广发期货日评20260626

每日精选

• 不锈钢：消息面预期调整，基本面多空交织。盘面波动受宏观和原料消息面影响，印尼配额政策反复，镍矿和镍铁供应端压力仍存，钢厂利润有限采购意愿偏低，但基本面依旧强势。下游需求疲软，地产和传统制造业持续疲软，真实购买力不足，海外需求韧性尚可。短期基本面多空交织，盘面预计震荡为主，主力参考14500-15000运行。
• 原油：美伊二阶段谈判推进，油价持续承压。油市核心交易主线切换为中东地缘缓和预期与现货紧平衡博弈，美伊签署谅解备忘录及海峡出现通航改善，油价持续承压快速下行，整体呈现“地缘溢价阶段性回吐+库存低位托底”格局。短期或难出现单边持续趋势。
• 焦炭：主流焦企第八轮提涨落地，预期开始转向。矿难后焦煤供应严重受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落。供应端焦化利润下滑，开工高位略降，需求端钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端整体库存中位水平。美伊达成停战协议叠加美元加息预期，原油、化工、贵金属和有色大跌。策略方面，期货预期转向高位回落，现货仍处于提涨趋势，单边建议观望，焦炭2609合约运行区间参考1850-2050，套利建议9-1正套。
• 粕类：国内宽松格局延续，美豆底部存支撑。美豆主力在1100-1120区间体现技术支撑，近期空头持仓持续缩量，叠加美元走弱，提振市场看涨预期。天气缺乏亮点，出口还有不确定性，叠加原油走弱，虽有抄底情绪支撑，但基本面美豆上方仍有压力，密切关注天气变化及出口变化。从成本端来看，当前价格下美豆较巴西豆的竞争力不足，中国旧作采购已接近尾声，美豆出口空间有限。国内豆粕南弱北强，北方局部限量延续，但后续累库格局难以回避，到港压力持续放大压制现货节奏。短期盘面受成本端影响较大，国内基本面驱动不强，预计维持震荡格局。

宏观金融

• 股指：双创大盘走强，结构性行情延续。A股市场日内震荡走强，双创结构性领涨。指数风格偏向大盘优质龙头，可逢低配置IF搭配卖出虚三档看涨期权，形成备兑组合策略。
• 贵金属：美国PCE通胀符合预期缓和通胀担忧美债收益回落贵金属止跌。美国5月核心PCE同比上升3.4%，与预期基本吻合，市场担忧有所缓解。美联储官员释放利率按兵不动的信号使加息预期降温，美股普涨，美元指数止升，美债收益率回落，贵金属止跌。短期美联储货币紧缩预期拖累有色等工业品价格使白银走势相对偏弱，可逢低做多金银比，单边建议买入看跌期权。铂钯短期跟随金银走势偏弱，可等待宏观利空落地后的反弹机会。

有色金属

• 铜：铜价承压回调，下游压价采购。美联储货币政策预期偏紧，市场风险偏好收缩，美元指数创2025年以来新高，铜价承压回调。基本面来看，需求端受价格变化影响显著，价格调整后需求端有所回暖，供应端矿端与冶炼端矛盾日益加剧，近期海外矿企倡议放弃长单TC模式，冶炼厂生存空间继续恶化，供应端矛盾将持续夯实铜价底部重心。短期铜价面临宏观逆风环境，在降息预期改善之前上方压力仍存；中长期来看，供需良好的基本面不改，价格何时能企稳有待相关政策预期明朗后带来的右侧信号。
• 氧化铝：几内亚6月出口政策疑落空，盘面震荡回落。受几内亚铝土矿出口收缩预期的影响，短期现货出现上涨迹象。供给端现实压力不减，广西多家新投氧化铝厂于五六月陆续出产品，与山西环保停产形成对冲，周度氧化铝产量增加1.6万吨，新增产能爬坡仍在持续。库存端全市场口径总库存环比增加8.5万吨，累库主要来自港口和站台库存，海外货源持续到港对国内市场形成持续压力；上期所仓单受前期仓单陆续到期注销影响，周度减少14.33万吨。需求端维持刚性，电解铝厂原料库存小幅去化，但企业补库意愿不强，价格波动加大导致下游采购以观望为主。综合来看，山西供应扰动及几内亚配额预期短期内对价格形成有限支撑，但盘面仍不具备趋势性反转条件，建议近月合约空单继续持有。
