节后行情展望

节后行情展望 2026.6.22 正文目录 ————————————————01有色————————————————..........2 贵金属|美伊和谈黎以停战，美联储新老交替........................................2铜|国内供增需减，铜价偏弱震荡..................................................2铝|宏观扰动反复，短期维持震荡..................................................3————————————————02油品————————————————..........3原油|霍尔木兹海峡再关闭，强势基本面支撑油价....................................3海外丙烷|美伊对峙，LPG价格反复................................................4———————————————03聚酯烯烃———————————————..........5TA|警惕美伊和谈进展............................................................5甲醇|美伊谈判开启，利空预期抑制................................................6聚烯烃|地缘降温及成本端拖累，关注供需矛盾发展..................................7———————————————03盐化工———————————————............7玻璃|近期供应回升，现货承压....................................................8纯碱|检修高峰已过，库存压力回升................................................8烧碱|假期液氯降价，烧碱价格支撑走强............................................9 ————————————————01有色———————————————— 贵金属|美伊和谈黎以停战，美联储新老交替 【外盘表现】 外盘假期贵金属小幅下挫，白银下跌1.32%，黄金下跌1.3%。 【核心观点】 以色列与真主党达成黎巴嫩停火协议，美国与伊朗签署结束战争的临时谅解备忘录，扭转此前市场对中东冲突所带来的通胀担忧。端午外盘交易因美国联邦假期而成交量清淡，然而伊朗为霍尔木兹海峡通行设置附加条件的行为，使得油价在下跌趋势中仍保留不确定性溢价。 此外需注意外汇市场走向，美元兑日元本周创近两年高位，美联储维持高利率甚至释放加息信号，而日本央行虽已升息至1%，但绝对利率水平仍处于全球洼地。如果日本央行再度干预外汇市场，或将使得美元承压。 短期，贵金属随着美联储议息所传达的鹰派信号而走弱，但需注意日元汇率的央行干预或许将使得强势美元承压。此外，霍尔木兹海峡不确定性犹存，市场声音分化，有偏乐观的通航派，也有偏悲观的遇阻派。总之，在假期结束后，偏强的美元不利贵金属走强。 【风险提示】 美元大幅波动，央行购金扰动。 铜|国内供增需减，铜价偏弱震荡 【外盘表现】 假期伦铜小跌0.5%。 【核心观点】 美联储政策转向，抑制通胀压力，大概率年内加息，强势美元不利于铜价。基本面陆续有投资导入上游矿山，将适度缓解上游铜供应铜精矿供应紧张。从利润传导机制观察，中游冶炼厂利润尚可，主要受到副产硫酸，及贵金属支撑。下游电解铜消费弱修复，下游开工回升依赖前期订单，新订单不足，高价抑制消费，需求呈现脉冲式波动。库存结构分化，伦敦库存小幅去化，上海仓单变化不大，上海现货贴水收敛反映货源偏紧，短期铜价震荡偏弱。 【风险提示】 印尼复产，加工费波动。 铝|宏观扰动反复，短期维持震荡 【外盘表现】 端午假期国内休市期间，外盘铝价震荡运行，因6月19日为美国六月节，COMEX黄金、白银、铜、铝等金属提前收盘。