生猪周报：端午需求带动有限，关注节后降重情况

端 午 需 求 带 动 有 限 ， 关 注 节 后 降重 情 况 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月18日朱迪从业资格：F3041624投资咨询资格：Z0015979 周度观点端午需求带动有限，关注节后降重情况 ◼观点：现货价格维持窄幅震荡，端午节前市场出栏积极性较强，局部地区走货好转，叠加集团缩量，支撑价格。目前头部产能去化缓慢，虽局部淘母增加，但空间不大，仍压制猪价上方空间。二次育肥及散户出栏持续增加，虽进度不快，但仍在持续加大供应压力。政策端对产能及二育限制持续加码，对远期市场有提振，但现货基本面缺乏亮点，压制上方空间。目前现货底部较为坚挺，但缺乏反弹驱动，单边暂未脱离调整格局，短期或维持窄幅震荡。节后重点关注亏损格局下，行业内降重节奏，目前仔猪亏损，能繁缺乏盈利能力，行业或逐渐开启从控二育，进入到降体重，再逐步去母猪的节奏。 ◼策略参考： 1.单边：短线偏弱2.套利：7-9价差略有反弹，09收升水节奏。 ◼市场概述： ◼本周现货价格继续稳如死水，市场缺乏提振。尽管集团阶段性存在缩量行为，但节前需求（尤其南方需求）确有提振的前提下，市场整体出栏量有增加，二育及压栏肥猪集中出栏，体重持续回升。目前整体供应仍在高位，南方严抓二育，则会对节后需求形成进一步压制，不利育现货价格反弹。端午节前整体行情偏弱，或会延续至节后。 ◼期货偏弱调整，政策端带动有限，市场对行业会议等信号已较为麻木，近月合约逐步靠近现货，主力向下收升水。 ◼成本：仔猪价格回落，目前成交积极性相对有限，市场对后市行情并不看好，叠加南方疫病，补栏相对谨慎。目前仔猪亏损，则能繁失去盈利能力，行业压力持续放大，或带动产能加速去化。 ◼供应：头部企业能繁母猪存栏正在缓慢去化，政策端持续强化产能调控措施，也给行业施加一定压力。产能去化虽阻力较大，但深度亏损已持续超3个月，市场压力也在增大，5月淘母数量环比有显著增加。跟踪数据显示三月仔猪存栏环比下滑，或提振8、9月猪价，但下滑节奏短暂，4、5月仔猪存栏或再度回升，不利于后期猪价格局。目前体重压力仍处高位，肥标价差仍不佳，且节前集中供应阶段，猪价或持续承压，还需关注集团动向。节后需密切关注体重变化，对行情或有关键指引。 ◼需求：二次育肥栏舍利用率持续下滑，端午节前有出栏压力，政策端严控二育，叠加南方进入疫情高发阶段，对二育入场并不友好，需求缺乏提振。冻品库存高位，且伴随利润下滑，屠宰入库积极性减弱。 ◼盘面09估值：偏高 ◼基差和月差： 1.基差：期货价格收升水节奏，基差小幅走强。2.月差：7-9价差略有反弹，09收升水节奏。 期现生猪主力合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价9.57元/kg，较上周上涨0.04元/kg，环比跌幅0.42%，较上月下降0.07元/kg，月环比降幅0.73%，较去年同期下跌4.60元/kg，年同比跌幅32.46%。 09继续维持高升水，但现货稳定前提之下，基差略有走强，盘面向下收升水。 市场交易主力转向09合约，07与现货已接近平水，现货预期不佳前提下，主力向下收敛，带动7-9走强。 利润生猪深亏格局未改善，产能压力仍在 成本仔猪价格再度回落，市场补栏心态谨慎，母猪随仔猪价格下调 成本饲料价格偏弱调整，仔猪价格略有回落，外购成本下调 产能官方能繁母猪存栏，存栏缓慢去化，但对市场信心提振增强。 统计局数据显示，2026年一季度末能繁母猪存栏3904万头，较12月底下降1.4%，同比下降3.3%。 农业农村部修订生猪产能调控方案，明确规模猪场保有量稳定13万个以上、能繁母猪正常保有量3750万头左右；收紧产能预警区间，进一步优化供需匹配。 产能涌益及卓创样本点下能繁存栏情况，能繁存栏下滑加速 产能钢联样本点下能繁存栏情况 产能母猪性能提升，MSY同比上涨幅度超5%，能繁还需加大去化力度 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在95%的高位，市场情况稳定。 伴随能繁存栏开始下滑，预计仔猪出生也将出现拐点。 产能生产性能指标-窝均健仔及产房存活率持续上涨 产能淘汰母猪价格（元/斤）-淘母价格较为坚挺，主动去化力度仍不够 淘汰母猪价格平稳，当前市场母猪淘汰仍较为有限，当前利润持续亏损，后续预计淘母会略有加速，但整体节奏仍偏慢。 产能淘汰母猪宰杀量-淘母体量月环比上升 淘母5月环比增加显著，利润持续亏损格局，市场淘汰力度有所放大。 出栏广发测算（理论值）-5月仔猪头数或有增长 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。关注政策引导对体重及出栏节奏的影响，或会改变未来的供应压力。 出栏涌益小猪存栏及商品猪出栏 出栏统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值-生猪供应体量仍在高位 统计局数据显示，生猪出栏同比增加。一季度，全国生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%。猪肉产量1669万吨，同比增加67万吨，增长4.2%。一季度末，全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%。 出栏生猪出栏计划及出栏完成率-6月出栏量或环比上升，上旬出栏仍偏慢 体重散户出栏体量较多，体重维持高位 体重肥标价差继续低位，150kg以上大猪出栏环比上行 二育六月中上旬预计二次育肥以出栏为主，政策端对二育限制持续加码 终端宰量窄幅波动，市场仍处需求淡季，需求无显著增量 据海关总署最新数据显示，2026年4月，中国进口猪肉约7万吨，环比增幅16.67%；同比减幅12.5%。2026年1-4月，中国累计进口猪肉约25万吨，同比减幅30.1%。 宏观猪肉收放储-5月轮储动作增加，政策端压力加大，市场对产能去化信心增强 截至6月10日，全国大中城市猪粮比为4.01，前值为4.00。 猪价持续下跌，猪粮比压力持续加大，收储已逐步推进中，但截至当前收储进展低于市场预期。政策端维持“去母猪、降体重、控二育”的大方向。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn