双焦季报：供给端变数，宽幅运行

供 给 端 变 数 ， 宽 幅 运 行20260618 作 者 ： 姜 世 东 期货从业资格号：F031261640769-22110802期货交易咨询从业证书号：Z0020059 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 季度观点及策略 宏观情况及技术面 产业链&期现市场 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 季度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 季度观点 u行情：第二季度双焦行情先抑后扬，季度前半段供给不减，进口维持高位导致价格疲软；山西煤矿事件，导致供给端大幅减量，双焦重新走强。后续政策调控将影响价格走势。国内货币政策节奏取决于实体经济修复情况，央行将更加注重精准发力，通过结构性货币政策工具支持科技创新。中国高技术制造业PMI达52.9%，已连续16个月位于扩张区间，显示新动能持续引领。沃什其政策取向可概括为"对通胀结果严格，对利率工具保持弹性"。 u供应：2026年6月11日523家样本矿山炼焦煤开工率69.62%，事件冲击，环比延续降低；全样本独立焦化厂产能利用率75.45%，季度环比微幅变化；全样本独立焦企日均产量64.94万吨；钢厂焦炭方面，产能利用率87.08%，季度环比小幅增加；日均产量47.65万吨，季度环比小幅增加。 u需求：2026年6月12日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率84.25%；日均铁水产量240.86万吨，铁水产量环比微幅增加。MYSTEEL调研247家钢厂盈利率55.84%，季度环比大幅改善。吨焦平均利润21元/吨，第二季度吨焦平均利润整体较好。 u库存：截至2026年6月11日，230家独立焦化厂库存933.43万吨，季度环比增加；港口炼焦煤库存291.3万吨，环比微幅增加；247家钢厂炼焦煤库存781.54万吨，季度环比微幅变化；全样本独立焦企炼焦煤库存1100.13万吨，环比小幅增加；MYSTEEL调研港口焦炭库存214.35万吨，季度先增后减，环比小幅减少；247家钢厂焦炭库存703.16万吨，环比小幅增加。 u观点：供应端，煤矿供应端受山西煤矿事件冲击，煤矿开工率环比大幅回落，陕西省通知在安全生产的前提下，依法合规释放先进产能，稳产增产；需求端，钢厂铁水产量环比微幅变化，维持韧性；能源价格的高企，但情绪上向煤炭传导减弱。价格回归到基本面主导，由于受到供给端的冲击，焦煤焦炭的价格弹性增大。预计第三季度焦煤、焦炭宽幅偏强震荡运行。 u策略：焦煤2701区间偏多交易，季度核心支撑位参考1320-1330元/吨，压力位1750-1760元/吨；焦炭2701区间偏多交易，核心压力位参考2290-2300元/吨，支撑位参考1850-1860元/吨。后期重点关注安监的执行情况及政策调控、进口煤通关量。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 宏观情况 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年一季度，中国实际GDP同比增长5.0%，显示出较强的经济韧性和复苏势头。这一增速符合政府设定的年度增长目标区间，反映了在政策支持和内需恢复的双重驱动下，中国经济保持了中高速增长态势。美国实际GDP同比增速在2.0%-2.6%区间，显示出成熟经济体的温和增长特征。中国总量增速保持不变，在新兴行业领域需要较高增速来对冲房地产的下滑。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年5月中国制造业PMI回落至临界点50.0%，较4月下降0.3个百分点，但仍优于2021-2025年5月均值49.7%；中国高技术制造业PMI达52.9%，已连续16个月位于扩张区间，显示新动能持续引领；美国ISM制造业PMI升至54.0%，创4年来最高水平，远超预期的53.0% 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 货币政策 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年5月20日1年期3.0%、5年期3.5%持稳，息差承压制约下调，但年内仍有降准降息空间。国内货币政策节奏取决于实体经济修复情况，央行将更加注重精准发力，通过结构性货币政策工具支持科技创新、先进制造、绿色转型等重点领域，而非大规模总量宽松。沃什于2026年5月22日宣誓就任美联储主席，其政策取向可概括为"对通胀结果严格，对利率工具保持弹性"。美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。沃什在新闻发布会上，没有提及“降息+缩表”的政策组合。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 技术分析 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 强势宽幅震荡 资料来源：POBO、华联期货研究所 资料来源：POBO、华联期货研究所 二季度整体维持宽幅偏强震荡，焦炭有突破迹象 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 合约间价差 资料来源：Wind 资料来源：Wind 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 焦煤/焦炭现货基差 资料来源：MYSTEEL 资料来源：MYSTEEL 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 动力煤/焦炭价格 动力煤元/吨） 资料来源：MYSTEEL 资料来源：MYSTEEL 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 焦煤库存（矿山、港口） 资料来源：MYSTEEL 资料来源：MYSTEEL 截至2026年6月11日，230家独立焦化厂库存933.43万吨，季度环比增加；港口炼焦煤库存291.3万吨，环比微幅增加。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 焦煤库存（焦钢企） 资料来源：MYSTEEL 资料来源：MYSTEEL 截至2026年6月11日，247家钢厂炼焦煤库存781.54万吨，季度环比微幅变化；全样本独立焦企炼焦煤库存1100.13万吨，环比小幅增加。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 焦炭库存 资料来源：MYSTEEL 资料来源：MYSTEEL 截至2026年6月11日，MYSTEEL调研港口焦炭库存214.35万吨，季度先增后减，环比小幅减少；247家钢厂焦炭库存703.16万吨，环比小幅增加。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 焦煤进出口 资料来源：MYSTEEL 2026年1-4月累计进口炼焦煤4355万吨，出口炼焦煤39.9万吨 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 煤炭进口 资料来源：MYSTEEL 资料来源：MYSTEEL 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 煤矿产量 资料来源：MYSTEEL 资料来源：MYSTEEL 2026年6月11日523家样本矿山炼焦煤开工率69.62%，事件冲击，环比延续降低；523家样本矿山原煤日均产量156.37万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 焦化产量 资料来源：MYSTEEL 资料来源：MYSTEEL 截至6月11日全样本独立焦化厂产能利用率75.45%，季度环比微幅变化；全样本独立焦企日均产量64.94万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钢厂焦炭产量 资料来源：MYSTEEL 资料来源：MYSTEEL 截至2026年6月11日，钢厂焦炭方面，产能利用率87.08%，季度环比小幅增加；日均产量47.65万吨，季度环比小幅增加。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 铁水&开工率 资料来源：MYSTEEL 资料来源：MYSTEEL 截至2026年6月12日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率84.25%；日均铁水产量240.86万吨，铁水产量环比微幅增加。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钢厂&吨焦利润 资料来源：MYSTEEL 资料来源：MYSTEEl 截至2026年6月12日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率55.84%，季度环比大幅改善。吨焦平均利润21元/吨，第二季度吨焦平均利润整体较好。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人