镍：消息面扰动，但需等待官方配额披露 不锈钢：现实镍铁矛盾支撑，边际锚定配额交易

【基本面跟踪】
根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理：

1. 印尼镍矿及镍铁产量：印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍；印尼镍矿商协会（APNI）称2026年RKAB修订可能将镍产量配额增加30%。
2. 印尼矿产基准价（HPM）新规：印尼政府于4月10日发布第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，修订HPM测算规则，新规于2026年4月15日起生效。
3. 印尼WBN配额及出口政策：印尼WBN全年配额或于5月中旬用尽，矿山将进入维护期并申请上调配额；印尼政府明确非全面禁止私营企业出口，符合条件者可获豁免。
4. 印尼镍铁项目降负风险：某园区镍铁项目或因电解铝产能投产而降负，影响镍火法冶炼。

库存周度跟踪：

• 精炼镍：6月19日中国精炼镍社会库存减少1815吨至120565吨（仓单增加807吨至93955吨，现货减少2622吨至23340吨，保税区持平至3270吨）；LME镍库存增加1368吨至276306吨。
• 新能源：6月19日SMM硫酸镍、前驱体、三元材料库存天数周环比持平/微降。
• 镍铁-不锈钢：6月19日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.2万吨至9.7万吨；5月SMM不锈钢厂库157万吨（月环比-1%），社会库存93万吨（钢联111.78万吨，周环比-0.72%）。

【趋势强度】
镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0

研究结论：
印尼政策扰动（如配额、HPM新规）及镍铁-不锈钢供需矛盾（镍铁库存下降、不锈钢库存分化）共同影响市场。需关注官方配额披露及印尼镍铁项目降负风险，短期镍铁配额交易仍具边际锚定作用。