玉米周报：短期震荡调整，关注新季天气

主要观点及策略概述

• 短期震荡调整：玉米价格短期预期偏震荡运行，上方受小麦丰产、芽麦替代、政策粮投放增加等因素压制，下方存在贸易商采购成本、新季玉米种植成本、糙米集港成本、玉米仓单情况等支撑。
• 关注重点：新季玉米种植天气、麦玉价差走势、陈化稻谷后续拍卖情况。
• 交易策略：单边交易观望，套利交易观望。
• 风险关注：政策、天气。

期货及现货行情回顾

• 期货：玉米主力合约基差震荡，持仓量持续增加。
• 现货：锦州港平舱价有所企稳，各区域市场价格稳中有涨。

玉米供需基本面数据-国内

• 供给：
  • 麦玉价差低位，小麦替代玉米使用增加。
  • 小麦收割进入尾声，芽麦量级有限但毒素、萌动麦问题突出。
  • 陈化稻谷首拍，糙米集港成本约2310元/吨，替代性价比有限。
  • 进口玉米拍卖成交率100%，平均溢价38元/吨，较上期回落。
  • 北港玉米库存下降，南港谷物库存高企但出现拐点。
  • 饲料企业原料库存天数维持低位。
  • 深加工企业玉米库存偏低，市场维持刚需补库。
• 需求：
  • 生猪养殖深度亏损，企业增加小麦等替代品使用。
  • 远月生猪存栏下降预期，中长期关注生猪养殖利润对饲企补库的驱动。
  • 深加工利润亏损，库存低位，关注6月中下旬深加工企业检修结束对玉米的刚需回补。
• 库存：北港玉米库存下滑，南港谷物库存高企但拐点已现；饲料企业原料库存天数维持低位；深加工企业玉米库存偏低。
• 利润：生猪自繁自养及外购育肥养殖利润深度亏损，禽类养殖盈利；玉米淀粉加工利润亏损，酒精加工利润亏损。
• 估值：期货盘面估值处于偏低水平。
• 仓单：玉米期货注册仓单量低位。

玉米供需基本面数据-国外

• 主要出口国玉米库消比略上调。
• 美玉米出口销售表现良好，对华出口销售量持续增加。

研究结论

• 短期玉米价格预期偏震荡运行，关注新季天气、麦玉价差和陈化稻谷拍卖情况，新季天气的配合对价格上行至关重要。