原油周评：协议签署但黎以变数仍存，关注60日谈判进展

协议签署但黎以变数仍存，关注60日谈判进展 原油周评2026年6月22日 范磊(F03101876，Z0021225) 01 操作思路 操作思路 操作思路： 上周油价维持弱势运行，市场在美伊协议达成的影响下持续回吐前期地缘风险溢价水平。预计本周时间油价或整体维持弱势，但考虑到目前油价水平与3月初冲突爆发时基本相当，后续下方或存一定的支撑力量。建议操作上以波段短差为主可逢高偏空布局，或轻仓多配虚值认沽期权，但需警惕消息面变化对油价带来的短线冲击。仅供参考。 02 行情回顾 行情回顾 行情回顾： 上周油价在美伊协议达成的影响下持续回吐地缘风险溢价，美布两油同步录得3月初以来的新低，并失守80美元关口。然而尽管如此周末时间以色列与黎巴嫩之间的冲突仍在延续，这导致市场在短暂衡量之后再度对地缘风险偏好有所升温，并最终导致周末油价有所收涨收复了部分的失地。 03 基本面分析 (1.1)政治一一协议签署，但黎以前景不长安期货CHANG-AN.FUTURES明 从前期影响地缘属性的三点因素来看，近期美伊之间的局势依然存在着一定的变数。其中，在停火方面，上周美伊原定于19日签署电子停火备忘录，然而以色列上周六在黎巴嫩发动致命袭击，随后多方宣布推迟对瑞士的到访，伊朗随后紧急宣布暂停海峡通行，这在短线内造成油价剧烈波动并上涨。同时在停火谈判上，美方虽仍坚持推动协议落地，但伊朗已明确要求将以色列从黎南部撤军列入停火协议框架，可能导致美国需要重新对以色列施压来达成与伊朗的停火协议。而在周日时间，美国副总统万斯在瑞士与伊朗、巴基斯坦和卡塔尔会谈后表示已与伊朗取得重大进展，同时提到“我们在确保黎巴嫩停火方面取得了重大进展，这类停火总是有点混乱”，这或意味着参与方已就停火达成一致意见，但短期内可能难以彻底落实。 (1.2）政治一一沙特(伊朗)披露协议对比 1.伊朗与美国及其在当前战争中的盟友，宣布自本谅解备忘录签署之日起，立即且永久地结束包括黎巴嫩在内的所有战线上的战争，并承诺今后不再对彼此采取任何敌对行动，也不再相互威胁或使用武力。最终协议将确认本条及其他条款的规定。（永久且立即停止在所有战线的战争，包括黎巴嫩。） 2.伊朗与美国承诺尊重彼此的主权和领土完整，并不干涉彼此的内政。（美国承诺不干涉伊朗内政，并尊重伊朗主权。） 3.伊朗与美国承诺在最多60天的期限内进行谈判并达成最终协议，期限可经双方同意延长。（伊媒版本未涉及这一条款) 4.本谅解备忘录签署后，美国将立即解除对伊朗的海上封锁，防止任何干涉或阻碍，并在最多30天内恢复伊朗的全部航运能力；船舶通行量应与战前的通行量成比例。美国还承诺，在最终协议达成后的30天内，从周边地区撤出其部队。（在30天内完全解除对伊朗的海上封锁。）（美国承诺从伊朗周边撤军。) 5.在签署本谅解备忘录后，伊朗将立即采取措施，确保往来波斯湾至阿曼海的商船运输在30天内恢复至战前水平，同时兼顾伊朗清除技术障碍和中和水雷的需要。（在伊朗方面安排下，霍尔木兹海峡将在30天内重新开放。） 6.美国将与地区伙伴共同制定一项全面计划，由双方协商一致，用于伊朗的复兴与发展，并确保提供至少3000亿美元的资金支持。该计划的实施机制将在最终协议框架内于60天内制定完成。(美国及其盟友有必要向伊朗提供至少3000亿美元的重建计划。） 7.美国承诺，将在最终协议中商定的期限内，终止对伊朗现行实施的所有类型制裁，包括联合国安理会决议、国际原子能机构（IAEA）理事会决议以及美国单方面实施的所有主要和次要制裁。