万联证券 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_MainInfo] 赚钱效应减弱，控制仓位 万联证券研究所策略周刊 第31期 2017年09月25日 星期一 概览 [Table_MarketStrategyT itle] 市场策略 上周市场持续缩量调整，盘面上热点轮换较快，且热点持续性减弱。从市场成交量来看，上周市场成交量较前一周明显萎缩。我们认为本周是双节前最后一周，面临季节性资金流出的压力，市场操作难度将加大，投资者需控制仓位。从市场情绪面来看，近期市场热点相对散乱，且热点轮换较快，表明投资者情绪较此前几周有所回落。从资金面来看，近期市场资金面面临季末银行考核的冲击，资金面易紧难松。从经济基本面来看，7、8月份经济数据持续低于市场预期，经济增速面临继续下滑的风险。从政策面来看，在重要会议前政策面保持稳定的可能性比较大。综合来看，投资者情绪的回落和季末资金面的冲击都使得短期市场走势难言乐观。 [Table_CompanyT itle] 行业周报  计算机行业：逢低关注业绩扎实个股  有色金属行业：周期偏弱，关注成长  汽车行业：控制仓位，一线自主蓝筹防御  电子元器件行业：关注OLED板块，逢低布局芯片  机械行业：待回调后关注轨交、大飞机相关个股  医药行业：关注国企改革和三季报行情 [Table_NewsT itle] 一周财经要闻  并购重组信披要求升级：穿透披露交易方上层架构  IPO堰塞湖9个月“泄洪”逾280家 全年融资或超2200亿  养老金投资收益率大幅下降 业界呼吁增配权益类资产  保监会副主席陈文辉：积极稳妥处理突出风险隐患 证券研究报告 策略周刊 市场研究 [Table_IndexQuote] 指数名称 收盘 周涨跌幅 年初以来涨跌幅 上证指数 3,353 -0.03 8.02 深证成指 11,070 0.06 8.77 中小板指数 7,525 0.49 16.27 创业板指数 1,866 -0.49 -4.87 道琼斯 22,359 0.36 13.09 恒生指数 27,881 1.20 27.77 美元指数 92 0.17 -9.94 [Table_PicQuote] -7%-1%5%11%18%24%2016-9-262016-10-262016-11-262016-12-262017-1-262017-2-262017-3-262017-4-262017-5-262017-6-262017-7-262017-8-26沪深300(深)道琼斯恒生指数 [Table_MarketEstimate] 当前估值 PE(TTM) 17PE 市净率 沪深300 14.15 15.05 1.48 全部A股 19.25 16.49 2.10 地 址：上海市浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦602-603 联系人：常丹丹 电 话：021-60883482 传 真：021-60883484 Email: changdd@wlzq.com.cn 万联证券 万千财富，与您相联 2 [Table_MarketStrategyDetail] 市场策略 市场回顾 上周投资者情绪明显降温，市场持续缩量整理，指数在狭窄的区间内波动。盘面上，5G、食品饮料等概念股表现强势，而煤炭、钢铁等周期性板块则是连续调整。截止上周五收盘，上证指数下跌0.06%，深成指上涨0.83%，创业板指上涨1.07%，中小板指上涨0.88%。行业方面，上周申万28个一级行业，有8个行业上涨，有20个行业下跌。其中，通信、家用电器等行业涨幅靠前；钢铁、休闲服务等行业跌幅靠前。 图1:申万一级行业周涨跌幅(2017/09/18-2017/09/22) 数据来源：Wind 万联证券研究所 公开市场操作方面，上周五央行进行1000亿7天、200亿28天期逆回购操作，当日有1200亿逆回购到期，完全对冲到期资金规模；上周有2100亿逆回购到期，上周净投放4500亿；若考虑到上周1135亿MLF到期，因此全口径净投放3365亿元。Wind资讯统计数据显示，央行公开市场本周（9月23日-29日）有5800亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期2800亿、1300亿、400亿、700亿、600亿，无正回购和央票到期。市场利率方面，上周隔夜银行同业拆借加权利率基本稳定，而7天期的拆借利率有所上升。整体来看，市场利率相对平稳，且长期利率小幅上升，有利于实现金融业去杠杆的目标，同时实体经济融资利率上升相对缓和，对实体经济的负面影响相对较小。季末是传统的银行指标考核时点，虽然央行会在公开市场逆向操作，平抑市场流动性的冲击，但市场资金面依旧易紧难松。 万联证券 万千财富，与您相联 3 图2：银行间同业拆借利率走势 数据来源：Wind 万联证券研究所 市场观点 9月22日，证监会公布了修订后的重大资产重组信息披露准则，并确定于公布之日起正式施行。值得注意的是，2014年12月，证监会公布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组(2014年修订)》，9月22日公布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组(2017年修订)》则是时隔两年多后对重大资产重组信息披露准则的一次集中修订。