电新行业（储能板块）培训：电力交易取代政策配储，26年全球储能超预期

姓名：庞钧文（分析师）电话：021-38674703证书编号：S0880517120001 姓名：徐强（分析师）电话：021-38676666证书编号：S0880517040002 姓名：余玫翰（分析师）电话：021-23185617证书编号：S0880525040090 姓名：吴志鹏（分析师）电话：021-23215736证书编号：S0880525070004 /CONTENTS 13601020304 136 136—— 01 2024202017201710%20217202530GW2010%-20%230% 1362018~20192021+++201924%202567% 136 13620252 912320256 14 1361360.3/kWh2025620250.35/kwh 2025—202720271.82500 资料来源：国家能源局《中国新型储能发展报告》，国泰海通证券研究 ++01 ++IRR6%++IRR6% EPC0.8-0.9/Wh0.27/kwh20240.2719/kWh330165/kW/670%IRR10.96%-13.7%5.5%-7.6% 2026 202620%-30%2026 120254 16394202562025202662025H162026 22025-2027 320250.35/kWh10IRR20%5 2025-203001 2025-20302026303GWhyoy+66.19%2030941GWh AIDC02 Wood Mackenzie2547GWh40%2516GW 26-30AIDC200GWh27263 172.49GWh4h20%10%100%6-8h 02 24 SPE202514.9GWh55%2024-202525252630GWh 202563%6.6GWh4.9GWh2.5GWh1.7GWh1.4GWh26 02 2030130GW(50%)19.8GWPVInfolink242.7 GWh7.2GWh283%84%2418.6GWh2554.13GWh2.6 GWh7.8 GWh262640GWh6-720-30GWh26 25 26% 02 ¥172/kW/30BNEF261GW20301.5GW TrendForce255.1GWhAEMO252610GWh13GWh 10%240.11GW2031-203273.9GW/411.4GWh236GWh33GWh 2025-203002  25-26203046% 26AIDC203042% 26-27203038% 2030598GWh540% 02 202549GWh12.26.3 3.7 17.3GWh26%13%14%2025C&I 25 02 24-25202512.2GWh9.8GWh6%VPP25H226 —REPowerEU203040%45% 资料来源：Bloomberg，国泰海通证券研究 02 20257 1solar batteriesSRES37/kwh10/W30/kwhARR15%-20% 25-26PVInfoLink202511.4 GWh24338%CIS202672 02 资料来源：PVinfolink，国泰海通证券研究 2025-203002  26-273039% 30525% 2527% 203092GWh528% 03 10%-20%ing202627.2GWh6GWh 12GWh0.5/Wh0.503/Wh 0.523/Wh 0.54/Wh2025122GWh210-18% 表：26年2月储能系统报价比25年12月+10%-18% 03 22024202561.3GWh2025 03 WOOD MACKENZIE72294%1463%15%14%2023420241 资料来源：中国能源新闻网，界面新闻，江苏省储能行业协会公众号，WOOD MACKENZIE，国泰海通证券研究 03 2025 资料来源：寻熵研究院，国泰海通证券研究 05 电力交易价格难以预测。一般认为电力交易开始后，初期现货价差可以达到0.5元/kWh，后续将逐渐降低，但电力交易极为复杂，且储能装机可能会导致价差收敛，因此存在风险。 海外出口贸易政策风险。海外贸易政策多变，因此对海外出口存在政策变化风险。 储能系统安全性风险。储能产品属于高能量密度锂电池堆叠产品，虽然配备熔断器、消防等设施，仍无法彻底避免火灾等安全性风险。 THANKS FORLISTENING