短期成本预期抬升，长期供需弱势未变

投研服务中心 2026.05.25 工业硅 短期成本预期抬升，长期供需弱势未变 核心观点：短期成本预期抬升，长期供需弱势未变 -上周此前因临时检修的新疆大厂复产带动全国产量大幅增长，云南地区产量持平增产节奏放缓，四川部分地区电价调降继续复产，整体西南复产节奏略有放缓，工业硅丰水期西南成本仍有下降预期，不过考虑周末煤炭市场情绪或带动短期工业硅成本预期或有阶段性抬升，短期或震荡偏多；而中长期库存压力仍大，市场或震荡偏弱。 -总结：震荡。 -关注事件：电力供应政策、光伏补库情况。 价格：西南地区逐渐复产叠加新疆某大厂检修临近结束带动盘面走弱 近期工业硅现货价格小幅下跌后持稳表现，西南地区逐渐复产叠加新疆某大厂检修临近结束带动盘面走弱，主要牌号基差表现走强，自5月上旬以来新疆通氧553#基差从约-425涨至160元/吨。 西南个别地区开始逐渐调降电价，保持关注其他地区调整节奏 上周四川个别地区电价开始调降，从0.4-0.37元/千瓦·时调降至0.4-0.35元/千瓦·时，云南地区尚未出现调降，保持关注后续调降节奏。此外，关注周末煤炭市场情绪是否带动后续市场关注西北大厂火电成本有阶段性抬升的可能。 供给端：新疆大厂复产，西南产量逐步增长但仍是极低水平，关注后续复产节奏 上周全国产量约74200吨，环比增长8.97%；其中新疆产量约44990吨，环比增长12.65%；四川产量约1550吨，环比增长55%；云南产量约3790吨，环比持平。此前因国网电力检修而临时停产的新疆大厂于上周复产；目前西南产量逐步增长但仍是极低水平，截至上周云南四川合计开炉数仅18台炉子，关注后续随着丰水期来临停摆产能的恢复节奏。 数据来源：百川盈孚，迈科投研 西北开工恢复，西南地区开工仍处于极低水平但略有修复 目前四川硅厂随着电价调降带来微利，有少部分产能开始恢复，云南地区依旧亏损，关注后续西南开工恢复节奏。上周随着西北大厂复产以及部分四川产能恢复带动全国开工率迅速提升至约49.11%附近。 库存端：现货库存处于历史高位，关注西南地区复产后库存表现情况 上周工业硅工厂库存233450吨，周环比下降0.98%；市场库存191500吨，周环比增长0.52%；现货行业库存424950吨，周环比下降0.3%。目前交易所仓单处于中性略偏低水平，现货库存仍处于历史高位，后期随着西南全面进入丰水期后若硅厂产量大增，工业硅库存压力可能仍然偏高，关注届时下游库存消化能力的表现。 数据来源：百川盈孚，钢联数据，迈科投研 有机硅：行业仍是限产共识，但利润较好的情况下需要关注企业执行情况 上周有机硅中间体产量约44400吨，环比增长0.45%。目前行业共识仍是限产挺价，预计后期整体开工仍然受限，不过当前利润较好需要关注企业具体执行情况。 多晶硅：多晶硅企业平均利润维持亏损，开工率维持低位 上周中国多晶硅产量约20200吨，环比增长0.75%。截止上周，多晶硅开工率维持在约31.38%左右，利润亏损情况下后续增产预期不强。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号蔡珞成期货从业资格号：F03118346投资咨询资格号：Z0023042联系电话：029-88830311邮箱：cailuocheng@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。©2026年迈科期货股份有限公司