航空修复开启积极布局，快递量价向好持续推荐

2026年06月20日 证券研究报告/行业定期报告 交通运输 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 上市公司数128行业总市值(亿元)30,661.64行业流通市值(亿元)28,914.96 报告摘要 航空机场：中东局势缓和，后续关注旺季基本面切换。数据跟踪：1）日均执飞航班量：6月15日-6月19日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2075.00、2077.20、1471.00、692.00、566.40、335.00、358.20架次，周环比分别+1.44%、+2.77%、+5.11%、+7.55%、+2.82%、+9.02%、-0.06%，同比分别-10.28%、-5.53%、-7.24%、-9.71%、+11.78%、-2.98%、-5.98%。2）平均飞机利用率：6月15日-6月19日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.20、7.30、7.00、7.70、9.40、7.50、6.20小时/日，周环比分别+1.41%、+1.39%、+4.48%、+5.48%、+3.30%、+7.14%、-1.59%，同比分别-8.86%、-6.41%、-9.09%、-11.49%、+13.25%、-2.60%、-7.46%。本周观察：中东局势缓和。本周，美伊双方远程签署谅解备忘录，并将在60天内就核问题和制裁问题展开谈判。截至6月19日，英国布伦特原油现货价报收于80.68美元/桶，周环比下降8.97%，年同比增加0.27%。投资观点：板块处于高赔率阶段，后续关注旺季基本面切换。我们认为后续航空股价将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。当前板块正处于“阶段①”，油价下行预期增强，股价有望迎来反弹。同时，暑运旺季即将开启，建议持续关注需求修复情况。当前阶段重点推荐燃油覆盖度高、业绩确定性较强的【春秋航空】；长期看，行业修复可期，弹性关注【三大航】、【吉祥航空】、【海航控股】、【华夏航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。 相关报告 1、《油价回落航空预期修复增强，关注油运低位布局机会》2026-06-13 2、《“反内卷”强化重视快递低位机会，旺季需求释放看好集运表现》2026-06-073、《燃油附加费下调航空修复开启，快递高质量发展再提示布局机会》2026-05-30 物流快递：5月申通量价同比增速领先，关注板块低位布局机会。数据跟踪：6月8日-6月14日，邮政快递累计揽收量约41.27亿件，周环比-4.56%，同比+5.01%；累计投递量约41.65亿件，周环比-2.85%，同比+6.82%。本周观察：①根据《2026年5月中国快递发展指数报告》，5月快递业务量预计同比增长6%左右，快递业务收入预计同比增长8.5%左右。②5月，顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份的快递业务量分别为14.15、30.57、26.89、22.91亿票，同比分别-4.20%、+10.61%、 +18.78%、-0.52%；单票收入分别为13.75、2.04、2.14、2.06元，同比分别+4.80%（+0.63元）、-3.55%（-0.08元）、+9.74%（+0.19元）、+7.29%（+0.14元）。其中，丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围。③6月18日，国家邮政局召开全国邮政快递业安全生产和快递员合法权益保障工作电视电话会议，要求加强监督管理，压实企业责任，维护末端网络稳定；聚焦加强快递员群体合法权益保障专项行动的重点任务，注重整合资源力量、形成工作合力，确保各项工作任务落地见效。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。 基础设施：建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：6月8日-6月14日，全国高速公路累计货车通行5501.30万辆，周环比+1.22%，同比+3.24%。2）铁路：6月8日-6月14日，国家铁路累计运输货物8111.20万吨，周环比+1.31%，同比+3.78%。3）港口：6月8日-6月14日，监测港口累计完成货物吞吐量2.66亿吨，周环比+2.90%，同比+6.54%；完成集装箱吞吐量668.40万标箱，周环比-0.64%，同比+5.31%。4）长端利率：截至2026年6月18日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.73%、2.22%，相较于6月12日分别-1.3bp、-0.1bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。 航运贸易：油价下行补库预期关注油运，持续看好集运旺季投资机会。数据跟踪：1）集运：截至6月18日，SCFI指数报收于3121.69点，周环比+4.57%，同比+66.97%。截至6月19日，CCFI指数报收于1599.07点，周环比+8.04%，同比+19.11%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1400.85、1229.07、1980.13、2584.76、1132.58点，周环比分别+13.77%、+9.65%、+10.01%、+9.03%、+3.32%，同比分别-6.17%、-2.21%、+25.44%、+15.06%、+20.77%。2）油运：截至6月19日，BDTI指数报收于2092.00点，周环比+7.28%，同比+101.15%；BCTI指数报收于1307.00点，周环比-4.11%，同比+83.83%。截至6月17日，VLCC一年期租金为115000美元/天，周环比+2.22%，同比+130.00%。油运催化不断，看好运价上涨：①美伊地缘冲突对供需扰动皆大，持续关注霍尔木兹海峡通行边际改善下的投资机遇。②长锦商船扫货VLCC，溢价整合提升市场份额，市场格局改善、头部船东溢价能力增强。③影子船队制裁“挤压”合规市场需求，全球能源危机下美国对俄罗斯、伊朗原油制裁虽然边际放松但不改供应偏紧局面。3）干散货运：截至6月19日，BDI指数报收于2722.00点，周环比-0.26%，同比+55.45%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（OPEC增产+低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：建议关注【海通发展】。 风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 内容目录 3民航数据跟踪..........................................................................................................9 3.1航空...............................................................................................................93.2机场............................................................................................................12 4航运数据跟踪........................................................................................................16 4.1集运............................................................................................................164.2油运............................................................................................................184.3散运............................................................................................................18 5.1公路............................................................................................................205.2铁路............................................................................................................215.3港口............................................................................................................215.4快递............................................................................................................22 6本周交运板块及个股表现............................................