西南电价普遍下调，长期供需弱势未变

核心观点：西南电价普遍下调，长期供需弱势未变。

• 西南产量持续增长带动全国产量小幅增长，现货库存回升。
• 云南部分地区电价下调带动硅厂成本下降，但短期价格过低导致云南产线微利生产，四川利润稍好但仍低。
• 后续工业硅丰水期西南电价仍有下降预期，但降幅缩小，需关注调降节奏。
• 现货库存处于历史高位，若西南硅厂产量持续大增，库存压力可能仍然偏高，关注下游对库存消化能力的表现。
• 短期市场或偏震荡，若后续复产加快中期市场或震荡偏弱。

价格表现：现货市场基本平稳，盘面表现稍弱。

• 近期工业硅盘面表现弱势，现货市场个别牌号价格小幅下跌后企稳。
• 新疆通氧553#基差从约-70涨至40元/吨。

电力供应政策：西南电价调降地区增多，保持关注后续调降节奏。

• 四川电价从0.4-0.35元/千瓦·时调降至0.7-0.32元/千瓦·时。
• 云南部分地区电价从0.48-0.42元/千瓦·时调降至0.38-0.34元/千瓦·时。
• 参照往年调降节奏，后续或仍有下调预期但降幅缩小。

供给端：西南产量逐步增长但仍是较低水平，关注后续复产节奏。

• 上周全国产量约80250吨，环比增长1.49%。
• 新疆环比下降1.42%，四川环比增长26.9%，云南环比增长14.83%。
• 电价下调后四川、云南地区厂家开炉数量显著增长。
• 全国开工率提升至约53.6%附近。
• 新疆地区个别炉子检修，整体生产平稳。

库存端：现货库存处于历史高位，西南地区复产再次带来库存压力。

• 工厂库存周环比增长4.18%，市场库存周环比增长0.41%，现货行业库存周环比增长2.5%。
• 交易所仓单处于中性略偏低水平。
• 随着西南硅厂在丰水期扩大生产，库存压力仍然偏高。
• 关注后续下游对库存消化能力的表现。

有机硅：行业开工整体回落，但利润较好的情况下需要关注企业执行情况。

• 上周有机硅中间体产量约40900吨，环比增长0.74%。
• 利润回升刺激个别产线重启，但行业共识仍是限产挺价。
• 部分厂家产线检修贯穿整个季度，预计后期整体开工仍然受限。
• 若利润持续回升，需关注企业具体执行情况。

多晶硅：多晶硅企业平均利润维持亏损，开工率维持低位。

• 上周中国多晶硅产量约19890吨，环比下降0.15%。
• 开工率下降至约30.9%左右。
• 平均利润亏损情况下后续增产预期不强。
• 部分企业颗粒硅产线产量有增产计划，但需关注持续亏损情况下实际复产情况。

研究结论：短期市场或偏震荡，若后续复产加快中期市场或震荡偏弱。