商品日报

联系人李婷、黄蕾电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：6月FOMC释放偏鹰信号，科创领涨支撑A股修复 海外方面，美联储维持利率在3.50%-3.75%不变，但整体信号偏鹰。点阵图显示，近半数官员预计年内仍需加息，声明也删除此前暗示降息的表述，显示政策重心从“增长放缓”转向“通胀再抬头”。Warsh首次主持会议且未提交个人点阵图，并启动对通胀、沟通、数据和就业等政策框架的审查，释放出重塑Fed反应函数的信号。美国5月零售销售环比增长0.9%，高于预期的0.5%，同比增长6.9%，显示消费仍有韧性。结构上，汽油站、汽车和线上零售表现较强，核心零售环比增长0.7%，说明需求并非完全由油价推升；但餐饮服务环比小幅回落，反映服务消费和低收入群体仍有压力。美伊协议进展快于预期，原定周五在瑞士签署的临时协议已提前以电子方式完成签署，周五会议将转为线下确认及后续技术谈判。市场交易偏鹰的fomc，年内加息预期回升，10Y美债利率回升至4.49%，美股收跌超1%，美元指数重回100，金银铜再度承压调整。后续重点关注美伊协议执行与霍尔木兹通行恢复情况、油价能否持续回落、美国通胀数据对Fed鹰派定价的验证。 国内方面，A股周三震荡收涨、结构分化，上证指数站上4100关口，双创板块继续领涨，两市成交额小幅放量至3.11万亿元，超3700只个股收跌，赚钱效应持续降温。短期看，随着海外地缘变量边际清晰，市场风险偏好仍处阶段性修复窗口，但指数在4100点附近面临一定兑现压力，后续需关注量能持续性、科技主线能否扩散，以及海外分母端风险扰动。中长期看，盈利底部改善、政策支撑和AI产业周期尚未逆转，指数上行趋势仍未被破坏。2026年陆家嘴论坛召开，主线为金融开放与资本市场改革提速：央行推出优化利率调控、境外央行回购、离岸人民币外汇交易等六项政策，强化上海国际金融中心功能。证监会则聚焦投融资改革、科创支持和中国资产配置便利化，释放继续完善资本市场制度、服务新质生产力的信号。 贵金属：沃什首秀偏鹰，金银短线承压 周三国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.79%报4276.30美元/盎司，COMEX白银期货跌2.93%报67.96美元/盎司。今天凌晨结束的美联储会议沃什首秀释放鹰 派信号，美元指数反弹使得贵金属承压。美联储连续第四次暂停加息，但转向中性偏鹰立场美联储继续按兵不动但暗示鹰派倾向，强调通胀承诺，半数决策者料年内加息；美联储主席沃什首秀：坚守2%通胀目标，宣布成立五个特别工作组，审查美联储在关键政策领域的运作方式。个人未提交点阵图。美联储观察工具显示，市场目前认为美联储今年12月加息的可能性为78%，高于美联储决议前的61%。地缘局势方面，美官员称特朗普亲自提前签署美伊谅解备忘录，伊外交部称双方已签。特朗普：美伊谅解备忘录不是最终协议，若伊朗不遵守，马上重新投炸弹。美国5月零售销售环比0.9%，创逾三年新高，加油站消费大幅增加。 美联储新任掌门人沃什首秀并没用透露对货币政策的前瞻看法和未来政策框架的调整，但点阵图超预期鹰派，显示目前票委的立场转鹰。预计短期市场将继续消化美联储会议的信息，贵金属将呈震荡走势。端午小长假将至，中东地缘局势仍存在反复切换风险，当前以控制风险为宜。 铜：美联储维持鹰派立场，铜价震荡 周三沪铜主力区间震荡，伦铜围绕13800美金一线震荡，国内近月转向B结构，周三国内电解铜现货市场成交平稳，内贸铜对当月升水20元/吨，昨日LME库存维持35.7万吨，COMEX库存升至65万吨。宏观方面：消息称美国与伊朗官员与周三晚间电子签署了一项临时和平协议，根据协议内容，60天谈判期即刻生效，但若以色列继续对黎巴嫩展开攻击将被视为违反承诺，该协议尚未确认海峡何时全面开放，此外伊朗外交部表示原定于周五在瑞士的谈判尚未敲定，当两国远征签订谅解备忘录后，伊朗方面决定暂对周五会谈持观望态度。