周度要点小结
贵金属市场本周宽幅震荡偏弱运行。黄金白银整体承压回落，周初因美伊停火预期及霍尔木兹海峡复航预期带动市场风险偏好修复，但地缘风险溢价未完全消退，市场情绪维持谨慎。宏观层面，美联储6月FOMC会议维持利率不变，但半数官员预判2026年至少加息一次，通胀预测上修，新任主席沃什缩减前瞻指引提高政策路径不确定性，推动美元及美债收益率高位偏强，压制金银价格。美国6月标普全球制造业PMI升至55.7，制造业景气度改善，进一步抬升加息前景定价。美联储青睐的美国5月PCE环比涨幅低于预期，通胀传导缓和，美元高位回落，金银价格低位小幅反弹。
行情展望
短期贵金属上行空间受限，趋势性反弹需等待更明确的宏观催化。美国经济数据韧性、通胀高位及美联储政策转向难度限制金银上涨；美伊谈判虽推动霍尔木兹海峡复航，地缘风险阶段性回落，但若核问题未获突破，不排除冲突风险。中长期看，新兴市场央行购金节奏及全球储备资产再配置逻辑为黄金提供底层支撑。短期贵金属或维持宽幅震荡，操作建议观望。
期现市场
- 价格表现：沪金主力合约周跌5.83%报883.3元/克，沪银主力合约周跌13.83%报14212元/千克。
- ETF持仓：外盘黄金ETF净持仓环比减少0.59%，白银ETF净持仓环比增加0.35%。
- 区域ETF：北美及亚洲黄金ETF净流出，欧洲地区小幅净流入。
- CFTC持仓：COMEX黄金及白银非商业多头净持仓均增加。
- 基差与价差：沪金主力基差周环比走弱，沪银主力基差周环比走强；内外盘价差均走弱。
- 库存变动：COMEX黄金库存周环比减少0.67%，白银库存增加；上期所金银库存均减少。
- 比率变化：金银比及金油比周环比小幅走强。
白银产业情况
- 进口：银矿砂及精矿进口月环比减少，白银进口数量同步减少。
- 下游需求：半导体用银需求增长，集成电路产量同比增速22.9%。
黄金供需情况
- 2026年Q1：全球黄金总需求1231吨，同比增2%，金条金币需求大幅增长，ETF净流入62吨但放缓。
白银供需情况
- 2025年预测：全球白银总供应量增3%，总需求降4%，供需缺口收窄至约-70百万盎司。
宏观数据
- 美元与利率：美元指数高位偏强，10Y、2Y美债收益率周内下跌，10Y-2Y美债利差走阔。
- 市场指标：CBOE黄金波动率抬升，标普500/伦敦金价格比上升。
- 中国央行：5月末黄金储备环比增加32万盎司，连续第19个月增持。
