农产品期货品种核心观点及逻辑分析

豆粕：美豆种植顺利叠加国内累库追多需谨慎 【品种观点】 Mysteel：截至2026年06月19日，全国港口大豆库存868.9万吨，环比上周减少10.50万吨；同比去年增加85.60万吨。全国油厂大豆库存744.08万吨，较上周减少0.64万吨，减幅0.09%，同比去年增加106.09万吨，增幅16.63%；豆粕库存72.08万吨，较上周增加11.40万吨，增幅18.79%，同比去年增加21.19万吨，增幅41.64%；豆粕表观消费量为187.17万吨，较上周增加8.42万吨，增幅4.71%，同比去年增加8.55万吨，增幅5.74%。全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至6月18日（2026年第25周），全国饲料企业豆粕物理库存7.15天，较上一期增0.09天，较去年同期减0.59天。 昨日豆粕小幅回落。市场传言中国开始购买美豆，提振美豆市场。美豆种植展望降雨偏多，或延迟美豆短期种植进度，但尚不足以引发减产担忧。国内油厂开机大幅增加，港口及油厂大豆库存环比去库，豆粕最新库存环比累库。月底美豆种植面积报告公布在即，短线反弹对待，追多谨慎。关注美豆种植天气情况，国内豆粕实际累库情况。 【品种观点】 Mysteel：截至6月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存40万吨，环比上周增加4万吨；菜粕库存2.78万吨，环比上周增加1.13万吨；未执行合同为17.68万吨，环比上周增加1.58万吨。 Mysteel：6月22日全国菜粕市场价格：东莞2300，广西2250，海南儋州2360，福建厦门2240，江苏南通颗粒粕2340，天津颗粒粕2360。（单位：元/吨） 欧洲植物油和蛋白粕行业组织FEDIOL公布的数据显示，2026年5月，欧盟27国+英国的油菜籽压榨量为152.8万吨，低于4月的155.9万吨，但高于2025年5月所压榨的131.8万吨。 昨日菜粕小幅收跌。进口菜籽到港量持续增多，油厂压榨开机维持高位，市场菜粕供应略显宽松。但欧盟菜籽未来十五天展望降雨不足，加籽部分地区当前面临低温影响，天气扰动仍存，或暂限制调整空间。短线震荡或有加剧。关注原油端波动、关注国际菜籽种植反馈以及加籽种植面积报告。 棕榈油：原油下跌vs出口环比增加蓄势整理 【品种观点】 Mysteel：截至2026年6月19日（第25周），全国重点地区棕榈油商业库存66.91万吨，环比上周减少1.34万吨，减幅1.96%；同比去年43.49万吨增加23.42万吨，增幅53.85%。 船货检验机构IntertekTestingServices(简称ITS)发布的数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油产品出口量为907,067吨，较上月同期的761,517吨增加19.1%。 马来西亚棕榈油理事会（MPOC）周五发布展望报告，预计下个月毛棕榈油价格将在每吨4400至4650令吉区间内波动，主要受到印尼供应前景收紧、厄尔尼诺风险上升以及全球植物油贸易格局变化的多重支撑。 昨日棕榈油小幅收涨。马棕榈油6月前20日出口环比增加，但原油延续跌势，拖累市场表现。国内短期棕榈油供应充足，最新库存环比减少但同比偏高，同时进口盘面利润打开，增加进口预期。国内盘面存在压制。短线上下空间有限，市场正在等待更加明确的指引，持续关注马棕榈油出口情况以及7月印尼执行确定情况，短期及阶段操作仍可关注逢低看多机会。关注美伊进展。 【品种观点】 国际、全球方面，6月USDA报告下调2026/27年度全球棉花库存预估，期末库存环比下调15.4万吨至1548.7万吨，同比下降119.6万吨，全球库存消费比环比下调至58.42%。美国方面，截止6月14日，美棉种植进度86%，同比快1个百分点，较近五年同期平均水平慢2个百分点；现蕾率19%，同比快1个百分点，较近五年同期平均水平快2%；结铃率2%，同比慢1个百分点，较近五年同期平均水平慢1个百分点；优良率50%，同比高2%，前一周为53%。澳大利亚方面，澳棉收获进度80%，加工进度15%，检验进度10%，棉花整体质量较好。巴西方面，截止6月12日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为1.7%，环比增加0.8个百分点，去年同期收割进度为2.8%。