中泰策略·复盘周记（2018年5月第2周）：次新股赚钱效应减弱

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 证券研究报告 分析师：笃慧 执业证书编号：S0740510120023 Email：duhui@r.qlzq.com.cn 分析师：付鐍方 执业证书编号：S0740517120001 Email：fujf@r.qlzq.com.cn 次新股赚钱效应减弱 ——中泰策略·复盘周记（2018年5月第2周） 2018年5月13日 联系人：王仕进 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn 中泰月度组合表现及配置建议 2 中泰月度组合自2017年2月3日建仓以来，累计绝对收益44.2%，相对沪深300的超额收益为29.8%（由于不对该组合进行调仓，无法规避系统性回撤） 配置建议：蓝筹修复进行中。社融数据好于预期，表内融资偏强说明实体需求仍然温和，中观信号意味着远期经济的回落速度将更趋缓和。富士康IPO批文核发，次新赚钱效应减弱， “入摩”临近，短期风格或将进一步向蓝筹倾斜。 风险提示：经济大幅下滑、监管趋严超预期等 中泰金股3.62食品饮料口子窖603589.SH20.21沪深3003.09医药生物复星医药600196.SH8.68深证成指3.00农林牧渔正邦科技002157.SZ7.27万得全A2.65房地产保利地产600048.SH4.34上证综指2.63银行农业银行601288.SH2.62创业板指1.62建筑材料海螺水泥600585.SH2.15交通运输南方航空600029.SH-0.48机械设备机器人300024.SZ-0.70钢铁宝钢股份600019.SH-2.49电子兆易创新603986.SH-5.45数 据 来 源 ： WIND， 中 泰 策 略中泰证券5月金股组合5月累计行业公司代码3月累计 1. 一周市场回顾 3 风格指数：周收益大盘股占优，上证50、中证100领涨。上证50、沪深300换手率较上周继续回落，中证1000活跃度提升。 大类行业：日常消费与能源板块领涨，仅电信服务收跌，金融、信息技术等板块活跃度明显下滑，材料、工业等板块活跃度提升。 一级行业：食品饮料、煤炭、餐饮旅游、有色领涨，仅军工板块回调。换手率提升幅度最大的是煤炭、化工，钢铁、非银大幅回落。 主题概念：主题概念活跃度分化，医药电商、粤港澳自贸区、生物疫苗、抗癌等概念等领涨，海南旅游岛、网络安全、卫星导航、次新股、芯片国产化等概念跌幅居前。粤港澳自贸区、海南旅游岛等概念换手率大幅提升，证金概念、一带一路、金控平台等概念不活跃。 1.1 指数与大类行业表现 4 周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)最新换手率历史分位（10年6月至今）上证502.96-0.27-4.740.15%0.16%25.5%中证1002.900.16-3.790.21%0.24%30.5%沪深3002.600.47-3.920.29%0.32%21.7%上证综指2.340.29-4.350.42%0.41%21.5%中小板指2.231.87-3.534.08%3.76%31.3%中证2002.001.09-4.180.59%0.61%7.8%深证成指2.000.99-3.682.12%2.01%5.9%中证10001.610.22-5.421.31%1.20%6.0%中证5001.390.82-4.150.88%0.90%16.3%创业板指1.100.514.695.82%5.57%56.3%日常消费指数5.031.67-1.890.010.010.21能源指数4.42-0.06-6.120.000.000.70材料指数2.780.48-5.790.010.010.33可选消费指数2.771.28-5.180.010.010.08金融指数2.19-0.20-5.300.000.000.08房地产指数2.08-0.56-6.150.010.010.12医疗保健指数1.822.2110.660.010.010.70工业指数1.27-0.06-8.440.010.010.22公用事业指数0.990.95-6.390.000.000.01信息技术指数0.640.26-3.250.020.020.33电信服务指数-1.041.59-11.660.010.010.51资料来源：Wind，中泰策略最近两周换手率风格指数大类行业指数与大类行业(按周涨跌幅排序) 1.2 申万一级行业表现 5 申万一级行业（按换手率历史分位排序）周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)最新换手率历史分位（10年6月至今）采掘4.79-1.18-11.390.37%0.24%69.8%医药生物1.712.1110.171.42%1.29%69.2%有色金属3.94-0.24-7.771.05%1.00%55.6%化工2.981.43-2.720.86%0.67%37.8%电子0.971.14-9.551.70%1.89%33.9%食品饮料6.381.73-0.810.99%0.91%29.4%银行2.54-1.32-2.330.12%0.12%28.4%钢铁0.22-0.98-6.500.45%0.55%28.4%计算机0.19-1.129.182.33%2.71%25.8%轻工制造3.301.26-4.641.11%0.91%20.9%公用事业1.170.75-9.640.44%0.45%9.4%电气设备2.21-0.24-7.430.88%0.73%8.6%建筑材料0.590.94-5.421.34%1.36%7.6%机械设备1.58-0.30-9.480.95%0.78%6.3%商业贸易1.431.44-3.810.70%0.61%5.5%汽车3.230.31-10.550.72%0.66%5.4%纺织服装1.721.34-5.020.66%0.62%3.3%建筑装饰1.14-0.26-10.350.43%0.38%3.0%综合0.52-0.43-17.500.69%0.72%2.2%非银金融1.931.03-9.200.43%0.53%0.1%最近两周换手率资料来源：Wind，中泰策略 