大宗商品：乙二醇，节前补跌，寻找超跌反弹机会

一、美伊签署谅解备忘录，乙二醇煤制亏损加剧。美伊远程签署谅解备忘录，黎以冲突持续。端午节期间，布伦特原油价格下跌至80美元/桶以下，石脑油价格反弹，乙二醇石脑油制成本下降，亏损收窄；动力煤价格稳定，煤制乙二醇成本上升，亏损加剧，煤制装置负荷下降。

二、乙二醇库存分化。华东地区港口库存下降至59.2万吨，为近五年同期次低水平；中国社会库存小幅上升至162.5万吨。

三、聚酯产品利润扩张。除DTY外，长丝POY、FDY、短纤及瓶片利润扩张，瓶片利润连续五周压缩至350元/吨以下。

四、乙二醇供应分化，维持去库预期。乙二醇到港预报仍在低位，海外供应缓慢恢复，进口量低位，煤制装置亏损加剧、负荷下降，聚酯负荷微幅提升。6-8月预计延续去库格局，去库幅度扩大。

乙二醇观点：油制成本坍塌，油煤成本分化，下游聚酯负荷低，乙二醇连续大跌后预计超跌反弹。

风险提示：供需平衡表变化、中东局势、油煤成本分化、海外供应恢复持续性。

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