广发期货日评20260626

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 不锈钢：消息面预期调整，基本面多空交织 昨日不锈钢盘面有所修复，盘面波动主要受宏观和原料消息面的影响共同影响。近期宏观预期恶化施压风险资产，商品市场整体表现不佳，叠加不锈钢经过上周的上涨估值偏高位，盘面出现调整，昨日印尼配额消息证伪后盘面有所修复。宏观方面，美国加息预期再度发酵，国削减财政赤字，推行财政紧缩政策，市场情绪承压。镍矿方面，印尼镍矿配额即将面临年中审批，政策反复空间较大，实际情况仍待观察。印尼高品镍矿价格有所回落，价格缺乏驱动，但供应端同样偏紧，价格上下均有压力。镍铁方面不锈钢利润相对有限，钢厂目前采购意愿偏低，但基本面依旧强势，镍铁资源流通库存偏紧。铬矿价格弱势下探，产量上升趋势，铬矿价格松动使得铬铁价格支撑转弱。钢厂产量充足，后续部分钢厂检修供应压力稍缓，但6月排产仍维持相对高位。淡季刚需主导下游接单乏力，国内下游终端整体开工低迷，地产和传统制造业持续疲软，真实购买力不足，海外需求韧性尚可。上周不锈钢社结束了延续两周的去库趋势，仓单压力仍存。总体上，宏观情绪走弱，原料消息扰动增加，成本偏坚挺，钢厂供给增量预期缓减但产量仍维持高位，需求疲弱终端承接不足，短期基本面多空交织，盘面预计震荡为主，主力参考14500-15000运行，短线区间操作为主。 原油：美伊二阶段谈判推进，油价持续承压 油市核心交易主线切换为中东地缘缓和预期与现货紧平衡博弈，由于美伊签署谅解备忘录及海峡出现通航改善，油价持续承压快速下行，整体呈现“地缘溢价阶段性回吐+库存低位托底”格局。美伊签署临时谅解备忘录、霍尔木兹海峡有限恢复通航，但短期航运、保险、产油复产多重约束仍制约供应修复空间，供需紧平衡持续。地缘溢价阶段性回落，但并未完全出清，油价中枢较二季度前期下移，波动显著放大，短期或难出现单边持续趋势。 ◆焦炭：主流焦企第八轮提涨落地，预期开始转向 矿难后焦煤供应严重受限，近期伴随煤矿复产有所恢复。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落。现货端，主流焦企提涨第八轮于6月22日全面落地，6月24日提涨第九轮。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，开工高位略降。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。美伊达成停战协议叠加美元加息预期，原油、化工、贵金属和有色大跌。策略方面，期货预期转向高位回落，现货仍处于提涨趋势，单边建议观望，焦炭2609合约运行区间参考1850-2050，套利建议9-1正套。 粕类：国内宽松格局延续，美豆底部存支撑 美豆主力在1100-1120区间体现技术支撑，近期空头持仓持续缩量，叠加美元走弱，提振市场看涨预期。天气缺乏亮点，出口还有不确定性，叠加原油走弱，虽有抄底情绪支撑，但基本面美豆上方仍有压力，密切关注天气变化及出口变化。从成本端来看，当前价格下美豆较巴西豆的竞争力不足，中国旧作采购已接近尾声，美豆出口空间有限。国内豆粕南弱北强，北方局部限量延续，但后续累库格局难以回避，到港压力持续放大压制现货节奏。短期盘面受成本端影响较大，国内基本面驱动不强，预计维持震荡格局。 [宏观金融] 股指：双创大盘走强，结构性行情延续 【市场情况】 周四，A股市场日内震荡走强，双创结构性领涨。上证指数收报0.23%，报4,120.28点。深成指收报1.82%，创业板指收报2.84%，沪深300指数收报1.56%、上证50指数收报1.14%，中证500收报1.08%、中证1000指数收报0.37%。个股情况跌多涨少，当日1,231只上涨（95涨停），4,225只下跌（91跌停）。 分行业板块看，科技上游硬件凸显优势，涨幅居前的行业包含：电脑硬件上涨5.06%、通信设备上涨4.20%，半导体上涨3.80%，芯片主题火热。能源系板块回调，跌幅居前的行业包含：贵金属下跌5.25%、石油天然气下跌3.50%、互联网下跌2.62%。 期指市场，四大期指主力合约全部随指数上涨，大盘强于小盘：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报1.55%、1.02%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报1.14%、0.44%。主力合约远月贴水较深，IF主力合约基差-113.10点，IH主力合约基差-52.77点，IC2主力合约基差-238.61点，IM主力合约基差-302.12点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部新闻发言人何亚东在25日举行的例行新闻发布会上说，按照中美经贸磋商达成的共识，双方同意成立贸易理事会，并将在理事会项下讨论对等降税等合作。双方经贸团队将就此开展进一步磋商。何亚东说，中美双方在飞机和农产品领域的贸易合作是互利共赢的。双方团队将继续保持沟通，鼓励并指导各自企业加强对接，拓展相关领域贸易合作。 国际要闻方面，美国总统特朗普在社交媒体平台发文称，伊朗已告知美国，目前通过霍尔木兹海峡的船只“没有任何通行费、保险费用或其他任何形式的收费”。特朗普同时威胁道，如果相关信息不属实，美方将立即终止相关谈判。对于临时取消旨在降低住房成本和增加住房供应法案的签署计划，特朗普表示，不会签署那个法案，自己比任何人都懂房地产，降息才是关键。 