（60天内就核问题达成最终协议，并全面解除对伊朗主要和次要、美方制裁，以及联合国安理会和国际原子能机构理事会的决议。）忠诚敬畏创新卓越 (1.3）政治一一沙特(伊朗)披露协议对比 8.伊朗重申绝不会发展核武器。伊朗国与美国已达成一致，将通过最终协议妥善解决浓缩的去向以及其他所有双方共同商定的核相关问题，包括伊朗的核需求；该最终协议将确认本条款内容。(重申伊朗在《不扩散核武器条约》下不发展核武器的承诺。） 9.伊朗与美国同意，在达成最终协议之前，将维持现状：伊朗将继续保持其核计划的现状，美国不会对伊朗实施新的制裁，也不会加强在该地区的军事力量。（在谈判期间，美国承诺不会向该地区增派部队，也不会实施新的制裁。） 10.美国承诺，在签署本谅解备忘录后，直至制裁解除之日，美国财政部将对伊朗原油、石化产品及其衍生物的出口以及所有相关服务（包括银行、保险、运输等）予以豁免。（暂停对伊朗石油、石化产品及其衍生品销售的制裁，并允许伊朗全面使用其金融资源。） 用于伊朗央行确定的最终受益人账号，并可全额使用。美国承诺在此基础上签发所有必要的许可。(在为期60天的最终谈判期间，释放240亿美元伊 朗被冻结的资金。其中一半必须在谈判开始前向伊朗提供。） 12.伊朗与美国同意建立一个执行机制，以监督最终协议的成功实施及未来承诺的落实。(建立监督机制以落实协议。） 13.在签署本谅解备忘录后，且收到有关启动实施本备忘录第4、5、10和11条以及持续落实上述措施的保证后，伊朗与美国将就剩余条款展开谈判达成最终协议。（最终谈判将在解冻一半伊朗被冻结资金、暂停伊朗石油制裁以及解除海上封锁后才开始，最终协议将仅涵盖浓缩铀材料和浓缩过程的未来、解除制裁以及伊朗的经济重建计划。有关伊导弹计划及对抵抗组织的支持问题已明确从议程中移除。） (2.1)金融关注本周PCE数据变化 /PowerchipSemiconductorManufacturingCorp.(6770.TWOPowerDemandFirmsUpInSummerHeat,MarketRemainsWell美国私营非农维持下降 (2.3)金融加息预期升温 (3.1）供给一OPEC产量减速放缓 (3.2）供给——沙特率先开启增产 (3.3）供给——1伊朗后续或大幅增产 (3.4）供给——美国产出口维持高位 (4.1）期权波动率回暖，Delta收益可观 期权方面，上周原油波动率在触及40的低位之后略有回暖，主要是由于油价在上周后半程加速下跌所致，这也导致相对虚值的认沽期权价格变化较为岷县。 根据我们此前的判断，虚值认沽期权在近期具有相对可观的布局空间：一方面，波动率在相对低位运行之际，随着油价的波动将会出现进一步的回暖这对期权价格的增长进行了一部分贡献；另一方面随着油价的进一步回落，Delta值变化同步对虚值认沽期权的权利金形成了明显的提振 预计本周时间油价或依然维持相对弱势的走势，这将为认活期权的布局依然带来操作空间，但需警惕08合约存续时间进入倒计时，需留意Theta衰减对价格的利空作用。 04 观点小结 免责声明 。本报告基于已公开的信息编制，我们力求信息及时、准确、完整，但不保证信息的绝对准确和完整。本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 。本报告所载的意见、结论及预测仅反唤报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 谢谢观看！