鑫新闻

财政数据：2026年1-5月全国一般公共预算收入10.0万亿元，同比+4.0%；支出11.4万亿元，同比+0.8%。5月财政收入1.71万亿，同比+6.6%；支出1.91万亿，同比-1.6%。广义财政收入当月同比+2.4%，支出同比-3.9%。

LPR情况：6月LPR保持不变，1年期为3%，5年期以上为3.5%。自2025年5月下调以来已连续13个月未调整，专家预计下半年稳增长政策可能加码。

外资政策：商务部、发改委、财政部联合发布《利用外资固稳促优行动方案》，提出15条新举措，重点扩大市场准入（服务业、金融、医药等），支持外资机构利用风险管理工具，开展基金投资顾问业务。

伊朗与美国谈判：首轮谈判达成5项要点，包括确保霍尔木兹海峡开放、启动协议谈判、结束黎巴嫩战争、允许伊朗石油销售、解冻伊朗资产。美国发布一般许可证，暂时放松对伊朗石油制裁（为期60天）。

A股市场：周一普涨，创业板指涨2.52%，科创50涨1.96%，沪深300涨2.39%。成交额增至37621亿元，非银金融涨6.84%，有色金属、基础化工等涨超3%，美容护理跌1.33%，汽车、机械设备跌。

利率变化：10年期国债收益率上行0.66BP至1.7332%，DR007收于1.4713，上行1.07BP。

高盛中国股市研究：

• 1Q26全市场盈利同比增长约6%，但两极分化：A股（沪深300+9%）强于港股（MSCI中国-8%），科技硬件（创业板指+22%，科创板+198%）领跑，传统板块（零售、汽车、房地产）仍负增长。
• 预测沪深300EPS增长20%（2026/27），MSCI中国下调至8%（2026/27）。

AI产业利润池：

• 中国份额从10%（2024）降至8%（1Q26），美国仍主导，北亚（韩国、日本）受益于晶圆代工和存储器需求，份额升至27%。
• 中国AI硬件利润占比反弹至54%，存储、IC设计、材料等受益；下游应用占比回落至46%，主要因云厂商资本开支竞赛推动上游硬件订单。

企业营收与利润率：

• 1Q26整体营收同比增长4%，利润率分化：半导体、工业金属、航空改善，汽车、农业、电商等承压。
• 海外收入占比升至18%，汽车（29%）、半导体等提升，海外业务利润率高于国内，海外收入占比超50%的企业表现优于大盘。

企业资本开支与现金分配：

• 2025年资本开支6.4万亿元，扩产方向为零售（+94%）、科技硬件（+22%），收缩方向为房地产（-33%）、光伏设备（-48%）。
• 分红预计2026年升至3.4万亿元，总现金回报达3.8万亿元（2.9%收益率），回购偏弱（0.4万亿元），研发支出增至2.1万亿元，并购支出大增46%至0.7万亿元。

风险提示：政策力度不及预期、房地产市场调整超预期、中美紧张关系升温。