锡：科技股遭遇“黑色星期二”，“算力金属”遭冲击，锡价下跌

行情导读

昨日全球AI交易板块遭遇黑色星期二，锡价受此影响大幅低开，截至6月24日，沪锡主力合约下跌3.24%，报396930元/吨。

驱动分析

1. 美联储加息预期升温：美国5月非农就业数据强劲，美联储年内降息希望渺茫，加息预期急剧升温。6月议息会议后，市场加息预期持续发酵，9月加息25个基点的概率超五成，12月再度加息的概率近四成。短端美债收益率攀升，美元指数突破101，压制以美元计价的基本金属估值。
2. 美股科技板块回调：纳指和费城半导体指数经历两轮显著回调，AI龙头博通业绩引导低于市场预期，引发AI产业链集体性重新定价。科技板块资金系统性撤出，冲击“算力金属”叙事逻辑，锡价与费城半导体指数的相关性显著。
3. 5月锡矿进口数据环比增长：中国5月进口锡精矿实物量16831吨，环比增长17.0%，打破前期供应收紧的判断。国内冶炼厂加工费连续上调，原料紧缺局面阶段性缓解，但供应端对锡价的支撑力度减弱。

展望后市

尽管5月锡矿进口数据环比回升，但供给端紧张格局预计仍将延续，进口增长的持续性有待观察。缅甸复产面临工业炸药审批、雨季运输、出口税收政策等多重制约，刚果金口岸关闭及埃博拉疫情扰动进一步加剧供应不确定性。短期进口增长更多是前期发运节奏集中体现，而非供应格局根本性转变。基于供给端刚性约束未改、AI算力需求长期增长趋势、锡作为战略金属的估值逻辑等多重因素，维持对后续锡价的乐观判断，当前回调更多是宏观情绪与资金行为所致，中长期锡价重心上移的基本面支撑依然稳固。