核心观点与关键数据
基本面观点：
- 金价走势： 2026年伦金和沪金指数涨跌幅分别为0.29%和-3.54%；二季度伦金和沪金涨跌幅分别为-7.24%和-7.56%。
- 通胀： 2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后温和下行；PCE见顶回落；核心CPI和核心PCE下行趋势明显。2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀平稳。美国5月CPI同比4.2%，核心CPI同比2.9%，均高于前值，但核心通胀主要受油价驱动，未全面扩散。
- 利率： 2023年10月至2024年1月美国中期国债利率震荡下行；2024年宽幅震荡后，2025年国债收益率回落至低点附近，2月以来企稳反弹，表现强势。
- 供需： 2024年全球黄金供需宽松，主要原因是库存上升，央行购金保持1000吨以上。2024年国内黄金供需紧平衡，供应小幅增加，需求结构变化，首饰需求下降，金条金币和投资需求上升。2025年全球和国内投资需求创历史新高。2026年国内黄金首饰需求大幅下降，投资和金条需求上涨。
- 美国经济： 2026年一季度GDP同比上涨2.66%，ISM制造业PMI和服务业PMI均回升。5月新增非农就业17.2万，失业率4.3%，平均每小时工资环比回升0.2%。
策略观点与展望：
- 展望： 二季度黄金大幅调整，短期风险释放。中期而言，美联储不再降息甚至加息预期增强，6月加息预期更甚，黄金中期风险仍在。但美国通胀主要受能源价格驱动，核心服务性通胀未全面扩散，预计2026年下半年美联储实质性加息概率较低，主要影响因素是缩表。长期因素去美元化利好未变。因此，黄金弱势震荡为主。
- 操作建议： 短线交易。期权观望。
- 风险因素： 美联储缩表加息、美元走强。
关键数据：
- 金价指数： 2026年伦金涨跌幅0.29%，沪金-3.54%；二季度伦金-7.24%，沪金-7.56%。
- 通胀数据： 美国5月CPI同比4.2%，核心CPI同比2.9%。
- 利率数据： 美国国债收益率2025年回落至低点附近，2月以来企稳反弹。
- 供需数据： 2024年全球黄金库存上升，央行购金1000吨以上；2025年全球投资需求创历史新高。
- 美国经济数据： 2026年一季度GDP同比2.66%，5月新增非农就业17.2万，失业率4.3%。
研究结论：
- 黄金短期风险释放，但中期风险仍在，长期因素去美元化利好未变。
- 预计黄金弱势震荡为主，操作上建议短线交易，期权观望。
- 需关注美联储缩表加息和美元走强等风险因素。