截止收盘，LME铝收涨0.12%至3397.5美元/吨；Comex铝收涨2.76%至3475.25美元/吨，美铝表现较伦铝强势。 【核心观点】 假期期间，中东局势再度出现反复，市场风险偏好持续受到扰动。此前，美国与伊朗已完成电子版谅解备忘录签署，并计划于6月19日在瑞士正式签署协议。根据此前披露内容，协议包括生效后60天内，商船可免费安全通行，市场一度预期中东能源及金属运输风险将明显缓解。但随后，因以色列持续对黎巴嫩实施军事打击，伊朗方面再次关闭霍尔木兹海峡，海峡通行预期反复，截至发稿美伊谈判正在进行，协议能否顺利签署并执行仍存不确定性。 尽管市场对霍尔木兹海峡恢复通行后中东地区铝库存释放存在预期，但此前冲突导致部分海外铝厂减产、停产，供应缺口短期难以快速修复，海外现货市场紧平衡格局未改。海外库存仍处于低位，国内库存延续去化趋势，社库去库节奏有所加快，上期所库存结束连续增库后首次转降，国内供需结构边际改善。供应端，海关数据显示海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年5月原铝进口量为208210.14吨，环比下降21.55%，同比下降6.72%。需求端，新能源汽车、电网投资等领域维持较高景气度，铝材出口表现枪金，对铝消费形成支撑。 整体来看，短期内，美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航情况以及美元走势仍将主导市场情绪，铝价波动或有所加剧。但在基本面支撑下，沪铝价格下方支撑较强，预计节后维持高位震荡运行。 【风险提示】 美伊协议签署进展、霍尔木兹海峡通航情况、国内库存去化节奏。 ————————————————02油品———————————————— 原油|霍尔木兹海峡再关闭，强势基本面支撑油价 【外盘表现】 假日期间，海外原油价格基本持平，市场已充分计价美伊和谈预期。端午假期期间，美伊局势再度反复，霍尔木兹海峡重新关闭，预计节后开盘油市易涨难跌。 【核心观点】 地缘政治：假期期间美伊局势出现反复。伊朗因以色列持续袭击黎巴嫩南部，决定推迟原定于6月19日赴瑞士与美国的谈判行程。根据美伊谅解备忘录，双方需立即停止包括黎巴嫩战线在内的军事行动，但以色列并未参与该协议。6月20日，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡。6月21日，美伊谈判代表抵达瑞士，准备开启谈判。目前市场已充分定价美伊和谈预期，停火协议仍然脆弱，假期期间的地缘变数推升了风险溢价。但谈判窗口仍存，局势尚未失控。后续需警惕以伊冲突引发局势反复，关注曼德海峡局势演变，防范冲突升级风险。 基本面：上周EIA数据显示，美国原油库存减少826.3万桶，全球原油库存持续紧张。假期期间霍尔木兹海峡再度关闭，此前市场对通航的乐观预期受挫。后续需重点关注海峡实际通航情况。即使海峡重新开放，重返市场的原油量仍可能有限，部分货船已通过替代路径驶出，船东在协议不确定性下可能不愿贸然将油轮送回，短期内供给难以迅速恢复至战前水平。通航持续低迷已倒逼波斯湾产油国减产，而产油国要完全恢复生产和炼油能力，仍需数月时间。后续需密切关注中东产油国在遭受战争破坏后的复产能力，以及是否有更多船只重返该区域。 宏观：通胀压力下，市场预计美联储今年晚些时候可能加息。假期期间地缘局势反复，宏观情绪走弱，油市整体承压。 整体来看，假期期间地缘局势虽有反复，但整体尚处可控范围。后续需密切跟踪美伊谈判进展对油价的扰动。霍尔木兹海峡的实际通航难以一蹴而就，强势的基本面将持续为油价提供下方支撑。 【风险提示】 美伊协议落实情况、中东冲突反复，霍尔木兹海峡通航恢复进程。 海外丙烷|美伊对峙，LPG价格反复 【外盘表现】 受美国与伊朗签署谅解备忘录、霍尔木兹海峡有望重新开放的预期影响，前期积累的地缘溢价持续回吐，国际LPG价格继续承压下行。 