脱水研报-20260616

PCB设备和材料迎来超级通胀周期

• 下游需求爆发与PCB大厂扩产催化上游产业链高景气。
• 材料端：铜箔、电子布供需缺口放大，AI材料通胀逻辑确定性高；M8/M9材料升级推动树脂与添加剂需求增长；高端材料依赖海外设备，扩产周期长。
• 设备端：Capex跳增，核心设备投资占比升至60%以上；激光直接成像LDI、水平连续电镀VCP、超高精度机械钻机等关键设备受益。
• 耗材端：钻针因M8/M9材料升级单板消耗量倍数级跳增，上游材料供应紧张，议价权向国产头部企业集中。
• 核心公司：德福科技（铜箔）、宏和科技（电子布）、圣泉集团（树脂）、鼎泰高科（钻针与钨棒）等。

母线监测市场5年内将飙升14倍

• 800V HVDC成为数据中心供电必然方向，母线监测从选配变必选。
• 单柜监测价值量3.2万元，市场规模2026-2030年从4.7亿暴增至66.4亿元。
• 海外集成巨头主导，国内格局分散，安科瑞、正泰电器、易事特等独立监测厂商存在空白。
• 核心公司：安科瑞（AMB智能小母线管理系统）、正泰电器（智能小母线方案）、易事特（模块化数据中心母线监测）。

功能性硅烷小众品类产量逐步扩容

• 2018-2024年全球功能性硅烷消费量从40万吨增至63万吨，中国消耗了49%，年均复合增速9.62%。
• 中国产能占全球79%，过去五年CAGR达17.39%，远超全球13.54%。
• 传统品种占比下滑，环氧基硅烷、丙烯酰氧基硅烷等小众品类产量逐步扩容，应用于复合材料、电子布等领域。
• 市场集中度高，江瀚新材、晨光新材、三孚股份等龙头公司新项目、新产能拓展顺利。
• 核心公司：江瀚新材（布局高纯四氯化硅和电子级正硅酸乙酯）、晨光新材（宁夏基地、安徽基地项目）、三孚股份（纳米硅材料制备）。

欧洲海风基础产能已排到2030年，百万吨级外溢需求正在形成

• 欧洲海风装机2026年从2GW跳升至6GW，2030年再翻倍至12GW。
• 2026年欧日韩风机基础总需求102万吨，本地供给能力90万吨，缺口12万吨，2030年缺口可达131万吨。
• 欧洲本土企业7家产能告急，部分已达产能2.8倍，外溢订单预计2027年前后兑现。
• 核心公司：大金重工（80%以上业绩来自欧洲海风，漂浮式延伸服务提升价值）、东方电缆、中天科技等国内海风企业。