指数一周涨跌幅（%） ............................................................ - 3 - 图表4：H股重点公司一周涨跌幅（%） ............................................................ - 3 - 图表5：A股一周各行业涨跌幅（%） ............................................................... - 4 - 图表6：本周重大事项提示 ................................................................................. - 5 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一周市场表现回顾 汽车细分板块市场表现  本周市场主要呈现上涨趋势，汽车与零部件板块上涨3.5%。其中，汽车服务子板块上涨4.6%，汽车零部件子板块上涨3.9%，整车子板块上涨3.8%，沪深300指数上升3.0%。  从整车子板块来看，客车、乘用车、货车均跑赢沪深300，涨幅分别为4.6%、3.7%和3.5%。 A股重点上市公司市场表现  本周A股重点公司主要呈现上涨趋势。涨幅前三为潍柴动力、均胜电子和银轮股份，分别上涨9.1%、7.6%和5.2%。跌幅前三为双环传动、江铃汽车和京威股份，分别下跌2.2%、1.8%和1.0%。 图表1：汽车细分板块一周涨跌幅（%） 图表2：A股重点公司一周涨跌幅（%） 来源：中泰证券研究所 来源：中泰证券研究所 H股重点上市公司市场表现  本周港股重点上市公司股价主要呈现上涨趋势。涨幅前三为正通汽车、永达汽车和中升控股，分别上涨23.3%、15.2和12.0%。跌幅前三为德昌电机控股、长城汽车和陈唱国际，跌幅为4.9%、4.2%和3.0%。 图表3：恒生行业指数一周涨跌幅（%） 图表4：H股重点公司一周涨跌幅（%） 1.8 2.9 3.0 3.5 3.5 3.7 3.8 3.9 4.6 4.6 0.01.02.03.04.05.0上证综合指数Wind全A指数沪深300Wind汽车与汽车零部件申万商用载货车申万乘用车申万汽车整车申万汽车零部件申万汽车服务申万商用载客车-2.2 -1.8 -1.0 -0.9 -0.3 0.0 0.1 0.7 0.9 1.1 1.2 1.3 2.0 2.3 2.3 2.3 3.0 3.3 4.2 4.7 5.0 5.1 5.2 7.6 9.1 -4.0-2.00.02.04.06.08.010.0双环传动江铃汽车京威股份拓普集团长城汽车天润曲轴长安汽车奥特佳星宇股份东安动力富临精工万里扬松芝股份东风汽车蓝黛传动云意电气精锻科技双林股份威孚高科福田汽车中国重汽上汽集团银轮股份均胜电子潍柴动力 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所 行业市场表现  本周行业板块主要呈现上涨趋势，其中汽车与汽车零部件行业涨跌幅位列第八，上涨3.5%，跑赢上证A股指数。 图表5：A股一周各行业涨跌幅（%） 来源：中泰证券研究所 公司近期重大事项 上周公司公告回顾 -1.3 0.3 0.4 0.9 1.2 1.5 1.8 2.2 2.3 3.1 3.8 5.2 -2.00.02.04.06.0恒生综合业恒生公用事业恒生地产建筑业恒生原材料业恒生金融业恒生电讯业恒生指数恒生工业制品业恒生能源业恒生消费品制造业恒生服务业恒生资讯科技业-4.9-4.2-3.0-1.3-0.3-0.22.0 3.1 3.5 4.1 5.1 5.7 6.0 6.0 7.8 7.9 8.5 12.0 15.2 23.3 -100102030德昌电机控股长城汽车陈唱国际东风集团股份神州租车北京汽车耐世特潍柴动力中国重汽大昌行集团敏实集团比亚迪股份BRILLIANCE CHI广汽集团宝信汽车和谐汽车吉利汽车中升控股永达汽车正通汽车9.0 8.6 7.0 6.0 5.0 4.3 3.5 3.5 3.4 3.4 3.3 2.9 2.8 2.7 2.4 2.1 2.0 2.0 1.8 1.6 0.9 0.6 -0.1 -0.4 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报  广汽集