• 铝：铝价失守23000关口，产业交投活跃度提升。国内铝价回落，现货贴水较前期有所修复；海外升水持续走强。供应端，国内电解铝产量增加，铝水比例环比回升。需求端，铝加工环节周度开工小幅回落。库存端，国内社会库存降至120.5万吨，去库斜率明显陡峭化，为沪铝提供了较强的底部韧性。下游加工板块整体表现疲软，铝型材，板带箔周度开工率均走弱，内需消费端的隐忧仍在。综合来看，沪铝短期大概率在22800-23800元/吨区间震荡蓄势。
• 铝合金：合规废铝供应紧缺，铝合金-原铝价差加速修复。再生铝合金市场跟随铝价大幅回落，但相对原铝展现出更强的抗跌韧性。成本端的支撑逻辑继续强化，反向开票审查扩围叠加进项发票持续枯竭，税务监管引发缺票约束短期难解，湖北、安徽、江西等多地企业被动降负或关停，合规废铝流通量进一步萎缩。供应端收缩信号持续强化，本周再生铝龙头企业开工率环比再降0.3个百分点至53.1%。库存端同步验证，国内主流消费地再生铝合金锭社会库存周度下降0.16万吨至2.44万吨，连续四周保持去化。需求端则延续淡季基调，中汽协数据显示5月汽车产销量同比分别下滑1.2%和2.1%，汽车领域订单偏弱运行，备货氛围清淡，下游压铸企业多以按需补库为主。综合来看，废铝紧缺、减产扩大与库存去化三者共振构筑了价格支撑，短期ADC12预计维持22500-23500元/吨区间偏强震荡，多AD空AL的套利头寸可考虑止盈。
• 锌：LME库存去化，现货升贴水企稳。锌矿供应偏紧，锌矿TC持续走弱，国内冶炼端利润随着TC下降逐步接近盈亏平衡线，且国内冶炼厂原料库存位于季节性偏低水平，锌矿偏紧仍有望传导至锌锭偏紧。锌锭端供应及库存水平海内外分化显著，使得价格维持外强内弱格局，海外冶炼厂成本较高、生存空间较国内更为严峻，而且考虑到锌无法通过来料加工实现免税流转，这种地域性失衡格局难以快速扭转。需求端来看，终端需求整体未有超预期表现，下游对高锌价接受度较低，价格上行后下游以刚需采购为主，国内外现货维持贴水结构。从月差结构来看，近月合约为contango结构，远月合约月差震荡，或需待月差均转为back结构，现货矛盾方可显露。宏观层面，市场仍担忧下半年加息压力，美元偏强运行压制金属表现。短期宏观逆风背景下，价格偏弱运行，但考虑到估值及供应端逻辑，可待短期风险释放完毕、价格企稳后考虑长线多配。
• 锡：美元走势偏强，锡价走弱。锡矿进口量环比增加，但仍无法回归此前高位，供给侧延续紧张，锡价下跌时下游采购意愿回暖，社会库存延续去库。综上，虽然美光财报超预期，缓解市场悲观情绪，但美元依旧维持强势，预计锡价短期偏弱运行，操作上观望为主，后续关注主要供应国政策动态及科技股走势，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值。
• 镍：宏观承压消息面反复，盘面修复有限偏弱运行。印尼镍矿配额年中审批情况是最近市场的核心关注，政策仍有反复空间，大幅放松可能性或相对低，镍价疲软之下不排除印尼延缓配额审批进度。菲律宾矿弱稳，供应宽松冶炼厂压价心态较强；印尼内贸矿高位承压，海运费预期回落，冶炼厂镍矿供应紧张程度有所缓解。精炼镍6月排产预计小幅环增，进口补充增加，精炼镍供应压力不减。镍铁国内港口镍铁库存去库明显，但可流通高品位资源偏紧，钢厂询盘有所增多，但实际成交尚未放量。美伊冲突释放缓和信号后国内硫磺价格有所转弱，但现有硫磺库存偏紧依旧支撑，MHP及高冰镍原料紧缺6月产量难有大幅恢复，硫酸镍维持成本定价，整体延续以销定产格局，下游电池厂刚需采购为主，需求增量有限。库存方面，内外市场持续分化，海外稳步消化，国内高库存压力持续。总体上，宏观情绪偏弱，消息面扰动增加，镍矿配额预期是近期主要关注，矿端支撑下移但回落空间有限，湿法整体硫磺支撑，现实精炼镍高供应和库存压力仍较大，后续关注印尼政策，盘面短期博弈增加宽幅区间震荡为主，情绪施压下价格中枢下移，主力参考128000-135000区间运行。
