棉花：郑棉跟随外盘走势波动

棉花：郑棉跟随外盘走势波动20260621 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： 截至6.19日的当周ICE棉花期货大幅反弹，上半周消息面清淡，ICE棉花窄幅波动，但是并没有延续上周的跌势，下半周市场对中国采购美国农产品的预期上升，ICE棉花跟随CBOT大豆上涨，空头离场推动ICE棉花反弹到80美分/磅附近。 国内棉花期货也跟随ICE棉花期货反弹，但是受限于内外棉价差过大，以及国内目前处于消费淡季（在前两周回落时下游做了补库），倾向于国内短期内的上涨驱动更弱，国内也需要看到新疆天气方面出问题才会有比较强劲的上涨动力，反之现阶段预计主要受外盘走势影响，预计郑棉期货短期内偏区间震荡走势。另外，国内商业库存的结构性问题可能更加突出，预计期货上将维持近弱远强的结构。 目录 1.行情数据..................................................................................................................................................................................................32.基本面......................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.........................................................................................................................................................................................44.操作建议..................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花大幅反弹：ICE棉花期货本周大幅反弹，上半周消息面清淡，ICE棉花窄幅波动，但是并没有延续上周的跌势，下半周市场对中国采购美国农产品的预期上升，ICE棉花跟随CBOT大豆上涨，空头离场推动ICE棉花反弹到80美分/磅附近。 美棉周度出口销售数据：截至2026-06-11当周，2025/26美陆地棉周度签约4.02万吨，环比减少15%，签约主要来自巴基斯坦、印度、越南和中国（2586吨）；2026/27年度美陆地棉周度签约4.27万吨，签约主要来自越南、巴基斯坦、印尼、马来和尼加拉瓜；2025/26美陆地棉周度装运5.69万吨，环比减少16%，主要运往越南、土耳其、孟加拉和中国（4491吨）。2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量276.51万吨，占年度预测总出口量（267.8万吨）的103.3%；累计出口装运量222.26万吨，占年度总签约量的80.4%。 其他棉花主产国和消费国情况： 印度：播种开始，进度比去年同期慢，4月棉花进口同比增加。据印度有关机构消息，截至6月12日，印度新年度棉花播种面积达95.3万公顷（约1429.5万亩），较去年同期（131.9万公顷，1978.5万亩）减少约27.7%。据印度商务部数据显示，4月印度棉花进口量约为3.9万吨，环比（2.7万吨）增加42.2%，同比（4.6万吨）减少15.2%。2025/26年度至今（2025.8-2026.4）印度棉花累计进口量为86.3万吨，同比增加66.3%。巴西棉是主要进口来源，进口量（22.0万吨）占比约25.5%；澳棉（19.7万吨）其次，占比约22.8%；美棉（13.0万吨）排第三，占比15.0%；西非棉（10.2万吨）排第四，占比约11.8%。4月印度棉花出口量为2.3万吨，同比增3.7%。2025/26年度至今（2025.8-2026.4）印度棉花累计出口量18.8万吨，同比减少18.3%。 越南：5月纱线出口下降。5月越南纺织服装出口额为31.89亿美元，同比下降3.0%，环比上升3.5%，继续保持在历年单月出口额的平均水平线（30.5）上下。越南5月纱线出口量为12.01万吨，同比下降22.6%，环比下降31.7%，在3月越南纱线出口量创下近五年单月出口量新高后，4、5月纱线出口连续下滑，目前已低于历年单月出口量的平均水平线（14.97）。 