国债期货行情与策略分析
行情复盘
节前一周，国债现券收益率呈现回落趋势，国债期货主力合约相应上涨。成交持仓方面，四个品种全面下行。
重要资讯
- 一级市场：国债和政金债累计发行2492.1亿元，发行数量20只，净融资额-3200.2亿元。利率债净融资额回升，需关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。
- 经济数据：5月工业增加值增速回升，但固定资产投资增速下行，社会零售消费小幅度增长。内需、外需分化加大，基建、地产对内需拖累增加。
- 央行操作：周内公开市场操作净投放流动性8238亿元，短端资金成本从高位回落。
- 政策表态：央行行长在陆家嘴论坛表示，将完善短端利率调控机制、创设境外央行回购工具、在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点、研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具等。
- 监管动态：市监总局将严查618虚假降价等，监管规范外卖平台补贴，要求不得强制经营者参加补贴或承担成本。
- 地缘政治：美伊签署临时和平协议，地缘政治风险大幅缓和。
- 海外情况：全球经济情况变动不大，通胀仍是加速为主。美联储新主席超预期鹰派表态后，联邦基金利率期货隐含年内加息大幅上升至150%左右。美债收益率维持震荡，美元指数强势上升。人民币汇率继续上行并刷新高位。
市场逻辑
- 国内经济：基本面数据改善放慢、利空减弱，再通胀利空则不变。
- 宏观政策：货币和财政政策暂无增量利多影响，海外政策有潜在利空。
- 地缘政治：风险缓和，继续关注后续相关变动。
- 汇率：仍然存在利多影响。
- 资金面：收紧结束，利空明显下降。
- 债券供给：净供给下降，也有利多影响，需关注后期发行节奏变动。
- 长期风险：通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。
交易策略
- 策略：期债连续反弹，短期也有基本面支持，继续持有短多头寸，并注意控制仓位和风险。
- 期现：四个品种基差暂时走向平稳，IRR方面也无明显机会。
- 跨期：TF当季-次季、次季-隔季合约价差分别低于5%、高于95%历史无套利区间。
- 曲线：期限利差总体继续走平为主，暂时维持观望，等待长期方向重新确认。
- 压力位与支撑位：
- TS：压力102.805-102.825，支撑102.353-102.355
- TF：压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582
- T：压力109.540-109.640，支撑107.605-107.615
- TL：压力114.20-114.50，支撑111.80-111.90