• 不锈钢：消息面预期调整，基本面多空交织。印尼镍矿配额即将面临年中审批，政策反复空间较大，实际情况仍待观察。印尼高品镍矿价格有所回落，价格缺乏驱动，但供应端同样偏紧，价格上下均有压力。镍铁方面不锈钢利润相对有限，钢厂目前采购意愿偏低，但基本面依旧强势，镍铁资源流通库存偏紧。铬矿价格弱势下探，产量上升趋势，铬矿价格松动使得铬铁价格支撑转弱。钢厂产量充足，后续部分钢厂检修供应压力稍缓，但6月排产仍维持相对高位。淡季刚需主导下游接单乏力，国内下游终端整体开工低迷，地产和传统制造业持续疲软，真实购买力不足，海外需求韧性尚可。上周不锈钢社结束了延续两周的去库趋势，仓单压力仍存。总体上，宏观情绪走弱，原料消息扰动增加，成本偏坚挺，钢厂供给增量预期缓减但产量仍维持高位，需求疲弱终端承接不足，短期基本面多空交织，盘面预计震荡为主，主力参考14500-15000运行，短线区间操作为主。
• 碳酸锂：宏观施压叠加消息面扰动，盘面日内大跌。6月碳酸锂产量预计为116275吨，6月排产预计仍维持环增。需求整体维持韧性，新能源车终端的数据边际好转，单车带电量提升和出口改善有一定带动。储能市场仍乐观，头部企业基本维持满产，短期需求确定性目前看仍较强。材料开工预计稳中有增，结构上磷酸铁锂持续环增，三元表现相对弱，目前市场预计6月材料排产整体维持环增。短期盘面预计偏宽幅调整，主力参考14.8-16万区间运行，关注供应预期变动及库存消化节奏，短期事件风险提高谨慎建仓。
• 多晶硅：再次有开会预期，多晶硅期货震荡走强。6月产量仍有增长预期，现货价格承压。需求周度数据显示依旧疲软，下游价格持续承压下跌。期货高升水给到生产企业套保利润，企业套保积极性增加，未来仓单预计大量增加使得期价承压。从政策的角度来看，《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》短期影响不大。从估值角度来看，现货低位承压，套利窗口持续打开，期货偏高估。策略方面，短期内观望，偏空震荡；期权方面跨式期权可留看跌期权。期现无风险套利窗口打开，有条件可参与。
• 工业硅：工业硅期货受多晶硅期货带动上涨后继续承压。预计6月工业硅产量有望进一步增加，需求稳中回落。库存方面，工业硅仓单上涨663手至31122手，约15.56万吨，社库共计55.9万吨，跌0.1万吨，厂库上涨0.23万吨至17.57万吨，总库存约73.47万吨，上涨0.13万吨。整体来看，供增需减，供应充裕，价格承压。从估值角度来看，绝对价格低位，相对价格合理，套利窗口关闭。从技术面来看，日线收于均线下方，趋于转弱。策略方面，依旧偏空，空单平仓后观望。价格区间参考依旧维持【8300-9300】，关注产能出清、环保及成本端波动的影响，但实际影响仍需时间。
• 钢材：钢材维持弱势下跌走势。现货持稳，基差偏弱。高频数据跟踪，前5月铁元素产量同比下降1.5%，6月产量环比5月微幅上升。分品种看，今年铁水更多流向钢坯，五大材产量同比下降1.9%，降幅大于铁元素产量。其中螺纹钢产量同比下降，热卷产量同比增长。截止6月26日数据，铁水产量+0.7至243万吨；五大材产量环比-9至859万吨，螺纹钢-5.5吨至213.3万吨；热卷产量-2万吨至300.5万吨。本周受端午假期影响，表需有所回落。五大材表需-56万吨至815万吨，其中螺纹表需-32万吨至188.7万吨；热卷-10万吨至292万吨。6月钢材去库放缓。考虑6月产量高位，需求淡季走弱，库存面临累库拐点。本期五大材库存+44万吨至1661万吨。其中螺纹+24.5万吨至683.4万吨；热卷+8.4万吨至429.7万吨。结合原料看，铁元素库存累库，碳元素库存低位持平走势。预期后期双焦强于钢材。近期原油下跌和加息预期抑制商品走势，黑色延续弱势下跌走势，考虑价格已经回落较多，操作上暂观望，关注螺纹3080和热卷3260附近支撑。后期重点关注钢材出口接单情况。
• 铁矿石：海运费回落，铁水维持高位。主流矿粉现货价格有所回落。本期247家日均铁水产量242.95万吨，环比+0.71万吨；高炉开工率84.41%，环比+0.16%；高炉炼铁产能利用率91.08%，环比+0.26%；钢厂盈利率51.08%，环比-4.76%。本期全球发运环比小幅回落，整体仍处于高位，减量主要在澳大利亚、巴西等地。全球发运量3467.7万吨，环比下降120.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2801.6万吨，环比减少96.1万吨。