东兴证券晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：康明怡021-25102911kangmy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519090001 1.国家能源局：5月份，全社会用电量8671亿千瓦时，同比增长6.9%。1～5月，全社会用电量累计42018亿千瓦时，同比增长5.7%。从分产业用电看，第一产业用电量574亿千瓦时，同比增长5.6%。第二产业用电量27324亿千瓦时，同比增长5.1%。第三产业用电量8055亿千瓦时，同比增长8.6%。（资料来源：iFinD） 2.工信部等：工信部、中央网信办、国家发展改革委、科技部、商务部、市场监管总局、国家数据局等联合印发《促进平台经济大中小企业协同发展行动方案(2026—2028年)》。《方案》提出强化创新协同引领、健全生态协同体系和深化开放协同联动等3方面工作举措，明确要深化算法、流量治理，推动平台算法透明化。此外，在大中小企业创新协同方面，还提出要支持平台企业联合中小企业聚焦新一代信息技术、智能网联汽车、高端装备、低空经济、商业航天与卫星、具身智能、脑机接口、生物制造等新兴和未来产业，加快打造具有国际竞争力的先进制造业集群、战略性新兴产业集群和创新型产业集群。（资料来源：iFinD） 数据来源：《六月金股汇》2026年06月01日，东兴证券研究所 3.交通部：6月18日，全社会跨区域人员流动量21602.5万人次，环比增长30.7%，同比增长7%。6月19日，全社会跨区域人员流动量2.31亿人次，环比增长7.1%，同比增长0.2%。其中：铁路客运量环比增长15.7%，同比增长6.9%。公路人员流动量环比增长6.5%，同比下降0.3%。（资料来源：iFinD） 4.美联储：美联储如期维持联邦基金利率目标区间为3.5%至3.75%之间不变。同时发布的经济预测摘要显示，美联储官员对2026年联邦基金利率预测的中值从3月的3.4%提高至3.8%。本次会议最大亮点为沃什推出系统性美联储运营改革，宣布组建五大专项工作组，覆盖美联储核心职能板块，包括货币政策沟通机制、资产负债表管理、宏观数据来源与数据依赖体系、生产力与就业市场研究、通胀政策框架与人工智能等新技术对货币政策的影响。（资料来源：iFinD） 5.瑞士：尽管面临通货膨胀的压力，瑞士央行在上周四宣布，其基准利率将保持在零不变。瑞士央行表示，如有需要，将增加在外汇市场的干预力度，以防止瑞士法郎（Franken）过快且过度升值。（资料来源：iFinD） 6.英国：6月18日，英国央行货币政策委员会（MPC）以7比2的票数决定，将基准利率维持在3.75%不变。有两名委员投票支持将基准利率上调25个基点至4%。英国央行行长贝利表示，鉴于当前实体经济呈现疲软态势，且能源价格冲击的规模与持续时间充满不确定性，只要通胀预期仍处于可控范围内，在回归目标的过程中暂时容忍通胀略高于目标，是合理的方式。与此同时，贝利强调，如果出现任何信号，表明长期的能源高价可能引发更强烈的“第二轮效应”，英国央行将迅速做出回应。（资料来源：iFinD） 7.G7：G7已经同意加强关键矿产合作，并建立新的协调平台，覆盖库存、融资、数据共享、市场监测、回收和危机响应。目标是在2030年前，将对 任何单一非G7及伙伴国供应商的稀土和永磁体依赖降至60%以下，并进一步向50%推进。但G7并未完整接受美国的定价方案。（资料来源：iFinD） 8.欧盟：4月，欧盟对中国服装进口量同比增长29%，对其他地区的进口同比下降12.3%。对孟加拉国的进口量下降14.6%，市场份额被中国抢占。美国关税上涨导致美国对中国的服装进口下降，促使中国供应商向欧洲买家提供更低的出口价格。（资料来源：iFinD） 9.阿联酋：阿联酋外贸部长宰尤迪表示，阿联酋正在制定一项“雄心勃勃的计划”，旨在提升其物流业，从而将对霍尔木兹海峡的依赖降至“零”。