大家樂業績分析：尚未走出困境

大家樂集團（CDC）公佈FY3/26業績，收入82億港元（-4.5%），純利1.6億港元（-29.5%），核心純利1.5億港元（-30%），OPM降至2.99%。集團派息每股40港仙，派息比率141%。

地區表現分化：

• 香港：收入67億港元（-5%），核心快餐業務收入48億港元（-6%），同店銷售（SSS）跌6%-9%，休閒餐飲業務跌6.4%。機構餐飲業務增1%至10億港元。門店數量減6間至375間。
• 中國內地：收入15億港元（+2.3%），同店銷售跌9%，受價格戰及消費者敏感度上升影響。門店數量增10間至195間，持續滲透低線城市。

財務狀況：

• 現金及存款約11億港元，淨現金約9億港元（+52%）。
• 經營活動所得現金淨額約15億港元，自由現金流12億港元（約為純利的7倍）。
• 資本開支2.55億港元（約佔收入3%），低於行業平均。

行動措施：

• 整合門店、精簡成本，下半年度利潤率顯著回升。
• 宣佈回購最多5,000萬港元股份。

研究結論：
香港及中國內地餐飲市場持續受壓，北上消費削弱本地人流。競爭加劇、價格戰及外賣補貼壓縮利潤空間。維持盈利能力需進一步優化營運。該股現價相當於FY27預測市盈率24倍，股息率7.3%。