巴基斯坦：2026年实际种植面积恐不及预期。截至6月初，当地棉花播种已基本完成，但实际播种面积仅160万公顷，约为目标植棉面积190万公顷的83%。因此，当地有关机构预测总产在108.5-116.3万吨。尽管近期天气炎热，苗情仍属良好，且当前籽棉价格高企，棉农持续投入生产。部分棉田虽受虫害侵扰，但尚在可控范围。 孟加拉：5月棉花进口量环比同比均减少。5月孟加拉棉花进口约12.3万吨，环比减少22%，同比减少16%。从当月进口来源来看，巴西棉进口量居首位，占比36%；其次是西非棉，占比为32%。2025/26年度至今（2025年8月-2026年5月）孟加拉国棉花累计进口量约为129万吨，同比减少8%。巴西棉占比最高，达33%；其次为西非棉，占比约28%；印度棉排第三，占比为14%。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至6月18日当周，印度的纺织企业开机率为70.5%，上周70%，6月份为70.5%，5月份月均开机率70%；越南的纺织企业开机率本周为72.5%，上周72.5%，6月份月均开机率72.67%，5月份为73.38%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为66.5%，上周66.5%，6月份为66.67%，5月份月均开机率60.13%。 2)国内棉花情况 棉花价格上涨，交投转淡。根据TTEB资讯显示，6月18日当周棉花期货、现货价格上涨，棉花现货交投淡于上周。上周在郑棉下跌棉花现货较好成交后，低基差现货快速减少，基差走强，北疆皮棉报价已不多，而纺企刚需仍存，优质现货库存不宽松。截至周五2025/26南疆喀什机采31级双29杂3内CF09合约较低基差在1100~1200区间，较多报价在1200及以上，1100~1200区间的基差继续减少，北疆同品质较多报价在1500及以上，少量低于该价，疆内自提。 截至6月18日，一号棉注册仓单11400张、预报仓单326张，合计11726张，折49.25万吨。25/26注册仓单地产棉233张，新疆棉11167张(其中北疆库901，南疆库1091，内地库9175)。 纱厂情况稳定，织厂情况略差。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场交投维持淡季特征，下游织厂和贸易商刚需采购为主，中低支纱走货较先前略有好转。纯棉纱价格稳中偏弱为主，纺企、贸易商报价继续小幅调降，加快出货。开机方面，内地纺企持续下降；新疆少量纺企因品种和库存压力开机略有下降，整体维持高位运行。库存方面，新疆、内地均有不同程度累库，由于新疆纺企仍有部分订单在手叠加新疆布厂高开机，相对库存压力较小；内地纺企库存整体来到20天左右。当前内地纺企即期理论现金流在-50元/吨左右，新疆纺企即期利润在300元/吨左右。全棉坯布市场延续淡季行情，价格平稳偏弱。各地轻纺城门市近期冷清，下游客户需求萎靡，针织、梭织订单量新增不多，织厂表示当前零碎小单为主，大厂尚有订单维持生产。由于下游需求弱势，织厂及贸易商走货速度均缓，坯布消化速度不及生产速度，织厂库存逐渐累积，织厂压力增加。预计随着7月到来行情继续走淡，织厂仓库压力将继续增加，届时降价去库存的织厂将逐渐增加。目前织厂维持开机，端午节整体放假不多，目前开机水平在61.5%。由于缺少订单，织厂采购棉纱基本随用随买。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花期货出现反弹，12月合约在75美分左右形成阶段性支撑，本周主要受到中国可能采购美国农产品的预期影响，内外棉价差偏大有利于这一预期的维持，但是中国采购在时间点和数量上比较难以确定，建议当事件性因素去看待，建议继续关注美棉产区天气情况，如果7月份以后美棉产区再次转干，则对ICE棉花期货的向上驱动会更强，短期内预计上涨动能还比较有限。国内棉花期货也跟随ICE棉花期货反弹，但是受限于内外棉价差过大，以及国内目前处于消费淡季（在前两周回落时下游做了补库），倾向于国内短期内的上涨驱动更弱，国内也需要看到新疆天气方面出问题才会有比较强劲的上涨动力，反之现阶段预计主要受外盘走势影响，预计郑棉期货短期内偏区间震荡走势。另外，国内商业库存的结构性问题可能更加突出，预计期货上将维持近弱远强的结构。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内