【资金面】 6月25日，A股市场成交环比放量，当日合计成交额3.61万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3705亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量3705亿元，中标量3705亿元。Wind数据显示，当日2480亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1225亿元。 【操作建议】 临近7月，市场开始酝酿业绩预期，财报表现成为交易聚焦点。指数风格偏向大盘优质龙头，可逢低配置IF搭配卖出虚三档看涨期权，形成备兑组合策略。 贵金属：美国PCE通胀符合预期缓和通胀担忧美债收益回落贵金属止跌 【市场回顾】 据新华社，国际海事组织25日宣布，一艘船舶当天在阿曼湾遭袭，该组织决定暂停霍尔木兹海峡滞留船舶的疏散行动，以进一步确认相关安全保障措施是否仍然有效。与此同时，伊朗伊斯兰革命卫队海军25日在社交媒体上发表声明说，船只通过霍尔木兹海峡必须与革命卫队海军协调，违规船舶“将受到处置”。美国《华尔街日报》25日援引消息人士的话报道说，伊朗方面估计，如果对霍尔木兹海峡涉安全、环境等服务收费，每年将为相关国家带来400亿美元收入。 美国商务部经济分析局公布数据显示，5月PCE物价指数同比上涨4.1%，为2023年4月以来最高水平。剔除食品和能源后，核心PCE同比上升3.4%，为2023年10月以来的最高水平，与预期基本吻合，前值由3.3%下修至3.29%，环比则录得0.3%，高于前月的0.2%。具体看，服务业成本再度提速为核心通胀上行的主要驱动因素，半导体相关的软件及配件分类成本涨势出现停滞迹象，对判断整体通胀走势驱稳具有重要参考意义。美国5月耐用品订单环比初值下降4.5%，为2025年6月以来最大降幅，预期下降5%，前值由增长8%修正为增长8.5%；5月核心资本耐用品订单（即扣除飞机的非国防资本品订单）环比初值增长1.6%，远超市场预期的0.6%。整体订单受运输设备拖累大幅下滑，创近一年最大降幅；核心资本品订单则强劲反弹，企业投资需求超预期回暖。目前耐用品订单数据分化明显。 纽约联储主席威廉姆斯表示，当前货币政策立场能够有效压制通胀，但多重风险仍存，利率短期料维持不变。目前通胀水平"毫无疑问偏高"，但现行利率"完全具备条件"将通胀引导回2%的长期目标。他预计通胀将于今年年底降至3.5%，随后持续回落，并于2028年触及2%目标。 隔夜，美国公布5月核心PCE通胀符合市场预期，整体通胀有所反弹，但市场担忧有所缓解。同时美联储官员释放利率按兵不动的信号使加息预期降温，美股普涨，美元指数止升，美债收益率回落，贵金属止跌。国际黄金早段在4000美元下方偏弱震荡但在美国通胀数据公布后反弹回到4000美元上方，收盘报4026.31美元/盎司涨幅0.69%结束“二连阴”。国际白银与黄金同步略有回升，收盘报57.884美元/盎司涨0.75%。 【后市展望】 尽管当前美国通胀尚未失控且传统经济承压的情况下加息缺乏充分理由，但美联储释放鹰派信号使市场持续预期年内加息，若新任主席沃什主张进行内部改革并减小与市场沟通，市场提前博弈货币紧缩预期。在实际利率上行的利空压倒黄金利多驱动的宏观逆风及AI带来权益市场的资金虹吸效应等影响下，黄金投资需求进一步放缓并面临持续抛压。美国通胀数据缓和市场担忧使金价暂时在4000美元企稳，但在缺乏新的利多驱动情况下走势反弹力度有限，建议关注后续经济数据及美联储官员表态，单边暂时观望，可卖出930元以上的虚值看涨期权 在中东地缘冲突影响各国对白银实物消费及ETF等投资需求放缓情况下，大量资金流出导致银价承压，AI行业发展势头强劲对算力中心建设的用银需求暂时未能凸显，供应宽松背景下价格持续承压。短期美联储货币紧缩预期拖累有色等工业品价格使白银走势相对偏弱，可逢低做多金银比，单边建议买入看跌期权。 铂钯短期跟随金银走势偏弱，铂金受到投资消费需求下滑的冲击更大，钯金随着油价回落使燃油车相关需求改善及现货端价格坚挺，可等待宏观利空落地后的反弹机会。 [有色金属] 铜：铜价承压回调，下游压价采购 【现货】截至6月25日，SMM电解铜平均价101085元/吨，SMM广东电解铜平均价101140元/吨，分别较上一工作日-2075.00元/吨、-2170.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-25元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价55元/吨，分别较上一工作日+15.00元/吨、+5.00元/吨。据SMM，持货商降价出货力度较大，下游仍以压价采购为主，追高意愿不足。 【宏观】美国财长贝森特公开喊话：美元的主导地位至关重要，叠加市场预估加息预期抬头，近期美元指数大幅上行，压制铜等有色金属表现，其本质上是短期货币政策预期偏紧及全球风险偏好阶段性收缩共同作用的结果；但中期来看，随着政策预期逐步兑现及利差收窄，进一步大幅上行的空间或有限。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截至6月18日，铜精矿现货TC报-120.70美元/干吨，周环比-1.17美元/干吨。我们梳理了主要矿企2026年第一季度铜矿产量，环比、同比分别下降7.32%、2.55%。6月智利头部铜企安托法加斯塔（Antofagasta）向中国核心铜冶炼集团抛出方案——2026年下半年至2027年上半年铜精矿长单放弃沿用四十余年的年度固定TC/RC基准谈判模式，全面切换为现货指数联动定价，此举反应当前矿端