策略周报：分化仍在延续，科技一枝独秀

债市方面

• 震荡格局延续：经济数据显示K型分化加大，内需消费、投资走弱，货币政策延续偏宽松基调，但外需、科技支撑经济总量，短期内政策进一步宽松可能性不大，债市收益率窄幅震荡格局仍将延续。

股市方面

• 科技板块强势：市场分化加大，传统消费、周期板块预期偏弱，科技领域景气度、赚钱效应持续向好，资金涌向科技，预计趋势延续，对科技方向保持偏乐观态度，但波动偏大，持有或逢调整加仓为主，追高需谨慎。
• 配置方向：关注中证500、双创、电子、通信等方向机会。

海外市场

• 美联储放鹰扰动有限：美联储释放鹰派信号，年内加息概率提升，但对高业绩增速的科技股影响相对有限，科技股整体表现仍然偏强，震荡向上的走势有望延续，但波动偏大，持有为宜，追高需谨慎。

市场重要指标

• 期限利差：近期整体平稳。
• 资金松紧度：总体表现平稳。
• 股债性价比：A股市场震荡升，但红利、小盘方向表现弱势，股债性价比有所回升。
• A股估值：本周震荡回升，估值水平略微下滑。
• A股换手率：市场换手率回落，成交活跃度下滑。
• 市场成交额：两市日均成交额回升至31457亿元。
• 行业轮动速度：行业轮动速度大幅回落，市场重新聚焦于科技方向。

华宝资产配置组合表现

• 国内宏观多资产模型：近1年内收益率为13.59%，夏普比率为1.68。
• 全球宏观多资产模型：近1年内收益率为10.65%，夏普比率为1.37。

下周重点关注

• 中国LPR报价
• 中国5月规模以上企业效益数据

风险提示

• 经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。