市场表现与关键数据
- 国债期货：周一现券收益率窄幅震荡，1-7年期变动范围在1bp内，10年期、30年期分别变动0.6bp、0.1bp至1.73%、2.22%。期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.01%、0.01%、0.01%、0.15%。
- 期货价差：TL2609-2612价差-0.02+0.03↑，T09-TL09价差-4.86-0.05↓，T2609-2612价差0.14+0.03↑，TF09-T09价差-2.78-0.04↓，TS09-T09价差-6.46-0.02↓，TS2609-2612价差0.05+0.00↑，TS09-TF09价差-3.68+0.02↑。
- 期货持仓：T主力持仓量362,023↑，前20名多头299,310↑，前20名空头330,726↓，净持仓-31,416↓；TF主力持仓量204,137↑，前20名多头162,921↑，前20名空头187,907↓，净持仓-24,986↓；TS主力持仓量76,843↓，前20名多头63,105↓，前20名空头68,463↓，净持仓-5,358↑；TL主力持仓量183,304↑，前20名多头154,785↑，前20名空头175,002↓，净持仓-20,217↑。
基本面与政策
- 经济数据：5月社零增速由涨转降，固定投资降幅扩大，工业增加值同比延续上行。社融信贷超预期，但结构待改善，政府债拖累社融增长；信贷维持弱势，居民去杠杆，票据融资支撑企业贷款。
- 政策利率：央行6月LPR持稳，1年期3.0%，5年期以上3.5%，符合预期。DR007回升至1.47%附近。
- 海外动态：美伊谈判首轮未涉及核计划，重点处理黎巴嫩议题；美联储6月维持利率不变，声明缩短，点阵图转鹰，加息预期升温。
研究结论与建议
- 市场观点：5月经济供强需弱矛盾加剧，需流动性宽松环境支持。资金利率回升至政策利率上方，进一步调整压力不大，但季末信贷冲量、政府债走款等扰动可能引发阶段性收紧，短期内利率或延续震荡。
- 关注重点：央行对MLF的投放情况，以及2026/6/24日本央行货币政策会议审议委员意见摘要、2026/6/25美国一季度GDP及核心PCE数据。
