短期成本预期抬升，长期供需弱势未变

核心观点：短期成本预期抬升，长期供需弱势未变

短期市场分析：

• 上周新疆大厂复产带动全国产量大幅增长，云南地区产量持平但增产节奏放缓，四川部分地区电价调降继续复产，整体西南复产节奏略有放缓。
• 西南地区丰水期成本仍有下降预期，但周末煤炭市场情绪可能带动短期工业硅成本阶段性抬升，短期市场或震荡偏多。
• 西南个别地区开始调降电价，云南地区尚未出现调降，需保持关注后续调整节奏。
• 周末煤炭市场情绪可能带动西北大厂火电成本阶段性抬升。

供给端：

• 全国产量约74200吨，环比增长8.97%，其中新疆产量约44990吨，环比增长12.65%；四川产量约1550吨，环比增长55%；云南产量约3790吨，环比持平。
• 新疆大厂因国网电力检修临时停产上周已复产。
• 西南地区产量仍处于极低水平，截至上周云南四川合计开炉数仅18台炉子，关注后续丰水期停摆产能恢复节奏。
• 西北大厂复产及部分四川产能恢复带动全国开工率迅速提升至约49.11%。

库存端：

• 工业硅工厂库存233450吨，周环比下降0.98%；市场库存191500吨，周环比增长0.52%；现货行业库存424950吨，周环比下降0.3%。
• 交易所仓单处于中性略偏低水平，现货库存仍处于历史高位。
• 后期西南全面进入丰水期后若硅厂产量大增，库存压力可能仍然偏高，需关注下游库存消化能力。

有机硅：

• 行业仍是限产共识，但利润较好的情况下需要关注企业执行情况。
• 上周有机硅中间体产量约44400吨，环比增长0.45%。
• 预计后期整体开工仍然受限，但需关注企业具体执行情况。

多晶硅：

• 多晶硅企业平均利润维持亏损，开工率维持低位。
• 上周中国多晶硅产量约20200吨，环比增长0.75%。
• 截止上周，多晶硅开工率维持在约31.38%，后续增产预期不强。

总结：震荡。 关注事件：电力供应政策、光伏补库情况。