能化等待原油企稳后再寻机会

行情综述： 继上周美伊签署谅解备忘录（展示出特朗普止损走人的意愿）与本周初瑞士会谈后，现实层面的降温迹象驱带来局势降温、海峡重开预期驱动原油期货盘面连续回落至开战前，盘面地缘溢价回吐后伴随此前连续去库来到低位的各国原油库存，未来较确定的补库需求仍有支撑，下方空间有限等待情绪释放后盘面企稳。至于美伊局势与霍尔木兹海峡，虽然期货盘面已基本回吐溢价定价本轮冲突结束，但目前看来仍有变数存在，一方面海峡通航流量恢复仍然较慢（需报备伊朗海峡管理局，昨日伊朗已停止发放新的海峡通行证），另一方面签订的谅解备忘录条款大幅有利伊朗（考验美国履约意愿）同时更多需要待执行落地。这里提供未来一周内可易观察的会引发美伊局势重新升级的两个点，一是作为最大变数的以色列是否会重启对黎空袭挑战美伊停火，二是万斯声称的IAEA人员能否入境伊朗，如若伊朗拒绝是否带来备忘录的破坏与冲突的重启。总体来看目前原油盘面已回落至3月美伊开战前，继续做空下方空间有限，更建议等待企稳后的做多机会。 （一）原油： 逻辑：上周市场可能对美伊局势过于乐观，美伊的谅解备忘录大幅有利伊朗，对美堪比“马关条约”，美国是否能否持续兑现执行存疑，同时周五伊朗宣布重新“开放”的海峡在周六再度关闭，以色列 持续袭击黎巴嫩下备忘录第一条仍未落地，未来美伊冲突依然存在较高不确定性，但目前原油价格基本回归2月28日开战后首个交易日，加之库存大量消耗后面临补库需求，下方空间有限不宜转向追空。 日度技术追踪：原油小时级别短期下跌结构，今日减仓回落，上方短期压力500一线。策略上小时周期暂观望。 （二）PX： 逻辑：成本端驱动原油继续下行的空间有限，PX自身供需依然偏强，检修增多下游PTA复产，PX仍将延续去库。关注额外驱动美国夏季调油逻辑启动可能，目前调油启动前值条件，美国汽油库存低位，美国汽油裂解价差已走扩至47美元/桶高位，美亚甲苯价差也走扩至400+亚洲芳烃外流均已出现，关注原油影响弱化后调油逻辑是否启动，关注低多机会。 日度技术面追踪：PX小时级别短期下跌结构。今日减仓回落，上方短期压力8210一线。策略上小时周期暂观望。 （三）PTA： 逻辑：成本端驱动原油继续下行的空间有限，PTA自身供需依然偏强，聚酯需求偏弱但自身开工低位，延续大幅去库，现货偏紧基差走强。关注额外驱动美国夏季调油逻辑启动可能，目前调油启动前值条件，美国汽油库存低位，美国汽油裂解价差已走扩至47美元/桶高位，美亚甲苯价差也走扩至400+亚洲芳烃外流均已出现，关注原油影响弱化后调油逻辑是否启动，关注低多机会。 日度技术面追踪：PTA小时级别短期下跌结构。今日减仓回落，上方短期压力5900一线。策略上小时周期暂观望。 （四）纯苯： 逻辑：供需双弱维持去库，但美伊谅解备忘录后海峡通航预期增加，带来成本短拖累，震荡偏弱等待企稳。 日度技术面分析：纯苯小时级别短期下跌结构，今日增仓回落, 上方短期压力6870一线。策略上小时周期暂观望。 （五）苯乙烯： 逻辑：苯乙烯自身供需双弱，开工负荷维持低位，下游ABS/PS需求同样维持低开工状态，维持去库，但美伊谅解备忘录临时停火后海峡通航预期增加，成本端原油驱动同时需求短苯乙烯出口有回落预期，震荡偏弱等待原油企稳。 日度技术面分析：苯乙烯小时级别短期下跌结构。今日减仓回落，上方短期压力7840一线。策略上小时周期暂观望。 （六）合成橡胶： 逻辑：前期天胶-合成胶上套利资金率将合成胶估值打低后原油成本下行带来影响较低，同时天胶高位偏强价差上给予支撑合成胶。 日度技术面分析：合成胶小时级别短期下跌结构。今日增仓回落，上方短期压力13000一线。策略上小时周期暂观望。 （七）天然橡胶： 逻辑：海外开割上量后供应迎来季节性回升，厄尔尼诺出现炒作仍有继续可能，有减产预期，但目前需求疲软去库较慢。现实与预期有分歧，核心仍在厄尔尼诺实际影响是否能兑现上，目前高位震荡观望对。 日度技术面分析：天然橡胶日线级别中期上涨结构，小时级别短期下跌结构。今日减仓回落，上方压力17800一线。策略上小时周期暂观望。 （八）甲醇: 逻辑：甲醇现实偏强，低库存与高基差依然给予甲醇支撑与，但美伊谅解备忘录利空后进口恢复预期增加，驱动偏弱。但美伊局势仍有较高不确定性，暂震荡观望对待。 