铝早报：政策仍未落地，氧化铝价格冲高回落

氧化铝

• 盘面：截至6月22日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2917元/吨，上涨0.66%，持仓量289422手，增加13579手。
• 供给：海外CIF持续上涨，进口矿到港量维持高位，6.18数据显示供应端小幅收缩，总产量169.8万吨，开工率73.81%。国内部分产能面临中断预期，但新增产能陆续释放，供应增量主导市场预期。
• 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。
• 库存：全国氧化铝厂库存124.9万吨，库存压力较大。
• 结论：几内亚铝土矿出口管制政策悬而未决，进口矿CIF成本持稳托底。国内供应增量主导市场预期，政策落地前市场或维持多空拉锯，短线关注2950-3000元关口力度。
• 策略建议：观望。

电解铝

• 盘面：截至6月22日，沪铝主力合约AL2607收盘价为24110元/吨，上涨0.54%，持仓量185537手，减少20801手。长江有色现货A00铝报均价23870元/吨，升贴水平均价为-60。
• 供给：主产区新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
• 需求：铝加工行业平均开工率64%，下游板块小幅走弱。
• 库存：铝锭库存124.2万吨，出库量14.22万吨；铝棒库存14.35万吨，出库量3.88万吨，库存开始去库。
• 结论：地缘缓和、海峡开放预期削弱铝的供给端溢价，加息预期升温则通过金融属性收紧对铝价形成压制。国内进入传统消费淡季，内需端缺乏超预期增量。短期加息带来的宏观利空为第一利空要素，第一支撑位24000已破，下方关注23500支撑强度。中期供给刚性缺口未消失。
• 策略建议：中长期逢低布局多单。

风险提示

• 国内政策超预期。