该战略的核心是大幅扩建位于阿曼湾沿岸的迪巴、富查伊拉和豪尔法坎等东部港口。 （资料来源：iFinD） 10.蒙古：1—5月，蒙古国工业总产值达78.9亿美元，同比增长50.1%。其中，采矿业同比增长61.7%，制造业增长10.5%，电力热力供水行业增长5.1%，污水处理业增长0.6%。（资料来源：iFinD） 重要公司资讯 1.英伟达：公司在2026年VLSI国际研讨会上披露，其新一代先进制程节点Intel 18A-P正式进入风险试产阶段。相比18A，18A-P可在相同功耗下实现9%的性能提升，或在相同性能下降低18%的功耗，同时改善散热特性，并继续兼容18A的设计规则，用户可直接重用现有IP和设计流程。（资料来源：iFinD） 2.AMD：据业内消息，AMD拟于2026年第三季度对Radeon RX 9000系列显卡实施新一轮价格调整，整体涨幅预计在10~15%之间。此次调价最早可能于7月起执行，主要动因在于厂商预判下半年显存价格仍将延续上行趋势。（资料来源：iFinD） 3.诺和诺德：全球总裁兼首席执行官杜麦克(Mike Doustdar)近日首度明确表态：司美格鲁肽在中国的监管数据保护将持续至2027年第二季度，届时仿制药才能开始合法进入市场。这一时长超过一年的“额外市场独占期”，其制度依据并非中国国内法规，而是《中国—瑞士自由贸易协定》。超过10家本土药企的仿制药上市申请递交已久，市场预期中的“抢滩登陆”并未发生。 （资料来源：iFinD） 4.大众汽车：集团CEO奥博穆(Oliver Blume)在股东大会上表示，公司业务重组改革方案落地至今已超过一年半，核心举措包括削减管理运营成本、优化生产工厂布局、精简组织架构、加快技术研发进度等。人员精简主要通过自愿离职、提前退休、自然减员的方式推进，不采用大规模强制解雇。目前集团已与上述约2.8万名员工达成自愿离职协议。这一轮人员优化主要集中在德国本土生产基地，也是集团近年来规模最大的组织调整措施之一。目前相关措施已累计带来约10亿欧元。除人员调整外，大众还在同步压缩全球制造产能。全球整车规划年产能已从此前的1200万辆压缩至900万辆。 （资料来源：iFinD） 5.中核集团：全球最大“人造太阳”——国际热核聚变实验堆(ITER)计划核心 部件偏滤器完成全部设计、认证与制造工作，正式由部件研制转入集成测试新阶段。由核工业西南物理研究院牵头，中国核工业二三建设有限公司、中国核电工程有限公司参与的中方联合体，承担这一全球首个堆级偏滤器的集成总包任务，标志着我国在ITER核心装备制造领域实现从“部件供货”向“系统集成”的关键跨越。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴有色金属】金属行业2026半年度展望（I）：科技金属--结构性溢价攀升或推动产业链估值重塑（20260618） 自我们在2025年12月18日发布报告《金属行业2026年度展望（III）—小金属板块估值及收益弹性有望释放》以来,申万小金属板块行业指数累计+64%至46317点，行业市盈率累计+28%，碳酸锂、钼及稀土氧化物等小金属价格亦分别继续上涨+58%、+40%及+30%。在2026年半年度展望中，我们仍对小金属行业的景气度维持乐观，对配置小金属及金属材料板块维持积极。一方面，我们认为小金属行业的供需结构显现持续且明显优化。从供给端观察，行业上游所处的弱供给周期延续强刚性化特征并已显现产业链环节的垂直化扩散；从需求端观察，产业链升级、绿色能源转型、新质生产力发展及算力资本周期的来临已有效提振金属品种科技属性的增强并推动需求曲线的实际右移。另一方面，从定价端角度，我们认为金属的定价将受益于五个结构性溢价的攀升（分别为战略安全、政策管制、科技需求、货币金融以及ESG），而商品定价（涨价）、利率及流动性市场定价或决定小金属行业估值弹性及市场宽度。 稀土：供需结构优化及输出规则重定义推动稀土产业链价值重估。稀土行业已迎来“战略武器化”的产业链价值重估。供给端，行业整合加速叠加《稀土管理条例出台》令实际供给状态加速优化。