日度技术面分析：甲醇短期下跌结构。今日减仓回落，上方短期压力2560一线。策略上小时周期暂观望。 （九）PP： 逻辑：PP自身供需依然偏紧，国内PP装置开工环比持平同比维持64%近年新低，自身驱动不弱，近期主要受原油成本端扰动，等待原油企稳。 日度技术面追踪：PP小时级别短期下跌结构。今日增仓回落，上方短期压力7600一线。策略上小时周期暂观望。 （十）塑料： 逻辑：PE国内开工同比偏低，但进口窗口依然关闭，当前进口维持低位，下游淡季开工偏低，自身供应现实不弱，但未来存在供应端进口增量预期，近期主要受原油成本端扰动，等待原油企稳。 日度技术面分析：塑料小时级别短期下跌结构,今日减仓回落，上方短期压力7180一线。策略上小时周期暂观望。 （十一）纯碱： 逻辑：供需两弱，但近期供应缩量较多下库存下滑，低位震荡为主，能否反转打开上方空间需成本端或突发政策驱动。 日度技术面分析：纯碱小时级别结构短期下跌结构，今日日内震荡，上方短期压力1190一线。策略上小时周期观望。 （十二）PVC： 基本面逻辑：高库存与弱需求压力仍在，但供应端乙烯法开工低位，电石法在检修偏多下同样同比偏低临下，叠加煤炭安监带来的成 本支撑，短期下方空间有限，但上涨需成本端煤炭驱动。 日度技术面分析：PVC日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构。今日日内震荡，上方短期压力4680一线，策略上小时周期暂观望。 天富期货有限公司期货投资咨询业务许可证监许可[2011]1450号 报告完成时间为2026年6月25日18：00来源：公开信息、同花顺iFinD、东方财富Choice及钢联数据 观点和信息仅供参考之用不构成任何人的投资建议务必阅读文章末尾免责声明作者：金海东从业资格号：F03088653投资咨询从业资格号：Z0016875 分析师承诺： 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意影响，通过合理判断得出。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接的接受任何形式的报酬。 免责声明： 本报告仅供天富期货客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所依据的信息均来源于已公开的资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本公司也不保证报告所含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议仅供参考。天富期货可能发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断，不代表天富期货有限公司的观点或立场。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 风险提示： 本报告不能取代客户的独立判断，客户应自行综合分析理性判断并谨慎做出投资决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见、观点、建议并不构成对任何人的交易投资建议，不构成对风险或收益的实质性判断或者保证，不构成保证资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺，不构成对市场趋势的确定性判断，不构成对某产品或服务的宣传或购买引导。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，天富期货不承担责任。 本报告版权仅为天富期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制或发布等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许范围内使用，并注明出处为“天富期货"且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。