澳洲发运量2013.6万吨，环比减少14.1万吨，其中澳洲发往中国的量1726.6万吨，环比减少74.3万吨。巴西发运量788.0万吨，环比减少82.0万吨。45港口到港量2595.7万吨，环比减少130.7万吨。截至6月25日，45港库存16793.94万吨，环比+236.57万吨；日均疏港量326.76万吨，环比-9.13万吨；钢厂进口矿库存8965.45万吨，环比+41.15万吨。近期受成材数据影响跌幅放大，盘面增仓下行。成材数据走弱超预期，一方面上周有假期影响，另一方面库存压力渐显。昨日海运费延续回落趋势，目前仍处于偏高水平。近期受成材利润再分配、海运费回落以及累库的影响，铁矿价格承压运行。基本面来看，供应端方面，全球铁矿石发运维持高位。二季度末冲量结束后，发运或环比小幅回落。非主流表现依旧强劲，目前铁矿累库格局下或需试探非主流供应弹性。需求端来看，本周铁水产量小幅增长，逼近243万吨，钢厂盈利率环比继续走弱，主因焦炭提涨。尽管现阶段供需矛盾暂不凸显，但成材需求面临淡季转弱风险，负反馈的可能仍需观察。库存层面，铁矿全口径库存大幅累库，不过压港量有所下滑，本周铁矿全口径库存较上期基本持平。综合来看，铁矿石处于供给边际走强、铁水增速放缓、海运费回落、成材利润再分配的格局中。预计铁矿石价格将维持承压运行的态势，短期铁矿或下探95美金（折盘面720附近）考验非主流供应弹性。
• 焦煤：山西煤矿复产推进，期现背离关注预期变化。山西产地大面积停产排查，近期合规煤矿逐步复产，山西焦煤价格上涨后仍然坚挺，但由于套保压力和钢材弱势，期货提前出现调整走势。现货方面，山西现货价格高位运行，但部分煤种出现松动，蒙煤报价跟随盘面冲高回落。供应端，山西地区煤矿产量近期有所企稳，复产后开工仍处于偏低水平，沁源地区个别煤矿开始验收复产，其他地区阶段性自查+督察，目前山西仍有5000万吨左右产能停产；进口煤方面，蒙煤通关量高位波动，口岸库存持续高位水平，是盘面提前回落的主要利空因素。需求端，钢厂铁水小幅回升，焦炭产量高位略降，仍有补库需求支撑，但利润下滑限制焦煤上涨空间。库存端，库存结构总体健康，停产带来供给缺口，煤矿库存持续下降。美伊达成停战协议叠加美元加息预期，原油、化工、贵金属和有色大跌。策略方面，期现背离基差扩大，预期向偏空转变，焦煤2609合约运行区间参考1150-1350，套利建议9-1正套。
• 焦炭：主流焦企第八轮提涨落地，预期开始转向。矿难后焦煤供应严重受限，近期伴随煤矿复产有所恢复。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落。现货端，主流焦企提涨第八轮于6月22日全面落地，6月24日提涨第九轮。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，开工高位略降。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。美伊达成停战协议叠加美元加息预期，原油、化工、贵金属和有色大跌。策略方面，期货预期转向高位回落，现货仍处于提涨趋势，单边建议观望，焦炭2609合约运行区间参考1850-2050，套利建议9-1正套。
• 硅铁：强现实与弱预期博弈，利润或回归合理区间。主产区价格变动：内蒙5450元/吨；宁夏5450元/吨；青海5480元/吨。期货回归弱现实承压下跌，主力合约下跌50元/吨，报收8455元/吨。从供需面来看，预期6月供需双旺，但供应增加幅度或将大于需求端。周度产量小幅上涨近1000吨，库存小幅增加600吨，多晶硅产量不增反减，反应小幅累库。关注后期多晶硅产量是否有所增长，以及工业硅产量增幅情况。整体来看，供增需减，供应充裕，价格承压。从估值角度来看，绝对价格低位，相对价格合理，套利窗口关闭。从技术面来看，日线收于均线下方，趋于转弱。策略方面，依旧偏空，空单平仓后观望。价格区间参考依旧维持【8300-9300】，关注产能出清、环保及成本端波动的影响，但实际影响仍需时间。
