核心观点： 天然橡胶及20号胶价格近期呈现震荡走势，受供应端产量下滑及需求端轮胎开工率边际减产影响，市场情绪整体偏强。
关键数据：
- RU主力09合约： 近期价格波动较大，从16595点下跌至16640点，随后上涨至17315点，呈现震荡态势。
- NR主力08合约： 价格相对稳定，从15325点上涨至15500点，随后略有下跌至15020点。
- 轮胎开工率： 国内全钢轮胎产线开工率连续多周减产，半钢轮胎产线开工率则呈现增产趋势。
- 库存： 上期所RU合约库存小计累库，能源中心NR合约库存小计去库，青岛保税区区内库存连续去库，区外库存累库。
- 进出口： 2026年前5个月中国橡胶轮胎出口量同比增长5.8%，出口金额同比下降0.1%。美国汽车及零部件新订单额连续增长，创历史新高。
研究结论：
- 供应端： 东南亚和南亚停割期与干旱天气导致全球天胶产量下降，但预计2026年产量将同比增长。泰国橡胶制造业用电量下降，边际回升，小幅利多RU。
- 需求端： 轮胎开工率边际减产，对橡胶需求形成压力。但汽车、新能源汽车需求稳定增长，以及印度汽车销量创新高，对橡胶价格形成支撑。
- 库存： 上期所RU合约库存累库，利空RU月差；能源中心NR合约库存去库，利多NR。青岛保税区区内库存去库，区外库存累库。
- 进出口： 中国橡胶轮胎出口量增长，但出口金额下降。美国汽车及零部件新订单额增长，利多商品。
- 交易策略： 建议RU主力09合约空单持有，NR主力08合约少量试空，套利方面NR2609-RU2609可减持观望。
风险因素： 中东冲突、美联储高利率及贸易摩擦构成不利因素，但电动汽车普及加速、恶劣天气致供应紧张及欧盟降低对华轮胎反倾销税，继续提振市场情绪。
