BZ&EB周报：关注做缩BZN

核心观点与关键数据

• 纯苯合理估值范围：假设原油90-100美金，纯苯合理估值范围为8500-9000元/吨，苯乙烯9700-11000元/吨。
• 美亚物流格局：美国歧化利润开始修复，关注后续装置重启进度。
• 纯苯市场动态：
  • 港口开始进入持续去库阶段。
  • 2026年Q1纯苯月均进口约43万吨，二季度月均进口大概率低于40万吨。
  • 加氢苯开工负荷持续提高。
  • 纯苯利润修复，下游分化。

下游产品分析

• 苯酚：利润持续被挤压，绝对价格承压。
• 己内酰胺：库存开始累积，下游部分承压。
• 己二酸：利润被挤压至低位。
• 苯胺：工厂下游MDI开始累库，终端需求一般。
• 苯乙烯：
  • 关注芳烃与烯烃比价问题。
  • 预计2026年二季度苯乙烯及下游出口持续增加。
  • 短期港口小累库。
• ABS：产量降低，负反馈明显。
• PS：工厂降低负荷后，库存压力不大。
• EPS：利润回归均值水平。

研究结论

• 纯苯市场在利润修复背景下，下游产品表现分化，部分产品如苯酚、己内酰胺承压，而ABS、PS等品种库存压力缓解。
• 苯乙烯市场需关注芳烃与烯烃比价及出口情况，短期港口库存压力有限。
• 美国歧化装置重启进度及加氢苯开工负荷是影响纯苯市场的重要变量。