• 锰硅：供需偏宽松，成本支撑有限。现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙5700元/吨；广西5750元/吨；宁夏5530元/吨；贵州5700元/吨。期货下跌20元/吨，收于5758元/吨。成本及利润方面，兰炭小料价格下调30元/吨至790元/吨。内蒙即期生产成本5943元/吨，青海即期生产成本5100元/吨，宁夏即期生产成本5340元/吨。内蒙即期生产利润-242元/吨，宁夏即期利润106元/吨，青海即期利润345元/吨。供给端，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率30.58%，较上周减3.52%；日均产量26452吨，减390吨。周产185164吨，环比上周减1.45%。需求端，五大钢种硅铁周需求（70%）124740吨，环比上周增1.32%；本期247家日均铁水产量242.95万吨，环比+0.71万吨；高炉开工率84.41%，环比+0.16%；高炉炼铁产能利用率91.08%，环比+0.26%；钢厂盈利率51.08%，环比-4.76%。综合来看，昨日锰硅盘面震荡偏弱运行。消息方面，23日晚间南非伊丽莎白港发生火灾，导致装载电子控制系统的EUHouse被烧毁，码头传送带系统无法使用，部分矿山发布装船延期的通知。成本方面，化工焦跟随焦炭提涨，5月底以来累计涨幅250元/吨。产区电价分化，关注6月结算电价。锰矿方面，供需格局偏宽松，近期南非半碳酸现货持续阴跌，高中品矿价差收敛，预计累库格局仍将持续。锰硅供需维持偏宽松格局，上周锰硅产量环比小幅回落，产量处于历史同期中性水平，北方产区在利润支撑以及新增产能点火下存在增长预期；云南月底电价降幅不明显，关注复产情况，短期锰硅供应或小幅增加。需求端，铁水处于历史高位，但伴随旺季需求走弱，供应压力再度回升，目前尚看不到负反馈的风险。综合来看，锰硅供需宽松且成本端锰矿亦偏宽松，化工焦对价格的支撑力度有限。短期预期跟随黑色系运行为主，价格或震荡偏弱。
• 农产品：油脂、粕类、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果

能源化工

• 原油：美伊二阶段谈判推进，油价持续承压。油市核心交易主线切换为中东地缘缓和预期与现货紧平衡博弈，美伊签署谅解备忘录及海峡出现通航改善，油价持续承压快速下行，整体呈现“地缘溢价阶段性回吐+库存低位托底”格局。美伊签署临时谅解备忘录、霍尔木兹海峡有限恢复通航，但短期航运、保险、产油复产多重约束仍制约供应修复空间，供需紧平衡持续。地缘溢价阶段性回落，但并未完全出清，油价中枢较二季度前期下移，波动显著放大，短期或难出现单边持续趋势。
• PX：成本塌陷，且PXN相对高位，短期价格承压。现货方面，除原油下跌导致成本端的塌陷之外，海峡逐步放松，市场对亚洲炼厂的复产预期提升，可能未来PX的供应量也将会有增加，进一步拖累PX价格下行。实货方面，窗口市场交易冷清，尾盘8月在987/993商谈，9月无商谈，均无成交，浮动价8月在+12/+15商谈，9月在+15有卖盘报价。纸货方面，日内市场较为冷清，下午收盘时，7月在978/982、9月在965/969商谈，9月在967有成交听闻，换月9/1在+20有成交听闻。日内月差持续走窄，7/9月差自+17缩小至+12,9/1月差自+29缩小至+20。
• PTA：成本塌陷，且加工费偏高，短期价格承压。现货方面，受大宗商品全线大跌影响，PTA期货大幅下跌，市场商谈氛围一般，现货基差区间波动，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂补货。个别主流供应商有出货。本周及下周在09+215~230附近商谈，个别略高，价格商谈区间在5590~5780。7月中在09+225~230有成交，7下在09+232有成交。主流现货基差在09+225。
• 短纤：供需驱动有限，加工费修复空间有限。现货方面，短纤工厂报价多下调200~250元/吨，半光1.4D主流报7600~7800元/吨。期货大幅下跌，期现商及贸易商降价走货，半光1.4D主流商谈在7000~7600元/吨区间，下游低位适度采购，贸易商成交尚可。涤短工厂销售疲软，截止下午3:00附近，平均产销31%。
