电力公用环保行业周报：节能改造政策加码，5月电力供需高景气

公用事业 证券研究报告 行业投资策略周报/2026.06.21 电力公用环保行业周报（2026年第25周） 投资评级:看好（维持） 核心观点 ❖行情回顾：6月15日-6月18日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌4.56%、上涨0.77%、下跌2.90%、下跌0.82%，同期沪深300指数上涨3.44%。 工业节能拓增量，火电绿电迎重塑。2026年6月15日，国家发改委等部门印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》目标部署上，政策明确9大行业改造目标并细化任务。板块红利上，环保端对余热回收等提硬性要求，工业环保龙头将迎订单增量；煤电端强化深调强约束，短期虽增资本开支，但行业盈利确定性与抗周期属性增强；绿电端通过“能效-价格-碳资产”联动，推升绿色电力价值并重估新能源消纳溢价。 分析师严家源SAC证书编号：S0160525110004yanjy@ctsec.com 5月电力需求供需两旺，第二产业用电量超出季节性特征。5月份，规上工业发电量7843亿千瓦时，同比增长4.2%，增速比4月份加快1.6个百分点。5月份全社会用电量8671亿千瓦时，同比增长6.9%，较上年同期增速提高2.5个百分点。其中，第二产业用电量5753亿千瓦时，同比增长6.0%，超出季节性规律。在工业用电量结构中，高技术装备制造业用电量1091亿千瓦时，同比增长12.2%，远高于工业整体增速，成为工业用电增长的核心驱动力。 分析师罗鑫SAC证书编号：S0160526060001luoxin@ctsec.com 相关报告 1.《工业节能拓增量，火电绿电迎重塑》2026-06-152.《厄尔尼诺扰动电力市场，“美丽中国”规划赋能行业发展》2026-06-143.《核算闭环锚定绿电价值，容量补贴赋能储能成长》2026-06-07 ❖投资建议：5月电力生产、需求保持供需两旺，折射出我国经济需求稳定、高端产业结构优化以及新兴业态的快速发展。而电力市场的高景气度表面用电需求依旧存在支撑。此外，叠加火电补偿标准提升、风光新一轮供需调整，电价上涨的逻辑持续兑现。火电建议关注华能国际（A/H）、申能股份、江苏国信；水电建议关注长江电力、黔源电力、电投水电；绿电建议关注龙源电力（A/H）、福能股份、江苏新能、三峡能源；核电建议关注中国核电、中国广核、电投核能、复洁科技、中国天楹；电力交易公司建议关注协鑫能科、南网科技、国能日新。水务建议关注碧水源、节能国祯、联合水务。 ❖风险提示：企业低碳技改资本开支不及预期；利用小时下降；上网电价波动；降水量减少；政策推进不及预期。 内容目录 1每周观点.......................................................................................................................................................31.1行情回顾....................................................................................................................................................31.2行业观点....................................................................................................................................................41.2.1工业节能拓增量，火电绿电迎重塑.....................................................................................................41.2.25月电力市场供需两旺，第二产业用电需求超出季节性特征...........................................................52行业动态.......................................................................................................................................................62.1电力...........................................................................................................................................................62.2环保...........................................................................................................................................................93公司公告.....................................................................................................................................................103.1电力.........................................................................................................................................................103.2环保.........................................................................................................................................................124投资建议.....................................................................................................................................................145风险提示.....................................................................................................................................................15 图1: 6月15日-6月18日，公用事业子版块中，电力跌幅最大，环保涨幅最大..................................3图2: 2026年5月规上工业发电量同比增速保持高增（单位：亿千瓦时）............................................6图3: 2026年5月全社会用电量同比增速保持高增（单位：亿千瓦时）................................................6图4: 2026年5月分品种规上工业发电量同比增速....................................................................................6图5: 2026年5月分产业用电量同比增速....................................................................................................6 图表目录 图1: 6月15日-6月18日，公用事业子版块中，电力跌幅最大，环保涨幅最大..................................3图2: 2026年5月规上工业发电量同比增速保持高增（单位：亿千瓦时）............................................6图3: 2026年5月全社会用电量同比增速保持高增（单位：亿千瓦时）................................................6图4: 2026年5月分品种规上工业发电量同比增速....................................................................................6图5: 2026年5月分产业用电量同比增速....................................................................................................6 表2:相关政策梳理........................................................................................................................................5 1每周观点 1.1行情回顾 6月15日-6月18日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌4.56%、上涨0.77%、下跌2.90%、下跌0.82%，同期沪深300指数上涨3.44%。 各子板块涨跌幅榜前三的公司分别为： ➢电力：利元亨、*ST聆达、协鑫能科；➢环保：盛剑科技、武汉天源、德创环保；➢燃气：中泰股份、德龙汇能、水发燃气；➢水务：祥龙电业、江南水务、中山公用。 各子板块涨跌幅榜后三的公司分别为： ➢电力：赣能股份、西昌电力、陕西能源；➢环保：中兰环保、*ST仕净、绿色动力；➢燃气：凯添燃气、新奥股份、贵州燃气；➢水务：*ST国中、渤海股份、联合水务。 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2行业观点 1.2.1工业节能拓增量，火电绿电迎重塑 2026年6月15日，国家发改委等部门印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》（以下简称《通知》）。我们点评如下： 政策明确9大行业改造目标。《通知》明确了推进重点行业节能降碳改造的总体要求和到2028年底的主要目标，聚焦煤电等9个重点行业，细化部署了具体改造任务，进一步强化资金支持、价格引导、政策激励、标准约束等支撑保障，并对加强组织实施提出工作要求。 环保板块有望迎来主动降碳红利。据有关行业协会摸排测算，目前粗钢、电解铝、水泥熟料、平板玻璃等行业能效标杆水平产能占比仍不足30%，部分行业还有超过10%的产能能效低于基准水平，节能降碳改造还存在巨大空间。《通知》对原燃料替代、余热回收及园区提效提出硬性要求，承接了2026年4月出台的《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》。随着能效改造由“被动治污”转向“主动降碳”，这有助于引导具备核心节能技术的环保龙头，减少对地方财政和市政项目的依赖，迎来工业环保订单增量。 煤电加速重塑灵活调节电源。《通知》在延续2024年7月出台的《煤电低碳化改造建设行动方案（2024-2027年）》降碳路径的同时，进一步对现役30万千瓦以上机组提出了明确的