乙二醇：节前补跌，寻找超跌反弹机会

一、美伊签署谅解备忘录，乙二醇煤制亏损加剧。美国与伊朗远程签署谅解备忘录，伊朗承诺停止军事行动，但谈判仍在进行中。端午节期间，布伦特原油价格下跌至80美元/桶以下，石脑油价格略有反弹，但乙二醇现货价大幅下跌至4495元/吨。石脑油制乙二醇成本降至690.7美元/吨，亏损收窄至142.7美元/吨；动力煤价格稳定，煤制乙二醇成本维持高位，亏损加剧至678元/吨，煤制乙二醇负荷大幅下降。

二、乙二醇港口库存和社会库存分化。截至2026年6月15日，华东地区港口库存为59.2万吨，较上期下降3.6万吨，为近五年同期次低水平；中国社会库存为162.5万吨，较上期小幅增加2万吨。

三、成本坍塌原料大跌，聚酯产品利润扩张。除DTY外，长丝POY、FDY、短纤及瓶片利润被动扩张或亏损修复，瓶片利润连续五周压缩至350元/吨偏下。

四、乙二醇到港预报低位，聚酯微幅提负。本期煤制乙二醇负荷大幅下降，大陆地区整体开工负荷小幅下降，乙二醇开工率下降至55.73%，聚酯负荷微幅提升至77.71%。乙二醇到港预报4周移动求和降至9万吨，单周到港预报为1.1万吨。国内乙二醇装置新增多套检修计划，6-8月检修损失预期小幅增加。韩国、伊朗和美国装置重启，海外供应缓慢恢复。

研究结论：乙二醇油制成本坍塌，油煤成本分化，下游聚酯负荷极低，乙二醇连续大跌后在去库预期下预计有超跌反弹。2026年6-8月预计延续大幅去库格局，本期去库幅度环比上期预期扩大。

风险提示：（1）乙二醇国内外供应阶段性分化，需求受抑制和进口减量同时发生，需关注平衡表预期环比变化；（2）中东局势及对霍尔木兹海峡实际通行情况仍需跟踪；（3）油煤成本分化，关注国内油制装置负荷是否提升；（4）海外供应恢复的持续性。