• 瓶片：价格下跌引发下游补货增多，需求有所回暖，短期加工费预期企稳。内盘方面，上游聚酯原料期货大幅回落，聚酯瓶片工厂报价多下调250-450元。日内聚酯瓶片市场交投气氛尚可。市场6-8月订单多成交在7050-7150元/吨出厂不等，局部略高7180-7250元/吨出厂附近，局部略低7000-7050元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异。
• 乙二醇：地缘溢价大幅下降，但EG近端供需进一步好转，预计EG震荡运行。现货方面，乙二醇价格重心大幅下跌，市场交投尚可。隔夜原油大幅走低，成本端承压后能化商品下挫明显。日内乙二醇价格重心持续走低，午后2609合约跌破4000点，基差同步转弱，本周现货低位成交至09合约升水150-153元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心走弱明显，场内商谈偏弱。日内近期船货商谈在517-525美元/吨附近，个别供应商参与补货。午后8月下船货低位成交至510美元/吨附近，买盘观望为主。
• 纯苯：成本塌陷且供需驱动有限，价格偏弱震荡。现货方面，纯苯市场价格继续弱势下跌，基差走弱；原油及商品期货继续偏弱运行，苯乙烯价格已跌回战前水平，且加工差较差，对原料采购积极性一般，港口去库缓慢不及预期，个别贸易商合约补空成交。至收盘，江苏港口现货6605，6月下6595，7月6525，8月6325。
• 苯乙烯：成本塌陷且供需驱动有限，价格偏弱震荡。现货方面，华东市场苯乙烯市场延续回落，原油价格大幅下行，承压苯乙烯期货走势低迷，下游采购跟进观望，终端需求有限，随着苯乙烯价格的下跌导致行业利润亏损扩大，部分非一体化苯乙烯装置减负增多，库存走高承压基差下行。
• LLDPE：供增需减，塑料承压下行。供应：产能利用率79.14%（+1.81%）。需求：PE下游平均开工率35.28%（-0.68%）。库存：上游累3.06万吨，社库去1.6万吨，进口样本库存去1.59万吨。
• PP：供增需弱，PP偏弱运行。现货方面6月25日，华东拉丝7952（09+836，-190）。供需库存数据：供应：产能利用率65.12%（+1.03%）。需求：PP下游平均开工率46.01%（-0.67%）。库存：上游去1万吨，贸易商库存去0.75万吨。
• 甲醇：地缘缓和供应回归预期增强，甲醇持续弱势。现货方面，太仓现货价格2700，-5，内蒙古北线价格2390，0。供应：全国开工78.43%（-0.27%）。需求：外采MTO开工率69.65%（+0.77%），甲醛开工率31.5%（-0.25%），冰醋酸开工率83.0%（+5.62%）MTBE开工率58.1%（+1.76%）。库存：企业库存周+3.1万吨，港口库存-7.21万吨，社会库存-4.11万吨。
• 烧碱：下游需求疲弱，烧碱价格震荡回落。烧碱现货暂稳，以山东地区为例，区域液碱价格稳定，北部区域低浓度液碱当前北部发货仍以氧化铝为主，南部前期提价与河南套利空间再度关闭情况下略有下滑，以下为32%液碱散单价格描述：鲁西南32%离子膜碱主流商谈620-670；鲁南32%主流商谈680-690；鲁西地区本地价格640集中；鲁北地区645-690；山东区域目前50%离子膜碱价格1060-1100集中，50%碱多数执行前期订单为主，新单成交有限。
• PVC：整体供需双弱，价格上下两难。现货市场维持弱者震荡，现货报价暂稳，盘面受市场抄底气氛及部分企业负荷调整影响午间小幅推涨，然内外贸需求疲软拖累行业累库，收盘价格回调。PVC基本短期维持供应稳增趋势，主要受检修规模变化有限，叠加部分乙烯法企业负荷提升，而国内外市场需求淡季，囤货需求表现偏弱；产业成本暂稳，对市场底部支撑坚挺，在行业政策与产业需求等预期偏弱情况下，市场继续维持底部区间波动走势。