美联储今夜凌晨维持利率不变，但19名官员中有多达9名官员认为年底前至少有一次加息，仅有1名官员认为今年可能降息，整体政策基调仍倾向于鹰派。沃什会后表示，美联储将坚守2%的通胀目标，在达到目标之前没有理由重新审视这一目标，美联储并未提供新的点阵图，未来政策声明将更加简短并删除前瞻性指引，尽管中东冲突带来不确定性，美国经济仍以稳健步伐扩张，就业市场同步增长，预计今年GDP增速将小幅下调。产业方面：加拿大Lumina Metals旗下规划中的矿山项目或助力波兰将其铜产量提高一倍以上，增强该国成为对电气化和工业增长至关重要的金属主要供应国的雄心。 美伊于周三晚间电子签署一项临时和平协议，60天谈判期即刻生效，但该协议尚未确认海峡何时全面开放，隔夜美联储维持利率不变，但有9名官员认为年内至少有一次加息，沃什表达坚守2%的长期通胀目标，市场风险偏好趋于降温；基本面来看，中断矿山恢复缓慢，海外精铜供应趋紧，非美地区库存偏低，新兴产业需求表现强势，铜价短期将维持高位震荡。 铝：鹰派加息预期压制，低库存支撑震荡 周三沪铝主力收23880元/吨，涨0.21%。LME收3424.5美元/吨，涨0.99%。现货SMM均价23860元/吨，涨60元/吨，贴水70元/吨。南储现货均价23830元/吨，涨50元/吨，贴 水100元/吨。据SMM，6月15日，电解铝锭库存129万吨，环比减少1.8万吨；国内主流消费地铝棒库存15.1吨，环比减少0.35万吨。宏观面：美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。声明最大变化是彻底删除前瞻指引及“额外调整”等宽松倾向措辞，篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。经济预测显示，2026年GDP增长预期被下调至2.2%，核心PCE通胀上调至约3.3%。点阵图大幅转鹰，2026年底利率中位数升至3.8%，9名官员预期加息，仅1人预期降息。美联储新任主席沃什未提交点阵图。市场解读为宽松周期终结，加息风险显著上升。美伊已签署谅解备忘录，现已生效。 美联储维持政策利率不变，但委员会鹰派表态，且美联储政策声明删除了此前暗示今年可能降息的措辞并完全取消了有关未来利率行动的任何前瞻指引市场解读鹰派，对铝价施压。地缘方面，美伊谅解备忘录披露14项条款，中东铝厂后续或逐步复产，但对短期供应冲击有限，LME库存继续减少，国内库存亦加速去库。短期看宏观鹰派与低库存支撑形成博弈，预计铝价震荡。 氧化铝：支撑上抬，但上方空间有限 周三氧化铝主力合约收2914元/吨，涨0.73%。现货氧化铝全国均价2741元/吨，涨6元/吨，贴水109元/吨。澳洲氧化铝F0B价格306美元/吨，涨1美元/吨。上期所仓单库存40万吨，减少5708吨，厂库5700吨，持平。 山西部分氧化铝安检消息后氧化铝现货市场货源略有收紧，现货成交价格上行。矿端几内亚政策仍未落地，不过雨季来临当地发运已有一定减量，预计港口铝土矿库存或有回落。氧化铝支撑有望上移，不过开工产能仍较大压力之下，上方空间仍受限。关注2800-3000区间。 铸造铝：供需双弱，铸造铝震荡 周三铸造铝合期货主力合约收23340元/吨，涨0.82%。SMM现货ADC12价格为24100元/吨，持平。江西保太现货ADC12价格23500元/吨，持平。上海机件生铝精废价差2914元/吨，跌200元/吨，佛山破碎生铝精废价差1765元/吨，跌338元/吨。交易所库存3.6万吨，减少727吨。 美联储鹰派信号推升美元，对有色金属整体构成压力，但低库存对原铝的支撑间接传导至铸造铝合金。供应端，废铝紧缺格局延续，对ADC12现货价格形成托底；但铸造铝合金开工灵活性较高，供给端开工率维持低，需求端延续偏弱格局未改。短期看，铸造铝合金预计跟随原铝震荡整理，主力合约预计运行23000-23500元/吨。 锌：年内加息预期增加，预计锌价调整 周三沪锌主力ZN2608合约日内横盘震荡，夜间高开震荡，伦锌小幅收涨。现货市场： 上海0#锌主流成交价集中在24570~24695元/吨，对2607合约贴水30-20元/吨。