1.3 主题概念表现 6 主题概念(按换手率历史分位排序)周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)最新换手率历史分位（10年6月至今）海南旅游岛指数4.42-2.55-1.391.30%0.85%74.6%页岩气和煤层气指数7.74-0.89-7.471.91%1.31%67.8%建筑节能指数2.140.11-9.281.59%1.06%63.3%锂电池指数5.27-0.43-7.251.57%1.10%53.4%抗癌指数2.232.174.281.10%1.00%52.7%生物疫苗指数2.362.245.461.52%1.35%47.5%粤港澳自贸区指数6.043.158.002.01%1.16%46.9%在线旅游指数3.810.351.410.95%0.88%46.6%核能核电指数-0.68-0.51-9.670.49%0.41%45.4%云计算指数-0.56-2.217.521.46%1.85%44.2%长江经济带指数1.47-1.63-4.110.14%0.16%0.8%海绵城市指数0.70-0.08-10.520.56%0.55%0.8%天津自贸区指数0.92-0.17-5.370.42%0.53%0.5%PPP指数1.120.54-7.800.80%0.77%0.5%上海自贸区指数0.81-0.05-7.570.21%0.22%0.4%京津冀一体化指数1.02-0.73-9.190.61%0.59%0.2%证金概念指数1.840.90-4.660.18%0.24%0.2%一带一路指数0.920.40-8.620.23%0.23%0.1%国家队指数2.020.94-4.290.25%0.37%0.1%金控平台指数1.650.11-1.000.38%0.38%0.1%最近两周换手率(%)资料来源：Wind，中泰策略 2. 情绪指标跟踪 7 市场活跃度指标：20日平滑后的全A换手率继续回落，单日指标开始回升，但仍处于历史较低分位水平。 风险偏好指标：截至到5月11日，本周融资余额回升至9800亿之上，5日平滑后融资买入额占全市场成交额的比值为8.5%，较上周上升0.2%。10日平滑后，本周分级B与分级A成交额的比值继续回落，但是单日指标较上周明显回升。 赚钱效应指标：截至5月11日，20日平滑后涨停个股数量为44.2家，较上周减少1家，回落至历史中枢以下。截至5月11日，5日平滑后次新股换手率较上周上升1.1%。 风格转换指标：本周该指标上升至2.6，未来一段时间该指标在2-3区间内震荡的概率较大。 2.1 市场活跃度指标 全市场活跃度：2010年以来，全A日 均 换 手 率 区 间 大 致 为0.4%-1.4%，20日平滑后的全A换手率继续回落，单日指标开始回升，但仍处于历史较低分位水平。 8 创 业 板 指 换 手 率 区 间 大 致 为2%-8%，20日平滑后，创业板指换手率为6.18%，较上周回落0.23%，单日换手率上涨至6.11%，较上周回升1%。 0.50%0.70%0.90%1.10%1.30%1.50%1.70%1.90%2016201620172018万得全A换手率万得全A换手率（20MA）0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20102011201220132014201520162017创业板指 创业板指(20MA) 2.2 风险偏好指标 场内融资：截至到5月11日，本周融资余额回升至9800亿之上，较5月4日增加61.4亿元，5日平滑后融资买入额占全市场成交额的比值为8.5%，较上周上升0.2%。 9 分级基金：10日平滑后，本周分级B与分级A成交额的比值继续回落，5月11日该比值下降至2.3，但是单日指标较上周明显回升。 7.0%7.5%8.0%8.5%9.0%9.5%10.0%10.5%11.0%11.5%12.0%-50-40-30-20-100102030405016/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/04融资净买入额(亿元，10ma) 融资买入额/全A成交额(%，5ma) 0123456720142015201620172018分级B成交额/分级A成交额 分级B成交额/分级A成交额(10MA) 2.3 赚钱效应指标 10 涨停数量：截至5月11日，20日平滑后涨停个股数量为44.2家，较上周减少1家，近期以次新股为代表的赚钱效应明显减弱。 次新股指标：截至5月11日，5日平滑后次新股换手率较上周上涨1.1%，换手率分位重回80%以上。 020406080100120涨停家数（20MA） 1600170018001900200021002200230024004.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%16/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/04次新股换手率（5MA） 创业板指 2.4风格转换指标 全市场市盈率中位数与上证50市盈率中位数的比值可以用来刻画市场风格转换情况：该比值下跌表明大盘股强于中小盘股，反之亦然。从2010年以来，该指标在2-3区间比较夯实，本周该指标较上周增加0.1，上升至2.6，未来一段时间该指标在2-3区间内震荡的概率较大。 11 0123456201020112012201320142015201620172018全市场PE中位数/上证50PE中位数 3. 估值指标跟踪 12 指数估值：各大风格指数估值中位数普遍回升，创业板指中位数所处历史分位低于历史20% 行业估值： PB估值处在历史低位的行业：综合、银行、传媒、商业贸易、