继续看好制造，关注周期修复

报告发布日期 继续看好制造，关注周期修复 20260615A股风格及行业配置周报 郑月灵执业证书编号：S0860525120003zhengyueling@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫预期层面：地缘扰动预期缓和，市场或从过度集中于确定性方向，转向追求多元机会。短期可关注电力设备等和AI数据中心相关的制造方向，油运等景气存在恢复预期的周期品，及息差存在拐点的银行等红利风格或存在修复机会。 周仕盈执业证书编号：S0860125060012zhoushiying@orientsec.com.cn021-63326320 ✓北美数据中心并网有望加速，国内燃气轮机景气上行。美国最大电网运营商PJM的快速并网通道EIT获得美国联邦能源管理委员会的正式批准，有望加速北美数据中心电力项目的部署落地，缓解市场对于数据中心项目延期的担忧。当前全球燃气轮机呈现紧缺，快速并网通道缓解了美国电网接入流程冗长的限制，燃气轮机紧缺将进一步加剧，国产燃气轮机零部件及整机厂商订单均有望取得加速增长。 董翱翔执业证书编号：S0860125030016dongaoxiang@orientsec.com.cn021-63326320 ✓和谈曙光再现，油运有望进入关键布局期。美伊关系出现边际缓和信号。若海峡开放，未来需求端增量主要来自战略库存的回补及原油消费国对于能源安全担忧下的超额补库需求。本次霍尔木兹海峡通行受阻，极大提升了各传统能源消费国对能源安全的重视程度，有望驱动超额补库。提示过去战略库存回补及补库多和价格有关，若油价回落至较低水平，有望加速驱动补库的发生。同时伴随冲突逐步走向结束，若未来对伊朗制裁取消，伊朗原油或有望回归合规市场，行业或有望加速老船拆解。 关注低位制造和部分周期：20260608A股风格及行业配置周报2026-06-12 ✓银行息差企稳拐点初现，风险加速出清。银行净息差走势或已经步入低位企稳的观察期，若需求温和修复进一步支撑资产端定价表现，息差回升存在可能性；资产投放风险偏好较低、资产定价水平本身较低的银行有望率先实现息差企稳回升。2026年，保险行业将系统性执行I9，公募考核新规的中长期引导效应也有望显现，基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，以及基本面确定的优质中小行或受中长期配置资金关注。 ⚫交易层面：制造短期震荡。指数整体中期不确定性平稳，风险可控。制造中的通信/机械设备/电子/电力设备短期趋势转为震荡；周期中的基础化工/石油石化短期震荡，有色金属/农林牧渔短期出现反转信号。情绪上，制造方向的通信中期不确定性上行，电子/电力设备/机械设备中期不确定性平稳；周期方向的石油石化中期不确定性上行，有色金属中期不确定性有所收敛，农林牧渔/基础化工中期不确定性平稳。 风险提示 1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律； 2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。 目录 一、预期层面：关注科技制造及部分周期......................................................4 （一）北美数据中心并网有望加速，国内燃气轮机景气上行..............................................4（二）和谈曙光再现，油运有望进入关键布局期................................................................4（三）银行息差企稳拐点初现，风险加速出清...................................................................5 二、交易层面：制造短期震荡........................................................................5 （一）风格配置：指数风险可控.........................................................................................5（二）行业轮动：制造短期震荡.........................................................................................6 风险提示........................................................................................................9 图表目录 图1：近一周中东-中国VLCC TCE维持约40万美元/天水平......................................................4图2：近一周霍尔木兹海峡通行量仍维持低位..............................................................................4图3：上市银行净息差两端拆解测算，25年负债成本改善幅度39bp...........................................5图4：沪深300指数中期不确定性平稳........................................................................................5图5：中证500指数中期不确定性平稳........................................................................................5图6：中证1000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图7：国证2000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图8：电子短期转为震荡..............................................................................................................6图9：通信短期转为震荡..............................................................................................................6图10：电力设备短期维持震荡.....................................................................................................7图11：机械设备短期转为震荡......................................................................................................7图12：基础化工维持震荡............................................................................................................7图13：有色金属维持震荡............................................................................................................7图14：石油石化出现反转信号.....................................................................................................7图15：农林牧渔出现反转信号.....................................................................................................7图16：电子中期不确定性平稳.....................................................................................................8图17：通信中期不确定性上行.....................................................................................................8图18：机械设备中期不确定性平稳..............................................................................................8图19：电力设备中期不确定性平稳..............................................................................................8图20：石油石化中期不确定性上行..............................................................................................9图21：有色金属中期不确定性略有收敛.......................................................................................9图22：基础化工中期不确定性平稳..............................................................................................9图23：农林牧渔中期不确定性平稳..............................................................................................9 一、预期层面：关注科技制造及部分周期 近一周（2026年6月8日—6月14日，下同）可能在预期层面影响A股资产价格走势的事件如下： （一）北美数据中心并网有望加速，国内燃气轮机景气上行 近期，美国最大电网运营商PJM的快速并网通道EIT获得美国联邦能源管理委员会的正式批准，有望加速北美数据中心电力项目的部署落地，缓解了市场对于数据中心项目延期的担忧。 当前全球燃气轮机呈现紧缺，快速并网通道缓解了美国电网接入流程冗长的限制，燃气轮机紧缺将进一步加剧，国产燃气轮机零部件及整机厂商订单均有望取得加速增长。 （二）和谈曙光再现，油运有望进入关键布局期 美伊关系出现边际缓和信号。近日美伊14点谅解备忘录草案细节公布，且和平协议可能临近敲定。对于油运而言，真正产生影响的是霍尔木兹海峡的通行情况。近一周霍尔木兹海峡通行量维持低位，未来通行情况仍将随冲突局势而变化。 若海峡开放，未来需求端增量主要来自两个方面：1）战略库存的回补。全球库存持续消耗，库存回补对海运量的提振效果取决于通过海运回补的比例。而日韩及欧盟等原油消费