2026财年第三季度财务业绩

概述

美光科技在2026财年第三季度表现优异，营收、毛利率和每股收益均创下纪录，超出指引预期。数据中心收入超过250亿美元，年化营收跑率超过100亿美元；数据中心SSD收入超过50亿美元，环比增长一倍以上。DRAM和NAND行业需求持续显著超过供应，预计紧张状况将持续至2027年后。

行业趋势

1. AI驱动行业变革：AI的普及正结构性重塑内存行业，目前仅处于早期阶段。数据中心增长将逐步被智能手机、高端PC、汽车、工业和机器人等领域的AI赋能功能补充。
2. 供应端结构性限制：客户意识到内存和存储短缺将长期持续。2028年供应有望逐步改善，但内存供应何时能跟上需求尚不明确。绿色field晶圆厂扩张是关键，但受建厂周期、劳动力短缺、监管和能源基础设施等因素制约。技术节点复杂化、晶圆面积需求增加、HBM增长等因素进一步限制供应。
3. AI系统对内存的依赖：AI系统性能依赖于内存子系统性能和容量，催生更复杂的内存层次结构，提升内存在AI领域的战略地位。

商业模式转型与战略客户协议

1. 客户需求推动转型：长期需求增长、供应限制和内存的战略重要性促使客户依赖先进内存技术和长期稳定供应。
2. 16项战略客户协议：已签署16项SCA，覆盖数据中心、消费和汽车市场，约占未来几年DRAM量级的20%和NAND量级的30%。协议期限通常为五年（汽车为三年），采用“取或付”模式，包含价格区间（部分固定价格或无价格区间）。
3. SCA对美光的积极影响：预计SCA收入将占公司营收一半以上，提供价格区间保障，带来强劲的毛利率和超过1000亿美元的合同收入，增强长期财务表现和稳定性。客户通过SCA获得供应确定性，推动自身战略发展。

技术与产品领导力

1. 先进节点进展：1γ DRAM和G9 NAND节点进展顺利，将成为历史最高销量节点。下一代DRAM和NAND节点预计2027年下半年量产。
2. 产品组合优化：HBM4 12-high产量增长迅速，营收已超10亿美元，成熟制程速度优于HBM3E。
3. 未来趋势：内存需求持续向高性能、高价值产品倾斜，成本上升，SCA将保障新产品的价格溢价。

各领域市场展望

1. 数据中心：AI驱动数据中心DRAM和NAND需求2026年预计增长近一倍，服务器单位增长预期提升至高 teens%。SSD市场受益于AI上下文存储和HDD替代。
2. PC和移动：设备单价提升抵消销量下滑，AI边缘计算提升设备价值，未来AI和换机需求将驱动增长。
3. 汽车和机器人：ADAS持续驱动汽车内存增长，L2+及以上车型内存含量高，占比将超40%。机器人领域AI加速创造高带宽、低功耗内存需求，人形机器人内存需求将持续数十年。

市场供需展望

预计DRAM和NAND供需紧张状况将持续至2027年后，2026年行业DRAM和NAND比特出货量分别增长低至中20%和高20%。

美光供应努力

1. SCA提供需求可见性：增强长期需求预测，支持资本支出和研发投资。
2. 晶圆厂产能提升：加速设备采购和安装，与ASML签署EUV供应协议。
3. 全球产能扩张：美国ID1和ID2晶圆厂建设顺利，预计2027年中旬和2028年底量产；台湾Tonglu晶圆厂产能提升，新加坡先进封装能力增强。

财务表现

1. 营收和利润：FQ3-26营收41.5亿美元，环比增长74%，同比增长346%。各业务单元营收和毛利率均创纪录。
2. 现金流和资本配置：FQ3-26自由现金流大幅增长，全年资本支出约270亿美元，预计2027年资本支出将显著提升。计划在2026年12月9日后增加资本回报，长期目标为将超额现金全部回报股东。

FQ4-26指引

非GAAP营收指引31.00±1.00亿美元，预计资本支出约10亿美元，自由现金流将再次显著增长。计划2026年7月21日每股派息0.15美元。