【核心观点】 假日期间，地缘形势再度生变。由于以色列持续袭击黎巴嫩南部，伊朗谴责美国未能有效约束以色列，有违停火协议，伊朗军方随即宣布关闭霍尔木兹海峡。不过，美军方面声称该海峡商业船舶通行量并未减少，否认关闭行为，双方各执一词，市场不确定性上升。而与此同时，美伊双方均已抵达瑞士，准备开启技术性谈判，这一行为给市场保留了一定的缓和预期。 综合来看，当前地缘风险较上周明显回升，但谈判窗口仍在，限制了价格上行空间。因此，短期LPG价格预计在跌势放缓的基础上，逐渐转入区间震荡格局，但大幅回升仍缺乏明确驱动。后续需密切跟踪瑞士谈判的实质进展以及霍尔木兹海峡的实际通航状况。 【风险提示】 油价异动、美伊谈判、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————03聚酯烯烃——————————————— TA|警惕美伊和谈进展 【核心观点】 此前美伊和谈预期市场已经计价，能化系品种随成本坍塌，绝对价格集体下探。但端午小长假期间，美伊和谈再次受阻，霍尔木兹海峡再度关闭，节后开盘，或有聚酯系产品或将高开。但整体仍受下游需求拖累，谨慎追高。 开工方面，PTA提升至69.2，聚酯小幅提升至78.9，江浙加弹综合开工率升至77%：萧绍8成附近；长兴7-8成；常熟9成附近；太仓7成附近；慈溪7成附近。江浙织机综合开工率升至68%：喷水织机开工吴江6-7成，长兴7-8成，苏北8成附近；经编机开工海宁9成偏下，常熟5-6成；大圆机开工萧绍5成偏下，常熟5成附近。江浙印染综合开工率维持在73%：吴江7-8成；萧绍7成偏上；常熟6成附近；长兴7成；苏北、海宁7-8成。 PTA现货方面，18日市场商谈氛围一般，装置检修影响，现货基差走强，贸易商商谈为主。6月主港在09+195-205附近商谈成交，价格商谈区间在6000-6090。仓单在07+3附近成交。主流现货基差在09+199。 加工费方面，PTA加工费周度平均为699元/吨，高位维持；PXN周均在398元/吨，中性偏高；聚酯链利润向上游集中，受制于下游需求的疲软，高利润或难以维持。 总的来讲，当前以宏观事件驱动为主，但产业整体边际好转，不宜过分悲观，关注加工费阶段性机会。 【风险提示】 中东地缘博弈加剧，终端需求大幅不及预期。 甲醇|美伊谈判开启，利空预期抑制 【核心观点】 地缘，仍存变数。端午节前，美伊落地谅解备忘录，油价大幅回调，能化板块连跌四日，甲醇周度跌幅高达14.75%。地缘降温使得远期进口回归预期先行，对甲醇估值产生极大的抑制。但端午期间，因以色列袭击黎巴嫩，伊朗也曾威胁称霍尔木兹海峡关闭，美伊瑞士谈判从6月19日推迟到6月21日。若地缘再起波澜而干扰到霍尔木兹海峡开放进程，将对甲醇后市进口预期造成影响。 远期进口修复，有望。据海关，5月进口创下近年来新低34.59万吨（-38.52%,-73.23%），出口则创下历史新高24.19万吨记录。6月进口预计仅较5月小幅反弹，二季度延续低进口符合市场预期，但在进口修复之前港口库存会见底也同样兑现。截止6月18日，港口库存约53.55万吨，可流通库存仅16万吨左右。港口库存连续三个月以上去化，并在6月降至极低位区间。港口市场长期供需趋紧、低库存，是此前港口价格及基差抗跌的核心支撑。现美伊谈判开启，霍尔木兹海峡有望开放，远期进口有望修复，将大幅改善港口市场供应趋紧。同时，6月中旬富德重启，也暂时缓和了港口市场烯烃需求缺口。 近端偏强价格结构，矛盾。地缘降温引发市场利空情绪，令进口修复预期与港口低库存、强基差之间的矛盾加深。端午节前，港口基差从华东09+400以上、华南09+500以上水平大幅回调至华东09+300、华南09+400左右。虽然进口回归有望，港口基差开始向下修复，但短期无法回到美伊战前的进口供应水平，港口低库存存惯性，正基差的Back结构仍将维持一段时间。 综上，虽然地缘降温导致远期进口回归利空预期起复，期现货在端午节前均大幅回落，但港口、内地库存双低，甲醇未脱离供需双减格局，盘面虽释放利空情绪，