巴西棉上市初期，通常集中收获期在7月以后，进度同比小幅落后。 国内，新疆棉花普遍进入现蕾关键生长期，整体生育进度较去年同期偏慢一周，6月产区气温偏高、降水不均，需警惕高温干旱影响棉苗生长，目前市场判断棉花单产难出现明显下滑。植棉意向方面，全国植棉意向面积同比下降3.8%，新疆种植面积同比缩减3%-5%，减产幅度不及此前市场预判。产量预估上，BCO、USDA分别给出726万吨、729.3万吨（持平）的预估，产量同比降幅约6%。库存方面，本周棉花商业库存延续去库态势，但去库速度明显放缓，整体库存依旧处于偏高区间；坯布库存持续去化，棉纱库存变化不大，企业补库意愿低迷。同时储备棉轮出预期始终存在，带来一定利空影响。需求端，受新疆假期结束影响，下游工厂开机率短期回升，但纺织行业传统淡季特征凸显，新增订单减少、产销走弱，该回暖趋势难以持续。消费数据上，4月国内限上服装零售1108亿元，同比增长3.6%，增速较3月有所收窄。 盘面上，美棉受产区降雨缓解旱情、新季棉花实播面积大概率上调影响，宽松供给预期压制外盘短期上涨动能。但是考虑下年度全球棉花供需收紧的整体预期，为美棉价格筑牢下行支撑，预计行情整体呈现上涨承压、下跌有底的震荡走势。国内新棉田间长势平稳，减产及天气题材炒作降温，叠加纺织淡季、库存去化乏力、储备棉轮出等利空，棉价短期震荡为主。不过市场预期新年度新疆籽棉收购价格走高，合约下方支撑较强，外部冲突降温情况下，预计整体调整幅度有限。 【品种观点】 产区方面，环割工作基本结束，后续生理落果及坐果情况将直接决定新季产量规模，天气变化及坐果数据将成为左右行情走势的关键变量，需持续跟踪。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10772吨，较上周减少61吨，环比减少0.56%，同比增加0.74%。当前样本库存呈小幅下降趋势，市场到货少量，客商多维持挑选性拿货，整体交投氛围偏淡。端午备货结束后，市场已进入年度最淡消费阶段。 整体看来，目前红枣市场高库存格局依旧延续，库存虽继续边际收敛，但整体供应过剩态势并未发生扭转。此外，当下处于消费淡季、下游鲜果消费分流严重，但天气因素介入概率逐步提升后，预计盘面对天气敏感度显著提升，关注天气炒作机会。 【品种观点】 供给端，短期计划出栏完成情况来看，截至21日规模企业整体出栏进度仍显略慢（67.88%）。并且，二育群体数量减少，部分区域体重不适配，标猪仍旧过剩，养殖端出栏仍有较大压力。从繁育周期来看，此前能繁母猪存栏持续回落，理论上6月出栏量存在减量预期。但考虑到行业整体供应压力并未实质性缓解，叠加本月出栏天数减少，市场日均出栏压力依旧偏高。均重方面，本周样本企业生猪出栏均重回落0.02kg至122.92kg，大猪集中出栏带来的抛压逐步释放，肥猪价格慢慢企稳。仔猪方面，5月国内仔猪出生数小幅回落至580.57万头，年内仔猪整体存栏依旧处于高位，推演至四季度，供应压力虽有边际弱化，但同比依旧偏高。能繁方面，5月行业亏损加剧推动能繁母猪去化提速，样本企业能繁存栏环比减少6.78万头，去产能节奏进一步加快。利润端，当前生猪育肥环节依旧深陷亏损，本周仔猪价格继续下行至201.9元/头，养殖亏损面进一步扩大。需求端，6月正值猪肉消费传统淡季，气温不断升高压制居民鲜肉消费，终端白条走货乏力，仅端午节前存在小幅回暖预期。屠宰企业与贸易商采购偏谨慎，整体收购积极性持续偏弱。 7整体来看，昨日在需求回落的情况下出栏价整体小幅走弱，但广东福建地区有所走强，市场预计今日猪价继续小幅走弱（华北地区为主）。养殖端来看，日内出栏环比仍在调增，短期现货压力仍大。降重情况下，市场的存量结构仍在边际改善，但供应宽裕背景不可忽视，关注现货何时改善。盘面上，资金昨日入场进增多带动盘中波动增强，但盘面合约仍有升水尚未修复，现货尚未启动情况下，谨慎看待单边反弹空间，激进投资者亦可关注近期9-11、1-3低位机会。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货报告中使用材料的版权亦属中辉期货未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！期货投资咨询业务资格编号：证监许可〔2015〕75号。