光通信设备行业点评：CPO规模化量产渐近，持续看好光通信测试环节

核心观点

• 行业景气度：光通信测试仪器行业处于快速发展阶段，预计2025年至2030年全球市场规模将自204.1亿元增长至628.7亿元，复合年增长率为25.23%。
• 市场规模分布：光学传输测试仪器占据最大市场份额（48.2%），其次是电信号测试仪器（40.5%），光纤端面物理特性测试仪器占比最小（11.3%）。
• 增长驱动因素：AI算力需求推动网络带宽提升和光互联架构升级，测试设备需先于被测产品迭代，推动高端测试仪器价值量提升。
• 竞争格局：高端市场由海外龙头主导，国产厂商正逐步向高端渗透。

关键数据

• 市场规模预测：
  • 2025年：全球光通信测试仪器市场规模204.1亿元。
  • 2030年：预计达到628.7亿元。
• 细分市场增长：
  • 光纤端面物理特性测试仪器：CAGR 33.8%。
  • 光学传输测试仪器：CAGR 26.9%。
  • 电信号测试仪器：CAGR 20.0%。

投资建议

• 推荐标的：
  • 全链路综合测试：联讯仪器（688808）。
  • 光纤检测：天准科技（688003）。
  • 硅光晶圆检测：燕麦科技（688312）、杰普特（688025）。
  • 光模块自动化产线配套检测：快克智能（603203）、科瑞技术（002957）、凯格精机（301338）。
• 风险提示：
  • AI算力建设及光模块需求低于预期。
  • 高速光通信技术迭代及国产替代进程低于预期。
  • 测试设备研发及客户导入低于预期。
  • 下游资本开支波动风险。