锌价小幅下滑，贸易商挺价情绪较浓，下游点价接货，交投改善不明显，升贴水上行乏力。 整体来看，美联储继续按兵不动但暗示鹰派倾向，强调通胀承诺，半数决策者料年内加息。目前交易员完全定价美联储10月前加息，美元强势拉升站上100关口，对风险资产构成压力。基本面提供弱支撑，锌矿偏紧态势未有改善，内外加工费均进入负值区间。但消费淡季延续，订单不足且价格偏高抑制下游采买，锌锭高库存压力不减。短期基本面成本与消费博弈，但宏观表现承压，预计锌价高位调整运行。 铅：消费疲态不改，铅价反弹放缓 周三沪铅主力PB2607合约期价日内延续震荡偏强，夜间横盘震荡，伦铅震荡重心上移。现货市场：上海市场驰宏铅报16465-16515元/吨，对沪铅2607合约升水0-50元/吨。持货商随行出货，出货分歧较大，部分报价贴水扩大，主流产地电解铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂。再生铅炼厂亏损收窄，但新增检修的企业增多，市场流通货源有限，再生精铅报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨出厂，少数议价至贴水100元/吨。 整体来看，受华东新增再生铅炼厂检修提振，铅价延续反弹，但临近端午假期，下游部分电池企业存放假计划，消费疲软态势未有改善，将限制铅价上方空间。同时，美联储会议表态偏鹰，风险偏好回落，短期铅价反弹节奏预计放缓，关注16500整数压力。 锡:美联储会议偏鹰，锡价高位调整 周三沪锡主力SN2607合约日内横盘震荡，夜间窄幅震荡，伦锡震荡。现货市场：小牌对7月平水-升水400元/吨左右，云字头对7月升水400-升水700元/吨附近，云锡对7月升水700-升水1000元/吨左右。 整体来看，美联储点阵图显示年内加息预期骤增，强劲的5月美国零售和房屋销售数据也为鹰派政策提供了支撑，美元站上100关口。基本面看支撑逻辑依旧围绕较为脆弱的原料供应，以及偏好的AI需求预期，中长期看涨逻辑未改。短期美联储会议释放的鹰派信号将打压市场情绪，预计锡价高位调整，同时临近国内端午假期，注意控制持仓风险。 镍：美国镍产业迎来新政，镍价反弹 周三沪镍主力小幅反弹，伦镍回升至18100美金一线。宏观方面，美联储今夜凌晨维持利率不变，但19名官员中有多达9名官员认为年底前至少有一次加息，仅有1名官员认为今年可能降息，整体政策基调仍倾向于鹰派。沃什会后表示，美联储将坚守2%的通胀目标，在达到目标之前没有理由重新审视这一目标，美联储整体立场偏鹰。基本面来看，昨日金川镍升水升至1400元/吨，进口镍贴水300元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1148.5元/镍点，较上一日上涨3.5元/镍点。Mysteel印尼镍铁舱底含税指数价1153元/镍，环比6月16日持平；高镍铁出厂含税指数价1148.3元/镍，环比6月16日持平；高镍铁到厂含税 指数价1152.5元/镍，环比6月16日持平。政策端：美国镍产业正获得政策动能，G7会议聚焦关键矿产议程、下月关税审查以及政府对国内供应链的持续支持，叠加电动车需求支撑，共同推动该领域发展。目前美国在产镍矿仅有一座，Talon Metals于1月完成对Eagle矿的收购并持有明尼苏达州Tamarack项目51%股权，该项目已与特斯拉签署承购协议，商业化生产后供应7.5万吨镍精矿。 美伊远征签署一项临时协议但霍尔木兹海峡何时开放尚未知，美联储维持利率不变但整体政策立场偏鹰；基本面上，硫磺及HPM等因素导致生产成本居高不下，为镍价提供底部支撑。随着硫磺价格持续上涨，部分炼厂已转向使用高冰镍作为原料生产纯镍，预计短期内镍生产成本仍将维持高位；此外，美国镍产业正获得政策动能，G7会议聚焦关键矿产议程，下月关税审查以及政府对国内供应链的持续支持，叠加电动车需求支撑，共同推动该领域发展，特斯拉的承购协议也指向美国镍需求的持续性，预计镍价短期将维持偏强震荡。 碳酸锂：多空交织，期价震荡 周三碳酸锂主力