• 尿素：基本面偏弱，尿素价格震荡走低。主流区域工厂报盘出现明显松动下调表现，虽然部分低价存在适当成交，但货源下沉速度依旧缓慢。以山东地区为例，尿素行情弱势下行，截止周四小颗粒出厂成交1750-1820元/吨，大颗粒出厂成交1800-1840元/吨。近期市场并无其它明显利好支撑，出口走量有限，现货供应充足，而农业需求相对局限，所以在情绪持续低迷的影响下，现货行情僵持中逐步下行。截止当前，企业新单成交并未见明显好转，因而近期行情仍有继续松动的概率。
• 纯碱：供需矛盾突出，纯碱弱势下探。主力合约SA609-1.33%（-15）收1111元/吨。
• 玻璃：产线放水供应略收缩，玻璃震荡趋稳。沙河市场5mm大板现金价格参考11.4元/平方米，较上一交易日+0.05，合计976元/吨左右（含税）；湖北浮法玻璃市场本地5mm价格50.5元/重量箱，较上一交易日价格持平。全国均价1104元/吨。期货主力合约FG609+0.10%（+1）收975元/吨。

天然橡胶：受市场情绪压制，加原料逐步放量，胶价走弱

原料及现货方面，截至6月25日，杯胶69（-3.50）泰铢/千克，胶乳83.00（-2.00）泰铢/千克，云南胶水15900（-500）元/吨，海南国营胶水16600（-400）元/吨，青岛保税区泰标2230（-120）美元/吨，泰混16450（-900）元/吨。轮胎开工率及库存方面，截止到6月25日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为63.21%，环比-6.15个百分点，同比-7.19个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为60.87%，环比-4.82个百分点，同比-1.36个百分点。山东轮胎样本企业成品库存环比增长，截至6月25日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.88天，环比+0.38天，同比-1.27天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.14天，环比+0.09天，同比-0.79天。资讯方面，QinRex最新数据显示，2026年前5个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为103万吨，同比降15%。其中，标胶合计出口56.6万吨，同比降19%；烟片胶出口16.6万吨，同比降1%；乳胶出口29万吨，同比降13%。1-5月，出口到中国天然橡胶合计为35.9万吨，同比降29%。其中，标胶出口到中国合计为21.7万吨，同比降32%；烟片胶出口到中国合计为4.6万吨，同比降13%；乳胶出口到中国合计为9.9万吨，同比降27%。综合来看，泰国前5个月天然橡胶、混合胶合计出口184.7万吨，同比降5.5%；合计出口中国117.5万吨，同比降6%。逻辑方面，供应方面，当前海内外产区逐步进入季节性增产周期，上游加工厂压价收购意愿增强，原料价格仍存下行空间，胶价成本支撑持续走弱。需求方面，“端午”假期结束，部分检修轮胎企业陆续复工，带动轮胎生产逐步恢复，然出货压力不减，为控制库存增加，企业仍将处于控产状态，另有部分企业仍处于检修状态，整体装置生产维持偏低位运行状态。综上，受市场情绪压制，叠加原料逐步放量影响，胶价大幅走弱，短期建议观望为主，考虑下半年的厄尔尼诺天气影响，胶价仍存较强成本支撑，待市场情绪释放后再尝试介入。

• 合成橡胶：6月BR供需偏弱，且成本端支撑有限，BR跟随天胶波动。原料及现货方面，截至6月24日，丁二烯山东市场价9000(-350)元/吨；丁二烯CIF中国价格1230（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价12300（-500）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-4170（+380）元/吨，基差265(+180)元/吨。产量与开工率方面，5月，我国丁二烯产量为45.8万吨，环比+3%；我国顺丁橡胶产量为12万吨，环比+50.2%；我国半钢胎产量5715万条，环比-14.5%，1-5月同比+1.7%；我国全钢胎产量为1307万条，环比-4.3%，1-5月同比+3.6%。