稀土矿采供给年额度增速由23年的21%降至24年的6%（从产量观察，25年额度增速或为0%），冶炼分离年额度增速则由23年的21%降至24年的4%（从产量观察，25年额度增速或为0%）。需求端则受益于新能源汽车、电力电网投资、机器人、军工等行业发展及补库而持续增长。从政策端观察，稀土产业出口管制已成为贸易争执中重要的战略要素，对外出口管制叠加内部供给收缩或持续提升中国稀土行业的全球定价权并优化行业盈利能力。 稀土板块相关标的：中国稀土、北方稀土、中稀有色、厦门钨业、盛和资源。 铷铯：全球铷铯盐市场将进入结构性扩张新周期。从需求侧观察，产业链升级与科技消费迭代有望推动铷铯从传统金属向高科技金属转变。其中，钙钛矿电池渗透率提升及太空光伏发展或推动铷盐需求爆发。钙钛矿电池低成本、高效率、轻量化、柔性化等优势叠加稳定性的有效优化使其在地面光伏及太空光伏市场的渗透率有巨大提升空间；同时，其在建筑一体化、可穿戴设备、车载发电等新兴应用领域同样具有持续增长性。结合我们对地面光伏市场和太空光伏市场中钙钛矿电池装机量及对应铷盐需求的预测，我们认为，2026-2030年间，全球钙钛矿电池装机量或由20GW升至281.7GW，对应全球铷盐需求或由146.7吨升至2065.7吨，期间CAGR或达94%。考虑到下游科技与智能制造行业的高速扩张，铷铯盐独有的物理、化学及催化属性作为科技核心生产要素的战略地位将持续强化。我们认为以铷盐为代表的铷铯消费空间结构性的变化与迭代将推动产业链相关企业成长弹性的显著优化。鉴于全球铷铯行业供给端的强刚性化特征，行业需求曲线的显著右移将推动商品定价重心的持续性上移，行业发展中核心生产要素的垄断性、稀缺性及定价权优势将在公司的成长弹性及估值弹性中持续计入。 铷铯板块相关标的：金银河、中矿资源。 锂：全球锂行业或延续供应短缺状态。从供给端观察，锂供应维持刚性特征。综合考虑资源民族主义抬头、矿山品位下降以及环保政策升级等因素对全球锂供应扰动影响，我们预计2025-2028年间，全球锂供给或由166 万吨LCE增至206万吨LCE，期间CAGR或为14%。从需求端观察，受益于新能源汽车发展带来的动力锂电池市场持续成长，以及新型电化学储能系统装机推动的储能锂电池需求的爆发，2025-2028年间全球锂电池合计出货量或由25年的2281GWh增至28年的3294GWh，对应碳酸锂消耗量或由146万吨增至210.8万吨。结合锂电池行业在碳酸锂需求中占比分析（2025年：96%），全球碳酸锂合计需求量或由25年的152万吨增至28年的219万吨，期间CAGR或达13%。综合观察，锂供需结构或在2026-2028年间持续改善，期间供需平衡或分别达到-10/-11/-13万吨LCE。 锂板块相关标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、金银河、永兴材料。 锑：供需错配或推升锑行业进入强景气周期。从供给侧观察，俄罗斯矿端供应超预期收缩、中国环保及出口限制政策趋严或使矿端供应增速呈现刚性特征，叠加铅酸蓄电池的锑含量以及消耗量下降导致的再生锑供应增速下滑，2025-2028年间全球锑供应CAGR或为3.2%。从需求端观察，光伏装机的强劲增长或推动锑需求持续提升，而隐形库存的再建或推动锑需求稳定增长，叠加钠电池量产化发展带来锑需求的爆发式增长，2025-2028年间全球锑需求增速CAGR或达19%。综合考虑，2026-2028年间，全球锑供需缺口或持续放大，分别为-6.2/-10.2/-14.9万吨。锑价运行重心已进入上行通道，有助于相关上市公司营收及利润的持续增厚，锑板块配置属性有望增强。 锑板块相关标的：华钰矿业、华锡有色、湖南黄金。 镁：镁合金行业需求弹性或进入加速释放新周期。从供应端观察，全球及中国镁供应结构或持续优化。行业供应将向高端化、绿色化发展转型，镁合金供应占比或结构性攀升，镁合金战略金属价值或迎来重估。我们认为2025-2028年间，全球镁合金产量或由65万吨增至1