纺织服装行业动态跟踪：“安静”的618之后的冷思考-“产品创新+AI赋能”是未来消费的最大看点之一

“产品创新+AI赋能”是未来消费的最大看点之一 ——“安静”的618之后的冷思考 核心观点 ⚫今年的618大促整体较为平淡，细分品类仍有结构性亮点。刚刚过去的618大促活动，无论从平台、商家还是消费者角度，都显得十分“安静”，品类榜单和品牌战报，全平台数据等相对较少。综合各渠道信息，我们粗略预计全平台GMV同比增长个位数左右，其中服务消费增速明显高于商品实物消费。在大盘整体平淡的背景下，部分细分品类销售相对较好，典型如AI硬件产品、即时零售、宠物商品、户外运动和金银珠宝等品类。我们认为今年618大促相对更平淡的主要原因之一是低价和促销常态化消解了大促的稀缺性，另外品牌商家近年来更加关注大促活动的质量以及消费整体仍较为疲弱也是一个重要原因。 施红梅执业证书编号：S0860511010001香港证监会牌照：BXO424shihongmei@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫从卷价格到拼创新，本身是产业的进步，从长期看也利好行业内的企业。在618促销活动整体进入低增长的时代，电商的逻辑似乎也在发生变化——单一的卷价格已经较难吸引消费者，而只有高质量的创新（新品牌和新品类）才能吸引消费者买单。数据显示，今年618天猫卖得最好的单品里面，有1/3是新品，去年千万级新品只出现在少数行业，今年在健康、潮玩、快消等七个行业出现了头部新品，160多款新品都卖到了细分类目成交的第一，而与之对应的传统大牌的相对承压。我们认为促销活动回归逐步回归理性，从卷价格到拼创新，本身是产业的一个进步，也是平台和商家真正响应消费者需求、长期有利于提振国内消费并利好相关品牌提升盈利能力的一个新变化。同时新品在大促期间的亮眼表现也反映出消费者对更美好生活的需求依然没有止步，消费品企业依然有较大的努力和潜在空间。 运动品牌的科技“浓度”如何评估？：换个角度看纺服时尚行业系列之二2026-06-09关注纺服时尚板块的结构性机会2026-06-02科技人员喜欢什么样的服饰品牌？：换个角度看纺服时尚系列之一2026-05-26继续看好科技功能性家纺赛道：——从亚朵26一季度财报谈起2026-05-17品牌服饰呈现波动中弱复苏K型分化继续2026-04-19看好品牌化、差异化发展并具备出海亮点的龙头：——黄金珠宝板块投资机会分析2026-02-08从高净值人群和奢侈品消费看纺服时尚投资机会2026-02-04看好“睡眠经济+大单品创新”驱动下的家纺行业新机遇2026-01-02 ⚫AI全域赋能是本次618大促的标志性变革之一。AI技术的全面渗透，是本次618与以往大促活动的重大区别之一。品牌端，从最初的文案生成、设计海报、客服和直播再到AI智能体直接介入电商运营工作流程甚至输出策略报告等大幅提升了商家的运营效率。平台端，AI导购、智能推荐和智能收购等也在一定程度上提升了消费者体验。但我们认为，AI赋能可以提升品牌和零售产业的效率，但最终消费还是需要人，AI加持下的产品和服务创新才是消费行业的最大看点之一。 投资建议与投资标的 基于本次618大促活动的情况及其背后反映的消费行业的变化趋势，我们在纺服时尚领域目前重点看好产品创新能力强、多品牌和国际化领先的安踏体育(02020，买入)、科技功能性家纺龙头罗莱生活(002293，增持)、主品牌特色明显、未来有望发力户外领域的比音勒芬(002832，买入)和品牌年轻化差异化明显、产品创新能力突出的珠宝龙头潮宏基(002345，增持)等。 风险提示 国内传统消费复苏的节奏低于预期、国内经济从房地产经济向科技经济转型过程中新消费的酝酿和显效进度慢于预期等 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义《 发 布 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）；证 券 研究 报 告 公司投资评级的量化标准暂 行 规 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准：有 该 股 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。