库存方面，截至6月24日，丁二烯港口库存33700吨，环比-4800吨；顺丁橡胶厂内库存为25300吨，较上期+550吨，环比+2.2%；贸易商库存为4690吨，较上期-1040吨，环比-18.2%。资讯方面，隆众资讯6月25日报道：本周期（20260618-0624），国内丁二烯库存下降，样本总库存环比上周下跌7.26%。其中样本企业库存环比上涨3.33%，部分下游企业装置检修影响对原料需求下降，企业库存小幅增加。样本港口库存环比上周下跌12.47%，周内暂无听闻进口货源补充，国内内贸货源补充，区域内下游原料消化速度较前期略有好转，影响库存下降。分析方面，6月25日，美元走强，BR跟随天胶大跌，合成橡胶主力合约BR2609尾盘报收11915元/吨，涨幅-5.42%（较前一日结算价）。6月成本端国内部分丁二烯装置存停车检修计划，加之进口船货到港仍较有限，国内供应预期缩减，但供应面目前对丁二烯行情已失去提振，亚洲需求弱势局面暂难有显著改观预期，需求弱势局面仍将压制丁二烯上涨空间。供应端随着前期顺丁橡胶生产毛利明显修复，6月顺丁橡胶开工率预期提升，库存累库。需求端，欧盟反倾销、地缘冲突等因素制约，轮胎欧盟订单下滑、中东地区订单仍存较 多不确定性，其他地区虽有支撑，但国内替换市场处于传统淡季，6月轮胎开工率提升有限。总体来看，6月BR供需偏弱，且成本端支撑有限，BR预计跟随天胶波动。操作建议：BR2609关注13000附近压力
• 集运欧线：市场博弈运价拐点，期价宽幅震荡。现货报价，马士基-5510美元/40GP；MSC-6010美元/40GP；CMA-6178美元/40GP；OOCL-7000美元/40GP；ONE-6008美元/40GP。集运指数，6月22日，SCFIS欧线指数报3009点，环比上涨6.64%，美西线指数环比上涨12.1%至2970.78点。6月18日，SCFI欧线指数报3158美元/20GP，环比上期+94美金。基本面方面，截至5月30日，全球集装箱总运力3409.7万T，同比增加5.72%。需求方面，4月欧元区消费者信心较上月下降4.3点，降至-20.6，为2022年12月以来的最低水平。；中国4月EMPI出口订单57，环比+4.2，国际环境急剧变化，出口却强势回升，6月EMPI出口订单环比下行6.9个点，连续两个月大幅下行，预示着9月之后的出口货量或明显松动。海关总署公布的外贸数据显示，以美元计，5月中国对发达经济体出口同比从4月的+10.9%升至+17.3%，对欧盟出口同比从4月的+13.4%降至+7.6%。逻辑方面，5月欧元区PMI及消费信心指数均走弱，但从EPMI出口订货分析指数上来看，4月EMPI出口订单大涨，6-7月整体货量有所保证，各大船司持续提涨，运费仍处于旺季上升通道，对欧线而言7-8月运费大概率见顶回落，随着7月涨价函的发布，前期上行驱动市场已较充分交易，盘面重点转向运费拐点时间，加之地缘缓和油价回落预期增强，对中远期合约构成较大压力，前期单边上行行情或步入尾声。操作建议：MSK开仓欧基港5500-5800美金，环比上涨200美金，发布7月下旬涨价函宣涨至7000美金，其余船司像马士基价格靠拢，涨势减缓但未出现运费见顶信号，07合约铆钉现货运费落地情况，跟随市场情绪及实际运价波动。08合约博弈旺季拐点及下行斜率，或成为下一个主力合约，当前8月运费能见度较低，不形成明确趋势性走势。若运费7月下旬暂未见顶，08合约则有较强补涨动能，若欧线运费于近期出现松动转弱迹象，叠加08合约交割日期有利于空方，08合约或仍有一定补跌空间。远月09-12合约面临地缘冲突缓和、燃油附加费调整、潜在贸易战等诸多利空，因此整体估值较低，其中10合约贴水主力合约近60%，若地缘冲突反复，或运费持续保持强势，则远月合约面临大幅补涨可能。综上，前期集运欧线流畅上行的走势或已结束，当前近月市场分歧聚焦于运费拐点及下行斜率，远月合约分歧聚焦于地缘缓和及贸易战预期，整体不确定性较大，当前欧地线运费暂未见顶，月差结构较大，运费拐点尚不清晰，远月合约深贴水下暂不建议左侧空配，或可等待运费拐点信号出现再做考虑。