公司概览
中科闻歌是一家成立于2017年的企业级AI决策智能服务商，创始团队来自中国科学院自动化研究所。公司定位为以大模型驱动的决策智能服务商，自研决策智能操作系统DIOS，帮助客户处理和分析海量多模态数据，转化为业务决策方案。主要客户为政企客户，2025年收入构成中公共服务/传媒与通信/商企客户占比分别为37%/30%/32%；业务模式以本地化部署为主，2025年收入占比73%。
财务表现
- 收入与毛利：2023-2025年总收入分别为2.5亿元、3.2亿元（同比增长27%）、4.1亿元（同比增长28%）；毛利分别为1.1亿元、1.6亿元（同比增长46%）、2.1亿元（同比增长30%）；毛利率分别为44%、50%、51%。
- 亏损情况：2025年经调整净亏损1.0亿元，对比2023/2024年净亏损分别为1.9亿元/1.2亿元，亏损收窄。
行业状况及前景
- 市场规模：灼识咨询数据显示，2026年企业级大模型解决方案市场规模预计为258亿元（同比增长43%），2030年增至1,382亿元（26E-30E CAGR为52%）；2026年企业级大模型驱动的决策智能市场规模预计为58亿元（同比增长49%），2030年增至375亿元（26E-30E CAGR为59%），决策智能占大模型解决方案的比例从2026年的22%提升至2030年的27%。
- 主要玩家：商汤科技、科大讯飞、百度、华为等。
优势与机遇
- 研发团队：创始团队源于中科院自动化所，2025年研发人员占比44%，具备扎实研发能力。
- 技术栈：自主搭建“数据-知识-大模型-智能体”完整技术栈，自研雅意多模态大模型、决策推演引擎。
- 行业资质：深耕政务、央媒、金融、工业等高安全门槛行业，拥有涉密、国产化适配等稀缺资质。
弱项与风险
- 回款周期长：政企项目回款周期长，资金回款效率偏低。
- 规模化受限：项目交付周期长、人力成本高，规模化扩张受限。
- 研发风险：AI技术迭代速度快，持续大额研发投入存在投入产出不及预期风险。
招股信息
- 招股时间：2026年6月17日至6月23日，上市交易时间为2026年6月26日。
- 募集资金：预计募资净额8.3亿港元，6家基石投资人合计认购2.4亿港元（占全球发售的27%）。
- 资金用途：60%用于提升基础模型及核心研发能力，20%用于产品及服务拓展，10%用于潜在战略收购，10%用于补充运营资金。
投资建议
- 估值：发行价60.7港元，对应发行后市值为105亿港元（绿鞋前），2025年市销率为22.4x，对比滴普科技（33x）、五一视界（109x）、云知声（8.9x）、商汤（10.8x），估值仍有一定空间。
- 建议：综合考虑招股估值、申购热度、企业级AI应用前景广阔、研发团队实力等因素，给予IPO专用评分6.7分，建议融资申购。