并购重组信息披露新要求主要表现在上市公司控股股东等须在重组预案中披露重组实施期间的减持计划，而参与交易的合伙企业等，信息披露须穿透至最终出资人。从修订内容来看，这是为防控虚假重组、高风险杠杆融资“量身定制”的规则设计。具体来说，主要有4个方面的修订：一是简化重组预案披露内容，缩短停牌时间。二是限制、打击“忽悠式”、“跟风式”重组。三是明确“穿透”披露标准，提高交易透明度。四是配合《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组办法》)修改，规范重组上市信息披露。我们认为央行修订重组信息披露准则将减少上市公司在重组过程中的套利行为，有利于股票市场的长期发展。一些上市公司大股东或实际控制人利用重组等资产运作方式，拉升股价，随后高位套现，严重扰乱了股票市场的运行。重组的穿透式信息披露有望明晰最终控制人，同时对减持的披露计划也有利于投资者了解大股东和实际控制人的重组动机。重组信息披露新规的实施将会使得市场投机氛围进一步减弱，市场对于壳资源和重组股的预期操作将会减少。 近日，上海市科委发布《上海市燃料电池汽车发展规划》，上海市将推动燃料电池汽车试点示范运行，开展氢能基础设施、研发与测试服务平台等共性设施建设，突破车用燃料电池电堆、关键材料与核心零部件等关键技术，引导培育燃料电池汽车产业基地和产业基金，建成国内领先、国际一流的燃料电池汽车技术链与产业链，推进我国燃料电池汽车商业化发展。为此制定了近期、中期和长期目标。近期目标(2017-2020年)。打造国内领先的燃料电池汽车技术示范城市，形成优质产业链资源聚集效应，实现燃料电池汽车核心关键技术紧跟国际行业水平。中期目标(2021-2025年)。规划燃料电池汽车示范区域，形成区域内相对完善的加氢配套基础设施建设，在区域公共交通、公 万联证券 万千财富，与您相联 4 务用车、商用物流等领域探索批量投放，提升燃料电池汽车全产业链国际竞争优势。长期目标(2026-2030年)。成为具有国际影响力的燃料电池汽车应用城市，总体技术接近国际先进，部分技术达到国际领先，产业化全面成熟，面向私人用户实现进一步市场推广，带动氢能交通，辐射全国燃料电池汽车产业高速发展。我们认为燃油车禁售时间表出台后，新能源车取代传统燃油车的步伐将会加快，新能源车的电池未来需求量将会快速增加。成本因素逐步消化之后，氢燃料电池充电时间更短、能量密度更高未来部分替代当前的锂电池存在可能，发展空间广阔，氢燃料电池相关概念值得长期关注。 9月24日，中国新闻网报道。9月22日开始，楼市再次迎来收紧的调控浪潮。2天时间内重庆以及南昌、西安、长沙、南宁、贵阳、石家庄6个省会城市加码楼市调控。西安外，其他6城均出台了限售措施。粗略统计3月份至今全国已有41城出台限售政策，分析人士预计后续或有其他城市跟进。限售指新购住房需取得产权证后，需持有一定年限方可上市交易。自2017年3月25日厦门市首个实施限售政策后，限售城市阵营不断扩围，福州、广州、青岛、常州、扬州、东莞等城市先后实施该政策。截至9月23日，随着长沙、重庆、贵阳、南昌等城市新政的出台，粗略统计目前全国实施限售的城市已达41个，限售期限在2年-10年之间，其中23城限售期限为2年，11城限售期为3年，4城限售期为5年。另值得注意的是，杭州、南宁限售措施并不对个人实施，杭州要求企业购买需证满3年，南宁法人单位需证满2年。武汉则是对部分地区的存量房实施限售。我们认为近期公布的经济数据显示经济增速有继续下滑的风险，市场对于房地产限购松绑和货币政策适度宽松的预期开始升温。周末两天时间7个城市加码楼市调控，表明新一轮楼市调控政策再次加码，同时传递了楼市调控不存在放松反而会再度加码的信号，中央调控房地产的决心巨大。由于房地产限购政策不断加码，房地产销售面积将会继续萎缩，固定资产投资增速在未来几个月仍将继续下滑，经济增速在四季度将继续小幅下滑。 上周市场持续缩量调整，盘面上热点轮换较快，且热点持续性减弱。从市场成交量来看，上周市场成交量较前一周明显萎缩。我们认为本周是双节前最后一周，面临季节性资金流出的压力，市场操作难度将加大，投资者需控制仓位。从市场情绪面来看，近期市场热点相对散乱，且热点轮换较快，表明投资者情绪较此前几周有所回落。从资金面来看，近期市场资金面面临季末银行考核的冲击，资金面易紧难松。从经济基本面来看，7、8月份经济数据持续低于市场预期，经济增速面临继续下滑的风险。从政策面来看，在重要会议前政策面保持稳定的可能性比较大。综合来看，投资者情绪的回落和季末资金面的冲击都使得短期市场走势难言乐观。 （宏观策略部 宋江波 执业证书编号：S0270516070001） [Table_CompanyDetail] 行业及重点公司 计算机行业：逢低关注业绩扎实个股 上周市场回顾： 1.上周计算机行业指数（中信一级）下跌0.73%，涨幅位列所有29个行业第14位，2017 万联证券 万千财富，与您相联 5 开年以来跌幅为9.51%。从子行业来看，计算机硬件下跌1.48%、计算机软件下跌0.39%、IT服务下跌0.61%，各细分行业涨跌幅如下图， 图1. 计算机子行业周涨跌幅 图2. 计算机子行业年度涨跌幅 数据来源：Wind 万联证券研究所 数据来源：Wind 万联证券研究所 2.个股方面，计算机行业163家公司中（不包括停牌）共74家