盘面或维持区间震荡 关注月底面积报告指引

主要观点 报告日期2026-06-01 行情回顾。5月份盘面维持震荡。美豆种植进度偏快，全球大豆供给宽松，是盘面向上承压的主要原因，而下方成本支撑较为坚挺，因此盘面延续震荡走势。截至5月29日收盘，连粕09合约报收2991元/吨，月收涨-0.99%，CBOT大豆07月合约报收1186.5美分/蒲，月收涨-0.73%。 研究咨询部 王雅静农产品高级分析师从业资格号：F3051635投资咨询号：Z0015755电话：010-84183054邮件：wangyajing@guodu.cc 基本面分析。南美方面，2025/26年度大豆丰产兑现。USDA5月份预测巴西大豆产量维持1.8亿吨，同比增加850万吨，阿根廷大豆产量预测值为4800万吨，同比减产311万吨。综合来看，今年年初南美大豆整体丰产，2026年中期全球大豆供应预期宽松。2026/27年度美国大豆正处于种植阶段。USDA3月底发布的种植意向报告显示，2026年美国大豆种植面积预估为8470万英亩，去年为8121.5万英亩，同比增加4.3%。USDA作物生长周报显示，截至5月24日当周，美豆已种植79%，去年同期为75%，五年均值为68%。截止目前，今年美豆种植进度偏快。天气方面，目前为厄尔尼诺中性状态，预计5月至7月出现厄尔尼诺现象的概率将升至82%，并至少持续至今年年底。截至5月26日，美豆产区干旱率为27%，高于去年同期的16%。未来15天，美豆产区降雨量偏低，或有利种植推进。通常厄尔尼诺年份美豆单产会增加，但拉尼娜转厄尔尼诺的年份还需重点关注产区天气变化。 2026年1月至4月我国大豆进口累计2515.1万吨，同比增加196.2万吨，增幅8.46%。Mysteel数据统计预计5月至7月我国大豆进口到港量分别为988.65、1100和1100万吨，目前油厂进口大豆库存处于历史同期偏高位。5月份开始巴西大豆到港量增加，大豆供给端整体维持宽松预期，还需重点关注海关检验政策对到港进度的影响。需求端，截至5月29日，下游饲料企业豆粕库存天数为7.02天，环比增加0.41天。上周国内油厂开机表现较前期稳中有增，饲料企业提货积极性较好，库存天数略有增加。 后市展望。基本面，旧作巴西大豆产量再次刷新历史纪录，保证了今年中期全球大豆的供应。今年新作美豆自种植以来，产区天气较为有利，整体种植进度偏快，且USDA种植意向报告预计面积较去年同比增加4.3%。全球大豆供给宽松，是内外盘承压的主要原因。而美豆种植成本支撑、强厄尔尼诺天气炒作预期以及宏观面的不确定性，为豆粕下方提供支撑。综合，目前盘面缺乏趋势性驱动，或维持区间震荡运行，重点关注月底的种植面积报告指引。 目录 一、行情回顾...........................................................................4二、基本面分析.........................................................................4三、后市展望...........................................................................6 插图 图1豆粕主力合约走势...................................................................4图2美豆走势及CFTC基金持仓............................................................4图3未来15天美国大豆产区降雨..........................................................5图4未来15天美国大豆产区温度..........................................................5图5美国大豆产区干旱率.................................................................5图6厄尔尼诺概率预测...................................................................5图7国内进口大豆到港量.................................................................5图8巴西大豆升贴水.....................................................................5图9生猪养殖利润.......................................................................6图10国内大豆库存量....................................................................6图11国内豆粕库存量....................................................................6图12豆粕下游物理库存天数..............................................................6 一、行情回顾 5月份盘面维持震荡。美豆种植进度偏快，全球大豆供给宽松，是盘面向上承压的主要原因，而下方成本支撑较为坚挺，因此盘面延续震荡走势。截至5月29日收盘，连粕09合约报收2991元/吨，月收涨-0.99%，CBOT大豆07月合约报收1186.5美分/蒲，月收涨-0.73%。 数据来源：同花顺、国都期货研究咨询部 数据来源：同花顺、国都期货研究咨询部 二、基本面分析 南美方面，2025/26年度大豆丰产兑现。USDA5月份预测巴西大豆产量维持1.8亿吨，同比增加850万吨，阿根廷大豆产量预测值为4800万吨，同比减产311万吨。综合来看，今年年初南美大豆整体丰产，2026年中期全球大豆供应预期宽松。 2026/27年度美国大豆正处于种植阶段。USDA3月底发布的种植意向报告显示，2026年美国大豆种植面积预估为8470万英亩，去年为8121.5万英亩，同比增加4.3%。USDA作物生长周报显示，截至5月24日当周，美豆已种植79%，去年同期为75%，五年均值为68%。截止目前，今年美豆种植进度偏快。天气方面，目前为厄尔尼诺中性状态，预计5月至7月出现厄尔尼诺现象的概率将升至82%，并至少持续至今年年底。截至5月26日，美豆产区干旱率为27%，高于去年同期的16%。未来15天，美豆产区降雨量偏低，或有利种植推进。通常厄尔尼诺年份美豆单产会增加，但拉尼娜转厄尔尼诺的年份还需重点关注产区天气变化。 数据来源：NOAA、国都期货研究咨询部 数据来源：NOAA、国都期货研究咨询部 数据来源：NOAA、国都期货研究咨询部 数据来源：NOAA、国都期货研究咨询部 2026年1月至4月我国大豆进口累计2515.1万吨，同比增加196.2万吨，增幅8.46%。Mysteel数据统计预计5月至7月我国大豆进口到港量分别为988.65、1100和1100万吨，目前油厂进口大豆库存处于历史同期偏高位。5月份开始巴西大豆到港量增加，大豆供给端整体维持宽松预期，还需重点关注海关检验政策对到港进度的影响。 需求端，截至5月29日，下游饲料企业豆粕库存天数为7.02天，环比增加0.41天。上周国内油厂开机表现较前期稳中有增，饲料企业提货积极性较好，库存天数略有增加。 数据来源：同花顺、国都期货研究咨询部 数据来源：同花顺、国都期货研究咨询部 数据来源：同花顺、国都期货研究咨询部 数据来源：同花顺、国都期货研究咨询部 数据来源：同花顺、国都期货研究咨询部 数据来源：同花顺、国都期货研究咨询部 三、后市展望 基本面，旧作巴西大豆产量再次刷新历史纪录，保证了今年中期全球大豆的供应。今年新作美豆自种植以来，产区天气较为有利，整体种植进度偏快，且USDA种植意向报告预计面积较去年同比增加4.3%。全球大豆供给宽松，是内外盘承压的主要原因。而美豆种植成本支撑、强厄尔尼诺天气炒作预期以及宏观面的不确定性，为豆粕下方提供支撑。综合，目前盘面缺乏趋势性驱动，或维持区间震荡运行，重点关注月底的种植面积报告指引。 分析师简介 王雅静，对外经济贸易大学金融学硕士，现任国都期货研究咨询部农产品分析师。 风险揭示：期货风险莫测，务请谨慎从事。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，欢迎致信国都信箱(yffwb@guodu.cc）告诉我们您对本报告的想法。 本报告所有信息均建立在可靠的资料来源基础上，但国都期货有限公司不担保其准确性或完整性。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，国都期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户，国都期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 我们力求为您提供精确的数据、客观的分析和全面的观点，但我们必须声明，本报告仅反映编写人的判断及分析，本报告所载的观点并不代表国都期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 本报告并不提供量身定制的投资建议，报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-84183058。