核心观点与季度观点
- 美联储政策转向：美联储6月FOMC会议维持利率不变，但删除前瞻指引，标志政策框架转向完全数据依赖。经济预测显示2026年GDP增长预期下调至2.2%，核心PCE通胀上调至约3.3%。点阵图大幅转鹰，2026年底利率中位数升至3.8%，9名官员预期加息，仅1人预期降息，市场解读为宽松周期终结，加息风险显著上升。
- 美联储沟通框架调整：新任主席弱化点阵图指引权重，提示市场勿过度解读委员利率预测，整体表态偏鹰，进一步打消市场短期降息预期，带动年末加息市场定价概率明显上行。
- 央行货币政策框架转型：央行持续推动货币政策框架向价格型转型，政策利率向市场利率的传导不断增强。优化公开市场临时隔夜正、逆回购工具操作要素，进一步明确工具使用规则。
- 央行境外央行类机构回购工具：通过该工具向符合条件的境外央行类机构提供人民币流动性，包括质押式和买断式回购，期限包括7天、1个月、3个月，利率在公开市场7天期逆回购操作利率上加点确定。
中国经济与政策数据
- 5月经济数据：工业增加值同比增长4.5%，服务业生产指数增长4.4%，高技术制造业增加值增速达15.1%。社会消费品零售总额同比下降0.6%。固定资产投资同比下降4.1%，房地产开发投资下降16.2%；新建商品房销售额下降13.5%，其中住宅销售额下降14.1%。
- 企业新发贷款利率：降至3.0%低位，与金融债收益率上行形成明显背离，本质是银行资产负债表承压、金融体系存在结构性摩擦。
- 央行公开市场操作：本周开启持续大额逆回购净投放，全周累计净投放5058亿元，6月以来累计净投放超1.3万亿元，彻底结束了3-5月常见的“地量”操作模式。
- 5月信贷社融数据：新增人民币贷款9.11万亿元，社会融资规模增量累计为17.48万亿元，比上年同期少1.16万亿元。企业新发放贷款加权平均利率约为3%，个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%。
- 5月货币数据：M2余额同比增长8.6%，M1余额同比增长5.5%，M2-M1“剪刀差”收窄至3.1个百分点，创下2026年以来的最低水平，表明资金活化程度呈现渐进式改善趋势。
- 5月房价数据：70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有16个，环比增加2个。一线城市新房销售价格环比上涨0.2%，连续四个月环比上涨；一线城市二手房价格环比上涨0.4%，连续三个月环比上涨。
- 房地产开发投资：1—5月份，全国房地产开发投资30356亿元，同比下降16.2%；其中，住宅投资23426亿元，下降15.6%。办公楼、商业营业用房投资跌幅达-19.5%、-22%，大幅弱于住宅，拖累整体数据表现。
国债期货市场分析
- 国债期货价格、基差、隐含利率：提供相关图表数据，显示国债期货市场走势。
- 收益率曲线和利率水平：提供国债收益率曲线、城投债收益率曲线、金融债收益率曲线、银行债收益率曲线等图表数据。
- 银行间质押式回购利率、同业拆借利率、贷款利率：提供相关图表数据，显示货币市场利率水平。
- 货币市场流动性：提供相关图表数据，显示货币市场流动性状况。
- 中期借贷便利：提供相关图表数据，显示中期借贷便利操作情况。
- 债券市场流动性：提供债券发行、债券市场流动性相关图表数据。
社会融资规模与人民币贷款
- 新增社会融资规模：提供相关图表数据，显示社会融资规模变化。
- 新增人民币贷款：提供相关图表数据，显示人民币贷款变化。
货币流动性
- M2、M1、M0数据：M2余额同比增长8.6%，M1余额同比增长5.5%，M2-M1“剪刀差”收窄至3.1个百分点，M0余额同比增长11.9%。
国外债券市场
- 美国基准利率、美国国债收益率：提供相关图表数据，显示美国债券市场走势。
- 流动性指标：提供相关图表数据，显示美国金融市场流动性状况。
- 美联储资产：提供相关图表数据，显示美联储资产负债表变化。
